9月22日，在成都召开的“第七届国际玉米产业大会”上，大连商品交易所相关负责人表示，近期玉米淀粉期货已批准立项，目前交易所正稳步推进上市交易相关准备工作，同时交易所将进一步针对玉米期货开展以完善交割制度为核心的系列业务制度创新完善工作，努力降低市场成本，提高运行效率，更好地服务产业。市场预计年底之前，淀粉有望成功上市，因此非常有必要在玉米淀粉期货品种上市前对其市场及后期情况作以分析。
下游产品众多 玉米淀粉脱颖而出
从世界范围内来看，玉米加工产业链可以细化到极致，其中美国作为世界第一大玉米生产国，玉米深加工发展也领先于其他国家，据不完全统计，在美国玉米深加工下游产品多达上万种，遍布衣、食、住、行各个领域。相比就中国而言，我国玉米产业链渗透相对较浅，但近几年国内玉米加工业正处于快速发展时期，一方面深加工企业数量增长明显，其中多分布在东北、华北两大主产区；另一方面深加工产品数量种类也在不断增加，既有淀粉、玉米油、酒精等食用产品，也有DDGS、胚芽粕（饼）、纤维饲料、蛋白粉等饲料用料。据专家估算，目前我国年玉米深加工能力近8000万吨，而其中淀粉类产品（含淀粉糖）约占深加工产品的近60%左右，玉米淀粉市场十分广阔。
目前大商所农产品期货品种数量达到了9个，其中大豆、豆粕、豆油三个品种贯穿了整个大豆产业链，但反观玉米，仅有玉米期货，且交易并不活跃。因此，近来大商所继续研究开发涉农期货品种，特别是在玉米下游品种上进行了拓展。近期玉米淀粉期货已获准立项，目前交易所通过召开合约规则论证会、现货企业和会员座谈会、现货企业培训活动、交割库调研考察等，稳步推进该品种上市交易相关准备工作。但是笔者不免发问，玉米产品众多，其中玉米油等产品目前市场占比也逐渐增大，为何玉米淀粉率先上市，总的来说有以下几方面优势：
1、产量大、消耗多、市场占有率高
我国是世界上最大的玉米淀粉生产国和消费国，我国年玉米深加工能力近8000万吨，而其中淀粉类产品（含淀粉糖）约占深加工产品的近60%左右，按照淀粉出成率69%、其他副产品13%出成率计算，国内玉米淀粉年生产量大约5520万吨，其他副产品1040万吨，而国内玉米淀粉的商品率在80%以上，因此作为标准商品在国内市场上的低位非常突出。就玉米淀粉用途而言，多以食用淀粉为主，但从中又可提炼出变性淀粉及淀粉糖等产品，进而应用于食品、造纸、医药、化工、纺织等众多行业。
2、影响价格因素众多
作为玉米下游最主要的工业产品，玉米淀粉价格受玉米成本价格影响较为明显。而玉米价格又与种植面积、产量、天气、需求、交通、政策等多种因素息息相关。另外，木薯淀粉、小麦淀粉、红薯淀粉等对玉米淀粉有一定的替代关系，因此相关产品的价格也是影响玉米淀粉价格波动的重要因素之一。与此同时，因深加工企业开机率高低、国内节假日消费的季节性周期等玉米淀粉市场也有淡旺季之分。
3、产销区分布明确
与国内玉米种植区域分布相吻合，我国玉米淀粉加工企业主要分布在东北三省及华北黄淮等地，其中以黑龙江、吉林、山东、河北、河南、陕西最具有代表性，而以上地区恰恰为国内玉米的北方春玉米播种区及华北黄淮夏玉米播种去，年玉米产量占全国70%以上。同样，玉米淀粉销区市场主要为黄淮以南地区。就此来看，因为玉米淀粉在生产区域分布上的明确，一定程度上利于现货市场价格的监测与采集。
4、产品标准可具体衡量，符合交割制度特点
食用玉米淀粉国标（GB/T8885-2008）中对玉米淀粉在检验方法、检验规则、标签、包装、运输和贮存等做出了明确地规定。但就期货品种而言，笔者预计玉米淀粉期货交割品种应以一级品为基准，因为一级品在现货市场流通中占比最大，质量也较为稳定。与此同时，由于玉米淀粉生产厂家较为集中，因此交割库的选择也较为便利，产品交割可达到高效、便捷的理想效果。
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食用玉米淀粉感官与理化要求（GB/T 8885-2008） |
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项目 |
项目 |
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优级品 |
一级品 |
二级品 |
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水分/% ≤ |
14.0 |
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酸度（干基）/°T≤ |
1.50 |
1.80 |
2.00 |
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灰分（干基）/% ≤ |
0.10 |
0.15 |
0.18 |
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蛋白质（干基）/% ≤ |
0.35 |
0.45 |
0.60 |
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斑点/（个/cm2）≤ |
0.4 |
0.7 |
1.0 |
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脂肪（干基）/% ≤ |
0.10 |
0.15 |
0.20 |
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细度/% ≥ |
99.5 |
99.0 |
98.5 |
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白度/% ≥ |
88.0 |
87.0 |
85.0 |
