淀粉企业备货谨慎成本推升尚未体现
——作者：唐华伦
一、现货市场：
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省份 |
地区 |
今日价格 |
昨日价格 |
涨跌 |
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山东 |
滕州 |
2760 |
2760 |
0 |
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潍坊 |
2750 |
2750 |
0 |
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德州 |
2700 |
2700 |
0 |
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河北 |
邢台 |
2710 |
2710 |
0 |
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吉林 |
四平 |
2650 |
2650 |
0 |
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黑龙江 |
青冈 |
2650 |
2650 |
0 |
二、期现市场概述：
今日连玉米淀粉05合约小幅上涨，主力05合约减仓222手，收于2694元/吨，涨3元/吨，涨幅0.11%，今日山东地区大部分玉米淀粉加工企业未调整出厂价左右，受淀粉厂及下游企业补库影响，近期市场淀粉货源略有紧张，现货价格相对坚挺，加工利润略有恢复，整体产销较前期有所好转；但随着节日的临近，补库行情将慢慢褪去，预计节后需求依然平淡，目前淀粉企业开工率维持，截至1月23日，东北、山东、河北等地区开机率54.49%，较上周下滑0.05%。
玉米方面，截至1月20日，东北临储累计收购总量3318万吨，高于去年同期3275万吨水平。目前农户处存粮明显少于去年同期，近日吉林省出台临储玉米生霉粒超标粮源收购政策，收购价格按2013年吉林省省省级临储玉米收购价格执行，不分等级，统一为1.01元/斤(生霉粒5%，水分14%)。对生霉粒含量在5%到20%(不含5%含20%)的玉米实行累进扣价，超标多相应扣价多。临储玉米要求放宽保证了农户的利益，但同时使得市场上对于后市玉米供应趋紧的担忧加剧；另一方面，尽管供应逐步减少，但需求仍未有好转，养殖业依旧低迷，饲料厂采购积极性一般，深加工方面，淀粉下游需求略有好转，酒精市场受到进口DDGS冲击，加工利润大幅下降，酒精需求亦没有太大起色。
三、套利机会介绍：
现阶段淀粉期限结构为正向市场，5、9合约间价差194元/吨，已经高于理论持仓成本187元/吨（4个月仓储成本+交割手续费+9个月资金成本+交易手续费），理论无风险利润为7元/吨，但交割库无仓储成本，另外其他机构通过与交割库的协商也可近似达到无仓储成本，因此实际情况存在无风险套利利润，约85元/吨。然而由于目前淀粉合约活跃度不够，参与资金有限，且此套利考虑到交割问题，交割库必须存在5月仓单才能达到零风险，因此现阶段等待仓单出现。
今日连玉米淀粉与连玉米价差为269元/吨，价差较昨日小幅缩小，因淀粉价格持稳，而玉米主力相对强势，盘面加工亏损继续增加，若两者价差长期维持低位，建议具备交割优势的现货企业可以参与买淀粉卖玉米的反加工利润套利。
四、技术分析：
连玉米淀粉今日交投平淡，持仓略减，价格盘整为主，均线继续粘合，短期价格围绕2700上下波动，上涨动力略显不足；尽管目前玉米价格坚挺，涨幅明显，但上游原料紧张尚未产生实质影响，传导至下游淀粉需要时间，换言之，当前玉米价格的上涨属于市场提前预期临储进度维持，后期玉米供应不足，而淀粉方面由于下游需求本就不旺盛，未来玉米供应是否紧张，格局尚不明朗的情况下，大量备货可能性较小，当前淀粉期货价格正是反映了现货淀粉厂的这一心态，加之现阶段期货价略高于现货价，做多风险较大，因交割仓库具备极大交割优势，暂时仍建议保持观望。