一、中国棉花库存量分析及预测
近日，美国农业部表示，2015年底全球棉花库存“极高”，预计到2016年年中，全球各地的仓库将有近500亿磅棉花，这些库存相当于全球棉花总消费量的94%，超过1980年到2010年期间平均水平的两倍。
虽然2015/16作物年度全球棉花需求量在近六年来首次超过总产量，但现实情况依然不乐观。从下图看到，尽管在2015年度，全球各国棉花产量出现降幅，但全球棉花期末库存依然保持在2000万吨以上高位。全球棉花消费没有太大起色，依旧不温不火，即使全球一年不生产棉花，其库存量也可满足一年的用棉需求。中国面临问题尤为突出，目前中国棉花库存占据全球棉花库存近50%，其库存消费比已高达182.13%，即使两年不生产棉花，也基本可以满足国内生产需要。
据预测2015/2016年度全球植棉面积预计为3130万公顷，同比减少6%，不过受益于弃耕率下降和单产略微提高，植棉面积减少给产量带来的负面冲击被部分抵消。同时，预计全球棉花产量为2390万吨，同比减少9%;预计全球棉花消费量为2490万吨，同比增长2%。
产需缺口达到100万吨，但由于预估2014/2015年度全球棉花期末库存为2190万吨，同比增长9%，库存消费比为90%，因此到2015/2016年度，全球库存仍有2090万吨，同比仅回落5%，棉市高库存景象依然存在。由于中国棉花消费量减少，且化纤用量和进口纱数量显着增多，预计2015/2016年度中国棉花库存将增加54.4万吨，进而刺激全球期末库存调增40多万吨。
二、中国棉花价格走势预测
全球棉花存量巨大，国际棉价难有起色。从下图可以看出2011-2015年度国际棉价呈现逐渐走低趋势，除非全球棉花需求和库存出现较大变化，否则国际棉价回涨可能性很小。从以往分析来看，无疑中国因素是影响国际棉价走向的重要因素。目前中国国内棉价、经济增速以及棉花进口关税配额不变等因素都对国际棉价形成掣肘。从这一点来看，留给国际贸易商的机会显然有限，风险高于机会将是今后一大趋势。受制于不济的经济大环境、内需市场不景气、外销市场竞争激烈、进口纱和布挤占国内份额以及化纤替代等多方面因素，我国纺织行业面临的形势较为严峻，棉花消费量明显萎缩。
1、纺织服装零售虽有好转，但效果不明显。据中华全国商业信息中心的统计，2015年10月全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额同比增长1.9%，扭转了6月以来连续3个月增速下滑的局面，增速相比2014年同期快4.4个百分点，相比9月提高6.7个百分点。同时，零售量数据显示，10月全国百家重点大型零售企业各类服装零售量同比增长8.5%，比9月低0.5个百分点。根据已公布的数据，10月国内服装销售有所好转，但不明显，我国纺织服装的内销依旧不景气。
2、纺织品服装出口持续出现同比负增长。海关总署最新数据显示，2015年11月，我国纺织品服装出口额为219.82亿美元，环比下降7.07%，同比下降9.71%。截至2015年11月，年内有10个月纺织品服装出口同比出现负增长，可见棉花下游消费需求不乐观。
3、纺织企业整体备货积极性不佳。2015年11月，纺织企业在库棉花库存为41.90万吨，较10月增加2.96万吨；纺织企业可支配棉花库存为42.19万吨，较10月减少1.50万吨。当月，棉花现货市场资源相对丰富，多数企业因担心高等级棉花数量有限，后期采购不易组批，而集中补库。
不过，因对后市信心不足，加之资金较为紧张，不少企业保持较低可支配库存，且后期采购意向减弱。
4、高库存是市场“硬伤”。美国农业部12月供需报告预测，2015/2016年度全球棉花总产量为2258.0万吨，相比11月的预测值调减41.7万吨；全球消费量为2425.2万吨，调减4.4万吨；全球进出口贸易量为770万吨，增加22万吨；全球期末库存为2272.9万吨，调减36.9万吨；全球库存消费比为93.72%，同比减少7.76个百分点。12月的供需报告中，全球棉花产量下调，消费微降，库存减少，整体对棉价利多。不过，全球库存消费比依旧高位，供应宽松格局没有改变，高库存依旧是制约棉价上行的“硬伤”。
综上所述，棉花下游终端需求低迷，制约纺织企业走货，进而拖累其备货积极性。再者，纺织企业资金短缺相对普遍，制约其采购进度，棉花市场供应仍显宽松。在下游消费实质性改善前，棉价上涨无力。
免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。