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外观 |
白色或微带浅黄色阴影的粉末，具有光泽 |
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气味 |
具有玉米淀粉固有的特殊气味，无异味 |
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二氧化硫/（mg/kg）≤ |
30.0 |
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砷（以AS计）/（mg/kg）≤ |
0.5 |
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铅（以Pb计）/（mg/kg）≤ |
1.0 |
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大肠菌群/（MPN/100g）≤ |
70 |
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霉菌/（CPU/g）≤ |
100 |
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保质期 |
18个月 |
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预期年底顺利上市 具体效能有待验证
虽然目前玉米淀粉期货已获准立项，且大连商品交易所正稳步推进上市交易相关准备工作，但后续工作依旧较为繁杂，包括玉米淀粉期货合约的拟定与发布、交割库的选择等，因内人士预计年底之前玉米淀粉期货有望正式在大商所上市，成为大商所第10个农产品期货品种。总的来说，玉米淀粉期货品种上市，对于建立、健全玉米产业链，进一步探索农产品期货运用规律，发现投资机会，实现品种间的套利操作创造了非常有利的条件。
1、淀粉期货上市有利于厂家生存环境改善
自今年5月份以来，国内玉米价格出现报复性上涨，其中以华北地区玉米价格涨幅最为明显，而进入夏季，淀粉市场需求进入淡季，在成本上涨、需求受限的情况下，玉米淀粉生产厂家生存环境十分恶劣，前期理论盈亏最低点在-300元/吨上下。虽然目前随着新玉米的上市，华北地区玉米价格又出现了“跳跃式”的下跌，但来年市场是否会重复几年尴尬局面，多数厂家也是心存担忧。然而，玉米淀粉期货品种的上市则能给这些生产厂家一定选择机会，玉米和淀粉属于直接上下游的关系，存在压制套利的机会。另外玉米、淀粉、白糖三者之间有可以形成多重套利关系。加工企业可以采用期现结合的方式，在期货市场实现一定套利，从而弥补现货市场方面的损失。
2、淀粉期货上市有利于玉米期货产业链的深入开发
截至目前，大连商品交易所玉米产业链上市品种仅玉米一种，玉米淀粉期货的上市，有利于玉米期货产业链期货品种的进一步完善，为玉米产业链条提供更加完备的避险工具。今年大商所对连玉米期货交割标准做出了修改，具体交割标准的容重由原来的650g/l提升到680g/l，使得实物交割标的更加符合饲料企业需求，因此在淀粉期货上市之后，不仅大型加工企业可以参与期货交易、饲料企业、贸易商也可以广泛参与其中，有利于推进玉米集团式交割业务、延伸玉米交割，进一步降低交割成本，扩大交割覆盖面。
3、淀粉期货上市有利于市场人士规避风险
就当前而言，淀粉深加工企业的避险方式主要以成本控制为主，详细说来根据玉米原粮市场价格的波动来调节企业库存与产品销售价格，该方式虽然应用广泛，但受市场需求、供应、政策等多种因素影响，因此效果并不理想，特别是在政策空白地区，企业更是叫苦连天。而淀粉期货品种上市，对企业来说提供了一种在期货市场的避险方式，如2011年与2014年玉米价格大幅波动，很多玉米淀粉现货企业亏损严重，一些大型企业因无法偿还贷款而倒闭。企业可以在期货市场对玉米、淀粉、糖等相关品种做一定套保，从而实现在期货市场上的盈利来弥补现货方面的亏损，理想状况是两方均可获利。另外，对于饲料企业及深加工企业而言，还可以利用期货市场来定制自身购销策略，从而改变以供定购的被动方式，详细来说，其一企业可以利用期货市场锁定饲料成本，无论是实物交割或是套期保值都是不错的选择；其二，建立虚拟库存，有效降低存货成本，保证货物质量，相当于增加库容，也有效的提高资金使用率。
4、淀粉期货上市有利于推动国内玉米市场“市场化”节奏
近几年以来，东北地区一直实行托市收购政策，临储政策的实施，一定程度上起到了积极作用，不仅提升了农民的种粮积极性，也使得农民收益有了显而易见的提高，并且调动了市场各方参与的积极性。但同时，政策在带来积极效应的同时也产生了部分负面效应。详细说来，首先，收储政策变相增加了玉米播种面积，特别是黑龙江今年玉米种植面积同比增长7.6%左右；其次，收储政策变相对市场的价格运行机制出现了错误的指导，使得产销区价格出现倒挂，玉米价格高速暴涨；最后，在国内玉米价格逐年攀升的同时，国际玉米价格缺因供应宽松问题持续走低，目前国际国内价格严重失衡，但在进口玉米配额限制的情况下，尚未发生国外玉米大量流入的现象。特别是2013年国家临储收购量创下6919万吨的天量，也造成目前玉米市场“政策”气氛浓郁。但就长远来看，国家相关部门明确了未来依靠市场主导的大方向，且今年大豆、棉花试点实行直补政策，预计未来几年玉米也将退出政策市主导的格局，逐渐趋于市场化。在这种情况下，淀粉期货上市一定程度上可以增大“市场市”的自发调节力度，从而一定程度上加快国内玉米市场“市场化”的步伐。
总体而言，玉米淀粉期货品种上市，是国内玉米深加工产业不断发展，市场不断扩大和活跃的结果。也是我国玉米加工业的一大转折和变化。淀粉的成功上市，对于建立、健全玉米产业链，探索农产品期货运作规律，发现投资机会，实现品种间的套利操作创造了十分有利的条件。