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Myagric:美豆连跌不止 节后豆粕尚能安否?

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四月已逝,五月已至。国内市场因五一假期休市,而外围CBOT大豆期价已然6连阴,若已本轮下挫时间节点来看已是长达三周的单边下挫局面。在美豆接连下跌,羸弱至极的局面,国内豆粕市场节后复市该如何演绎?是追随美豆狂泻不止,还是如先前般的抗跌依旧呢?笔者认为,节后的五月国内豆粕市场同样面临着大环境偏空的背景下,但想如美豆期价那般下跌流畅却也不易,更多的或是维持一直以来的低位寻底局面。

首先5月国内大豆市场的供应压力依旧不是很大,我的农产品网初步统计,2019年5月份国内主要油厂进口大豆到港量共104船,共计约655万吨。655万吨的大豆到港对于当前需求较差的国内市场谈不上很严重的压力,若后续结合中储粮中粮两大系统的油厂实际开机情况,若是有上修空间,大体5月总供应量不过在700万吨。作为对比,从海关数据来看2018年5月进口大豆968.6万吨。我们可以明显的看到,本年度的全球大豆库存量虽高于去年,供应更加宽松,尤其是南美大豆今年产量较去年上升尤为明显,上月USDA公布的阿根廷产量预估为5500万吨,较去年大幅上升1750万吨。且近期随着巴西以及阿根廷大豆收割的持续推进,市场上大多对两国的产量有所继续上修。综合而言,全球大豆供应宽松为既定情况,但却未充分传导至国内市场上,因国内大多数采购心态趋势谨慎。这样的情况或令后续五月豆粕市场在偏空的基调下依旧容易出现跌跌停停的局面。

其次,国内油厂在进口大豆量明显低于去年的情况同时,且出现了由于阶段性的榨利恶化导致开机不积极的现象。从年后至今,大多是国内油厂总开机率处于正常偏低水平,以最新的一周为例,第17周110油厂大豆实际压榨量为156.24万吨,较预估高25.17万吨,开机率为55.83%。国内油厂的开机率连续超过60%的周数都偏少。伴随着较低的开机率而来的是,虽然由于国内需求差,但国内油厂的豆粕库存同样迟迟未见明显上升,由我网统计的节前国内豆粕库存仅为65.32万吨,大多数油厂豆粕库存无压力,有库存的压力的油厂数量偏少。

再者,从期价上来看,自本轮美豆暴跌以来,国内连粕表现自始抗跌,当然大方向同样是向下。期间豆粕逢下跌,持久性明显弱于美豆期价,且大多出现空头回吐,可见随着豆粕期价自2500一线主动追空力量较弱,且容易引来反抽。笔者认为后市这一现象依旧有望出现。

综合而言:节后豆粕虽有补跌风险,但幅度或将有限,且下跌的持续与否笔者存疑。因短时间5月的供应压力依旧未到特别严峻时刻,且伴随着急跌容易出现短线空头获利了结,以及前期购买低价负基差合同现货企业将有部分点价行为;再者,中美贸易谈判尚未一锤定音。因此,后市在大豆市场大环境偏空的背景下依旧较难出现如美豆般的流畅下跌行情;现货方面同样,在国际市场压力未充分传导至国内前,纵使需求差也难取决定性作用。5月豆粕或将是延续跌跌停停,震荡寻底概率较大。我们能做的或是以静制动,等待为宜!


资讯编辑:邹洪林 021-26093283
资讯监督:朱喜安 021-26093391

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