USDA在6月底的种植面积和库存数据报告低于市场预期，而7月份天气炒作将进一步加强，市场对于新作大豆宽松的预期可能会发生分化。而国内豆粕供应压力将进一步加大，需求也有望回升，供需弱平衡状态下，国内豆粕市场将随美豆波动加剧。
一、6月份豆粕现货先跌后涨
6月份国内豆粕市场结束了此前的单边下跌，呈现出先跌后涨的“V”性走势。期间期货市场主力合约一度跌破2500元/吨，而现货更是跌至2400元/吨以下。而随着美国天气因素的炒作，CBOT大豆上涨带动国内豆粕期现货出现反弹。
具体来看，6月初在美元指数走高，以及5月市场下跌惯性拖累下，豆粕价格小幅走低，而临近USDA供需报告发布时，市场价格跌幅有所加大，在6月USDA供需报告偏多的情况下，6月中豆粕价格出现快速的大幅震荡，先是大跌而后迅速回升。进入到中下旬，美元指数不断走低，同时，美国大豆主产区持续糟糕的天气情况，不利于大豆播种和生长，CBOT大豆出现连续上涨，带动国内豆粕价格不断攀升。由此，6月全月出现了较为对称的V形走势。
截止到6月30日，东莞、天津、南通和日照地区43蛋白豆粕主流价格分别为2570元/吨，2630元/吨，2590元/吨和2580元/吨。价格涨跌互现，但涨跌幅度均不大。
| 东莞 | 天津 | 南通 | 日照 | |
| 2014/12/31 | 3150 | 3280 | 3230 | 3200 |
| 2015/1/30 | 2800 | 2900 | 2870 | 2900 |
| 2015/2/28 | 3100 | 3080 | 3100 | 3100 |
| 2015/3/31 | 2860 | 2980 | 2910 | 2960 |
| 2015/4/29 | 2780 | 2890 | 2850 | 2920 |
| 2015/5/29 | 2500 | 2610 | 2630 | 2620 |
| 2015/6/30 | 2570 | 2630 | 2590 | 2580 |
| 涨跌 | 70 | 20 | -40 | -40 |
| 幅度 | 2.80% | 0.77% | -1.52% | -1.53% |
二、天气炒作可能加剧 丰产预期有所下降
对于下半年而言，由于南美大豆收割完成，市场将重新将重心转向美国大豆。而进入到7月份，正是美国大豆天气炒作的关键时期。另一方面，6月底USDA的种植面积报告，以及季末库存报告也意义重大。因为它是新作大豆丰产程度的重要参考指标。
2015/16年度的美国大豆，开局非常顺利，风调雨顺之下播种进度也明显高于往年。但进入到6月之后，美国大豆主产区的持续降雨，对大豆播种和生长都形成了不利的影响，尤其是对阿肯色州和密苏里州等地区的大豆播种造成明显影响，也由此造成市场对于新年度大豆播种面积将不及预期的共识，而降雨也进一步影响了大豆的优良率，大豆单产下降的预期也非常强烈。如下图所示，美豆种植率从5月底开始低于去年同期，从6月第一周开始低于5年均值。而美豆优良率一开始即比去年低，而后连续下降，到6月底已低于近五年的大部分年份，仅比2012年高。
更重要的是，USDA在6月30日发布的种植面积和季度库存显示，2015年/16年度美国大豆播种面积为8513.9万英亩，创下纪录高位，也高于3月底预估的8463.5万英亩，但低于市场预期的8517.1万英亩。USDA报告显示，截至6月1日，美国大豆库存为6.25亿蒲式耳，高于去年同期的4.05亿蒲式耳，但明显低于市场预期的6.70亿蒲式耳。由于报告低于预期，并且美国天气因素仍可能导致播种面积和单产有进一步下调的空间，导致当天CBOT大豆暴涨近6%。USDA种植面积和季度库存报告，可能成为改变新年度大豆宽松预期的开始。同时，7月份是全球大豆供应青黄不接的月份，也是美国大豆进入天气炒作的重要月份，市场波动的幅度可能会加剧。
三、国内供应依然宽松 跟随美豆指引
在大豆整体供应宽松预期可能下降的情况下，国内豆粕供应压力却仍在增加。我的农产品网调查显示，7月份国内大豆到港约119.5船，约合717万吨。而6月份大豆实际到港预计在730万吨左右，较5月份增加100万吨。也就是说，7月份大豆到港可能进一步上升。
6月份大豆到港量甚至超过了国内压榨量，我的农产品网跟踪显示，国内96家主要油厂6月份压榨量约664万吨，开机率较5月份上升近10个百分点。大豆到港量和开机量的上升，造成了大豆和豆粕库存的同步上升。如下图所示，油厂豆粕库存延续了5月份以来的上升势头，到6月底，主要油厂豆粕库存达到83.9万吨，较5月底增长49%。同时，油厂大豆库存也在攀升，油厂月底大豆库存达到350万吨，较5月底增长25%。按豆粕及大豆折算的豆粕库存来看，6月底豆粕总库存月环比增加超过80万吨，增长幅度为30%。
而如果比较整个大豆和豆粕的供应，7月份豆粕及大豆转化的豆粕供应将达到930万吨，较6月份的805万吨增长16%。
在蛋白替代品方面，5月份菜籽进口量达到54万吨，环比增长54%，已经连续两个月大幅增长；而DDGS进口虽然环比有所下降，但也保持在49万的高位。后期替代品进口量预期依然较高。由于进口放量，进口DDGS在6月份已经出现了明显下降。替代品的大量到港可能加大豆粕的供应压力。
在需求方面，5月份豆粕出口环比出现明显增长，当月出口达到18.5万吨，但较去年同期依然下降超过50%。而在去年7月份，国内豆粕出口已经从当年的5月高峰开始下降，出口量在26.5万吨，今年要达到去年水平难度较大。
7月份国内豆粕消费有望出现好转，但上升程度可能仍不明显。农业部数据显示，5月份生猪存栏和能繁母猪环比降幅再次扩大，分别下降0.2%和1.2%。不过，生猪和猪肉价格仍然延续了上涨势头，全国猪肉价格已经从3月底以来连续上涨13周，加上玉米和豆粕价格在上半年持续下降，国内多数地区生猪养殖开始盈利，部分地区养殖户也决定进行补栏。后期豆粕消费有望增加。
按我的农产品网预估，在上述供应增加，需求回升的情况下，7月份国内豆粕库存消费比可能基本与6月份持平，对价格影响并不明显。在此情况下，国内豆粕市场可能更多需要美国大豆的指引。由于7月美国大豆天气炒作可能延续，加上市场预期开始出现分化，美豆的波动幅度可能加剧，这也将影响国内豆粕市场的运行。