前言：截止8月9日15：00，菜粕主力合约RM2109收3010，涨63，涨幅2.14%，盘中最高3015。今日菜粕领衔粕类大涨，豆菜粕价差走缩，笔者来带大家究其原因。
一、天气炒作升水 加籽价格高位震荡
油菜籽供应紧张，加拿大地区天气恶劣威胁新季油菜籽单产潜力，对油菜籽价格构成提振。市场对加拿大的炎热干燥天气担忧，天气炒作升水，新季油菜籽价格高位震荡。截止8月6日收盘，11月油菜籽期约比一周前上涨49.6加元，报收891.80加元/吨；1月期约上涨40.90加元，报收876.80加元/吨；3月期约上涨32.4加元，报收860.50加元/吨。
二、7月沿海油厂开机率低 产粕量少
根据我的农产品网统计，2021年7月沿海油厂开机率为27.32%，同比2020年7月开机率34.72%，减少7.4%。分地区来看，广东地区限电及菜油库存压力大，7月份一家菜籽压榨油厂总共停机12天；福建地区菜籽通关延误及机器检修，7月份两家菜籽压榨油厂各停机13天、9天；广西地区因限电及断籽，7月份两家菜籽压榨油厂一家停机8天、一家未停机（此油厂从7月20号未满负荷开工，日均产能减少500吨左右）。从供应端来看，沿海菜籽油厂开机率低，产粕量大幅减少，沿海油厂菜粕供应偏紧。
二、沿海油厂菜粕库存见底 仅剩0.25万吨
根据我的农产品网统计，截止8月6日沿海油厂菜粕库存为0.25万吨，环比上周（7月30日）1.85万吨减少1.6万吨，沿海油厂菜粕库存降至低位。从供应端来看，油厂开机率降低及产粕量少；需求端来看，水产整体不及预期，但仍为增量，华南水产旺季各地平均延迟1个月左右，7月菜粕需求增量相比6月增加30-40%，旺季预计可以维持到10月，前期菜粕价格有所回落，下游积极备货，近期油厂成交出货有所增量，在供大于需的态势下，沿海油厂菜粕库存大幅下降。
三、叠加疫情港口船滞留 华东颗粒粕未卸港20.3万吨
根据我的农产品网消息，截止8月9日华东颗粒菜粕库存3.7万吨，环比上周（8月2日）华东颗粒粕库存为7.56万吨，减少3.86万吨。因疫情原因，港口计划保证粮食供应，先卸粮食船。菜粕排队卸船，截止8月9日，华东港口预计6月份卸船的颗粒粕仍未卸港，码头已滞留5船颗粒粕，20.3万吨颗粒粕等待卸船。水产旺季下，7月初华东颗粒粕消费逐步增量，供不应求及颗粒粕难卸船的格局下，华东颗粒粕库存处于低位。
后市方面：从供应端来看，总体菜粕供应整体仍偏紧，7月份菜籽油厂开机率偏低，8月份沿海油厂陆续开机，截止8月9日，仅广西一家油厂目前处于停机状态；待疫情稳定后，华东地区颗粒粕逐步卸港，菜粕供应逐渐增加。
从需求端来看，水产旺季来临，一定程度上提振菜粕消费，但杂粕替代性仍较强。
笔者认为，后市需重点关注菜粕供应端变量及替代品，全球菜籽、大豆种植和天气扰动等因素。
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