Mysteel解读：悲观情绪笼罩 生猪市场何时迎来“柳暗花明”

近半个月时间，生猪市场利空云集。养殖端集中出栏、终端需求偏弱、白条烂市、屠宰企业亏损加剧、公共卫生事件等，导致行情持续低迷，养殖和屠宰企业信心受挫，市场悲观情绪渐浓，且对节后行情不看好。

产业各环节后市心态

Mysteel农产品统计了200家样本企业对春节之后猪价的预期，其中养殖企业88家，经纪28家，屠宰企业49家，动保及冻肉贸易端9家以及金融从业者26家。统计有2%-22%的看涨心态，33%-77%的看跌心态，23%-45%的震荡心态；其中最大看涨心态22%源于动保及冻肉贸易端，最大看跌心态77%源于金融投资客户；最大震荡心态45%同样源于动保及冻肉贸易端。总体观察分析图表，节后归来大部分产业客户和非产业客户认为价格下行为主。供需基本面来看，首先供应方面，规模场和散户正常出栏，按部就班，依旧根据自身状况灵活调整出栏节奏，预计部分规模场压力仍存，据Mysteel农产品初步了解2022年全年规模场出栏计划均有不同程度增加，其中牧原预计增量50%左右，温氏预计增加35%左右，德康增量65%左右，傲农增量55%，巨星农牧增量67%左右，预计13家规模以上养殖企业出栏1.4亿头，增幅为28%左右（数据仅供参考）。而需求方面，按照惯例，节后终端销量或减少，目前部分主销区公共卫生事件影响加剧，初步判断同比已减少20%左右。节后集中需求高峰已过，因此不乏出现淡季更淡局面。

基于以上，阶段性供应过剩局面延续甚至加剧，愁云惨淡之下，山重水复疑无路的生猪市场何时迎来柳岸花明？会否像大家一致预期的出现在三季度或者某个准确的月份？

首先从从产能去化方面看，据农业农村部公开数据显示，能繁殖母猪存栏4329万头，较2021年6月年内峰值4564万头，总体下滑5.15%，且相关数据显示，自7月份开始连续6个月回落。按此速度，理论来看，2022年下半年或降至正常水平，业内人士也普遍寄希望于下半年。但值得关注的是，12月份能繁母猪存栏量环比11月份不减反增，增加33万头，幅度为0.8%。说明产能去化速度有所放缓，另外，从目前头部企业营收情况来看，头部企业2021年虽然均有不同程度亏损，但得益于2019年行情较好影响，综合近3年盈利状况，大部分状况良好，据悉，牧原2021年扣非净利润为：65-80亿元（预估）三年持续盈利，仅2021年后两季度微亏。温氏2021年扣非净利润为：-130亿元（预估）三年加总总计盈利约68亿元，还没有进入深度亏损期。新希望2021年扣非净利润为：-70--75亿元（预估）。2021年虽然亏损，但并未完全回吐19-20年利润，三年期仍然盈利。正邦2021年扣非净利润为：-80--- -85亿元（预估）正邦三年周期看，已经处于亏损阶段，原因是正邦近两年开始大幅扩产，导致19年盈利状况不及其他企业。因此头部企业不乏继续加大产业布局，进行产能扩张，从牧原目前大力布局屠宰产能可见一斑。至于需求方面，公共卫生事件仍或持续影响终端需求。目前来看形势依旧严峻，尤其北京、上海、江浙等主销区影响依旧较大。因此终端需求何时恢复正常水平，还要看疫情防控的形势和进度。

综合来看，行情好转大概率会出现在下半年，但是众望所归，如期而至，还是迟迟未到，另人大失所望，真正的时间节点，仍充满变数。