9月9日新年度棉花收储正式开启，新的棉花检验标准或导致入储棉质量要求更加严格，不符合标准的棉花或流向市场，同时入储成本有望提高。近期抛储传闻不断，内外棉价差仍维持高位，近几个月棉花市场表现弱势，国内纺织企业处于消费淡季，国内棉花库存消费比高企，郑棉期货在20000整数关口下方运行，资金流出严重。随着各地新棉陆续上市，后期郑棉期货是否继续下行？
**收储政策更加严格 反弹希望破灭？**2013年度棉花临时收储9月9日正式开始，截止日是2014年3月31日，收储价20400元/吨，与上一年度相同。此次收储对于棉花加工企业的要求增加，付款方式以及保证金数额等都发生变化。首先今年起我国实施新的棉花标准，最大变化是将棉花分级从“品级”提升到“颜色级”，提高了棉花质量标准。在此情况下符合标准的收储棉数量较去年将有所减少，不符合的棉花将流向现货市场，供给压力增加。有分析人士表示今年估计收储500万吨，入储量将占棉花产量的80%左右，而2012年度我国共收储棉花650.6万吨，棉花产量按700万吨计算，入储量占到棉花产量的93%。
其次是由去年的二次结算改为了一次结算，以往加工企业在收到初检单据后就能领取中储棉付给的80%的贷款，新年度中储棉将会一次性付给企业货款，交储企业在所有手续办完后，才可以收到100%贷款，这将导致企业回款时间加长，对于资金短缺的企业无形中增加难度。第三是交储企业保证金由每吨300元提高至500元/吨，增加入储成本。第四就是对于企业交储的皮棉来源有所限制，企业只能将本企业收购加工的皮棉交储，其他渠道获得的皮棉不得混入交储，同时对新疆地区企业入储及防止转圈棉产生提出了新要求。金石期货于丽娟认为，本次收储重质不重量，严格的收储标准和对交储企业严格的规定下，企业交储的难度加大，预计本年度入储量将小于上年度，市场流通的棉花将会同比增多，对国内市场的政策利多效应将弱于往年。后市需进一步关注收储进度及企业交储的难度和积极性情况。
目前市场对9-10月份进行降价抛储的预期较强，2011-12年的收储棉为947万吨，加上约100万吨的进口棉，总量达到近1050万吨，这期间两次抛储量为420万吨，如此计算国储库存预计630万吨。高守低抛的政策令国家财政损失较大，目前库容紧张，成本较高，国家启动新一轮的抛储可以减少库存压力。除此之外，棉花实行直补政策也有可能成为现实，目前的收储政策带来的副作用是棉农不是受益者，纺织企业也艰难度日，国内外棉花价差仍旧处于高位，使得纺织企业减少棉花用量，选择进口大量的棉纱。如果企业要进口国外便宜棉，就必须按比例购买国内高价棉，部分企业面临的困境是购买国内高价棉就会亏损，但是不买的话无棉可用只能关停。棉花直补政策是对棉农进行补贴，不直接控制棉花的供应和棉价的涨跌，提高棉农积极性，棉花种植面积可能有所扩大，相应的棉花供应增加，国内棉价逐步回归市场，与国际棉价接轨。
**USDA报告上调棉花库存 符合市场预期**USDA9月月度供需报告与前期市场的预期大致符合，并未对期货市场产生过多影响，但13/14年度全球棉花库存再度创纪录高位。美国农业部（USDA）将全球2013/14年度棉花年末库存增加96万包至9473万包（每包480磅）的记录高位。因预计印度和巴西的产量增加。印度农业部公布的数据显示，截止9月5日，印度棉花播种面积为1131万公顷，低于上年同期的1135万公顷，目前已经有少量的新作棉花进入市场。市场预计印度棉花单产改善，美国农业部将从印度13/14年度棉花产量增加至2900万包，较上一月提高100万包。另一方面，中国对印度棉需求量或缩减五分之一，因其价格走高，同时澳洲高级棉更受中国企业青睐。美国农业部上周五将巴西13/14作物年度棉花产量上调至720万包，上一年度为578.9万包。全球棉花供应过剩的忧虑继续升温。
美国农业部将本国棉花出口量预估下调了200000包，因国内需求低迷，而美国多数棉花均出口海外市场，新年度美国在出口市场正面临来自印度等其他大型棉花生产国的激烈竞争，今年印度季雨来的相对较早，这令该国今年棉花作物丰产的预期增加。另外巴西和澳大利亚棉花产量连创记录，占据了更大的出口市场份额，美棉出口需求的窗口期有所缩短。南华期货农产品分析师傅小燕表示，9月份，USDA供需报告的结果令库存消费比小幅回升，而库存消费比在棉花影响因素中占有重要地位，是长期影响因素。短期来看，美棉关注焦点在于新花上市进展，郑棉焦点在于收储进展，对于USDA老调重弹的预估市场已经提前消化。
**新棉陆续上市 供给压力不减**9月中下旬开始国内棉区将大规模采摘。根据国家棉花市场检测系统最新的调查，截止8月底，我国局部地区受天气影响丢棉花产量形成较大影响，预计今年全国棉花总产量709.2万吨，同比减少6.9%，较6月份的预测增加2.5个百分点。但我国12/13年度国内棉花进口量调增15.1万吨至434.8万吨，国内棉花过高，大量低价进口棉流入国内。
从2011年度收储以后，国内棉花市场价格一直低于国家收储的价格，所以导致了在以往的年度出现企业积极交储的现象。目前，市场上棉花价格大约在每吨19200元左右，相较于国家收储价格，每吨低了1000多元。
12/13年度国内棉花消费量为778.6万吨，期末库存增加6.6万吨至1149.7万吨，期末库存消费比高达147.4%，而美国库存消费比已由上一年度的110%下降到今年的80%，处于2009年的水平。库存消费比维持高位，表明后期供给压力较大，市场短期内没有能力消化。华安期货农产品分析师李莉指出，今年棉花产量较去年预计略有减少，一是种植面积减少，另外8月份“南旱北涝”天气降低了部分主产区棉花的产量，但因国内棉花库存较大，国内几十万吨的减产对棉花市场影响不大。
因处于消费淡季，棉厂开秤率始终低位徘徊，整个棉花加工行业观望氛围浓厚，开工率不足10%，而往年同期开工率都在15%-20%，同比低5%左右。下游纺织企业不敢大量囤货，调低产能、降低销售压力，中小企业甚至选择停产或推迟接单。收储刚刚开启，加工棉企观望情绪较重，并不急于扩大收购量，而是期待新一批皮棉按新标准检验结果出来后再确定如何收购新棉。
对国内棉花工业库存的抽样调查显示，9月初企业棉花平均库存使用天数约为42.4天，同比增加5.7天，比近三年平均水平增加7.8天。全国棉花工业库存约为90.4万吨，同比增加12.5%，比近三年平均库存增加3.4%。
目前纺织企业补库情绪较淡，纱线企业销售疲软，纱线库存继续增加，产销率略低于上月，消费淡季症状仍未完全褪去。对于郑棉期货后期走势，万达期货棉花研究中心副总监杜映认为，新棉大量上市后的很长时间内市场流通资源充足，将对近期合约构成压力。目前港口人民币清关棉花成本价格仅17000多元/吨，市场预期年底前中国政府将低价抛储，2014年现行储备政策将被新政策终结，内外棉价将接轨，国内棉价易跌难涨，纺织企业压缩库存，整体市场难以得到消费买盘支撑，供应增加及来自政策面的压力将使棉价维持跌势，并拖累郑棉下行，对郑棉保持空头思路。