导读：USDA于北京时间11月10日凌晨发布月度供需报告，大豆产量预计为44.2亿蒲式耳，减产2300万蒲式耳，报告部分超预期利好。
概览
2020/21年度，全球大豆产量调增97万吨，主因巴西100万吨的产量调增。全球大豆进口和压榨量分别上调39万吨和43万吨，主因中国进口量的76万吨上调和阿根廷压榨量的51万吨上调。从库存结转来看，巴西和中国库存分别增加100万吨和77万吨，阿根廷库存则是69万吨的调减，最终全球大豆旧作供应增加95万吨至1.0011亿吨，库存消费比继续上升至18.97%。
2021/22年度，在全球期初库存结转增加95万吨的背景下，新作产量预估下调113万吨，主要来自阿根廷150万吨的调减。同时下调全球大豆进口量84万吨，减少量主要源于中国的100万吨进口预估调减；下调全球大豆出口量99万吨，变动原因在于美国和阿根廷的调减，叠加巴西出口100万吨调增。供需博弈后，全球新作大豆库存最终为1.0378亿吨，库存消费比回落至18.86%。
美豆方面，单产意外下调，出口量同时下降
本次报告超预期对美豆单产进行了下调，在供应减少2300万蒲后，出口端下修4000万蒲至20.50亿蒲，最终期末库存小幅上扬，累库至3.4亿蒲。各州单产估计中，NASS提高其中12个州的单产，降低7个州的单产，另外10个州的单产预估保持不变。印第安纳州单产-3蒲/英亩，俄亥俄州-2蒲/英亩，爱荷华州-1，堪萨斯州-1，路易斯安那州-1。
再看新作，因飓风影响，9、10两月出口数据美豆表现较差，本次月度供需报告，美豆出口预测终于迎来下调。另外USDA周度出口检验数据显示，截至2021年11月8日当周，美豆出口检验量为9767万蒲。2021/22作物年度开始至今，美豆累计检验总量为5.11亿蒲，与去年同期差距缩小至2.07亿蒲。照目前出口检验节奏来看，9、10月美豆出口的减少量后期难以彻底弥补，累计出口装船量已同比下滑620万吨，后续美豆需求端将取决于外国特别是中国的采购量，但就目前状况来看，美豆或有继续累库空间。
中国大豆今年进口上修，新作进口量看衰
本次报告将20/21年度我国大豆进口上修76万吨至9976万吨，2021/22年度将进口预估下调100万吨至1亿吨。
巴西大豆旧作产量上调，新作出口前景乐观
本次报告将巴西大豆旧作产量上修至1.38亿吨，旧作期末库存累至2795万吨，库销比增至21.32%。不过新作出口乐观，预期上调100万吨，抵消结转库存的增加厚，维持新作库存不变。另外新季巴西大豆种植进展迅速，若一直如此顺利，或将对明年一季度新作美豆带来较大冲击。
综合来看，此次月度供需报告将之前的悲观调性做了些许扭转，但目前来看由于飓风影响，美豆新作出口数据的预测依旧看上去没那么“可靠”，后续行情如何发展，拉尼娜现象能否给南美大豆种植带来后续变数，依旧是我们接下来几个月要重点关注的点。
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