英国Godrej 国际有限公司董事 Dorab Mistry：女士们、先生们，大家下午好！今天非常感谢大连商品交易所，也非常感谢马来西亚衍生产品交易所再次邀请我参加第九届国际油脂油料大会，我也是非常地荣幸，从我们的大会第一届开始参加了每一届的论坛。在过去的几年当中，我们的会议也是在蓬勃的发展，大连商品交易所已经成为了大豆、豆粕、棕榈油全球最大的期货交易所之一了。
我们在这个行业当中也达到了共识，大连商品交易所已经成为了大豆油最具有流动性的一个市场，大连商品交易所很容易的就可以吸收成千上万吨对冲的产品，我们也看到了大连商品交易所会员的实力、能力，而且也看到了跨交易所的套利使得很多的公司获得了更大的灵活性，以及相关的交易所让我们有更多的灵活性，使得我们有更好的操作。
现在中国在市场上的影响力也是与日俱增，在最近的论文当中，我也做过很多的讨论，我这边不再一一赘述了。对于毛棕榈油的期货来说，在9月2号马来西亚衍生品交易所交易价格是1914，这个价格是非常牢固的，也作为底价了。接下来的问题是毛棕榈油的期货从现在到2015年之间会重返这种底价吗？我觉得这种可能性很小，要回到这个底价是不太可能的，除非以下的三种情形之下发生才可能回到底部，如果我们在2015年看到巴西和阿根廷大豆产量大大的超过预期，或者我们看到棕榈油反周期，突然之间产量爆增，这个是不太可能的。还有一种可能是出现金融市场崩盘，这可能导致毛棕榈油的价格跌到低价。
10月29号在吉隆坡的大会上发言，8月份棕榈油产量已经到了高峰，10月份不可能再创高峰，2014年2月份、3月份干燥的季节也会对于我们12月份、1月份的产量产生影响。棕榈的出口也非常令人惊吓，非常的强劲。印度从某种程度上挽救了棕榈油的市场，在低价的时候印度棕榈油市场很快的恢复。生物柴油的需求还是很小的，全球生物柴油需求不高，有80%、90%由政府来决定的，而不是需求决定的。我们也可以看到燃料价格或者能源价格的走低不一定会对我们植物油价格产生影响。
我们可以看到美国大豆的产量现在非常高，有一些交易商结转量达到了5个亿，还有巴西、阿根廷的种植量也预计再创新高。所有看起来的这些熊市都在市场上出现了，价格基本上是反弹了，这也意味着我们的商业公司、投资者对于市场底部表现得非常地淡定。
另外还有一个大的差异，SFA所认证的种植面积和美国农业部种植的差距，这个差距越来越小了，很多人有这个担心，美国农业部所使用的种植面积太高了，在1月份的时候可能要做一个修正，要进行减少。对于美国大豆的结转率可能会下降，从比较高的5亿到相对来说比较合理的3.5亿，如果少了5亿或者1.5亿，对于种植量来说只是2%，就价格来说差价达到10-15%。
南美的种植到目前为止还没有达到合理的状况，到收割期期货变化也会发生变化。还有熊市的因素，之前大家也都讲到了巴西的货币是疲软的，巴西总统现在连任了，如果是连任的话，巴西货币会崩盘，但是事实并没有发生，巴西现在做得很好，把整个货币稳定下来了。
我接下来有一个问题，有多少人认为在QE量化宽松结束之后，是不是会导致股价到了一个历史新高呢？很多人的熊市观点，应该说QE结束的时候很多人有悲观的想法，或者有不确定的因素。我们在市场中也可以看到，如果我们事先有最糟的情形，市场会慢慢地消化它，在这种情况下市场反而会反弹，因为大家已经消化了悲观的消息。
我们接下来再看看各个品种的产量情况，我想再重复一下，从11月份开始棕榈油的生产进入到了一个季节性的淡季，我们也可以看到棕榈也进入到了全新内在的淡季，也就是说它的产量会下降，这样对于未来的生产预期将会非常有意思。
现在到底情况是怎么样的？迹象还不是十分清楚，我相信在明年1月份将会有所展现，我们现在拭目以待吧！在我看来马来西亚产量从1900万到1800万吨，印尼最好的状况达到3000万吨，而不是我之前所估计的3500万吨。现在马林汉吨（音）旱季已经第5个月了，这对明年的生产将会有着巨大的影响。我几天前在吉隆坡所说的，我觉得马来西亚棕榈油的储量将会在10月底达到顶峰，因为在接下来的几天10月几号就有报告出来了，我相信将会有所下滑，在2015年的6月份我们的储备量将会达到持续地下滑效果。
对于印尼而言，一个主要的因素不得不考虑的，那就是新政府的态度，尤其是对于棕榈生物柴油的观点，现在政府已经意识到了，这毕竟是一个新的政府，新的政府要做决策，那就是政府应当致力于推进整个棕榈油生物柴油的发展。比方说在过去的一年，这种使用量至少是100万吨，印尼政府将会给整个行业带来很多的机会。但是印尼政府也很聪明，如果要提供100万或者是200万吨的补贴，价格会比较高，这将会汇集到明年1100的产量。在我参加的印尼会议当中，将会有更多的信息给到大家。
接下来来看油脂油料，讲到大豆，它在巴西的种植条件在上周已经得到了极大的改善，但是我们还是需要非常地小心，现在对于豆类、油脂类、肉类的价格，不仅仅是天气造成的，在我看来天气、收割季节的延迟这种都是非常愚蠢的解释，我认为基金经理已经意识到低价带来的价值，南美这边产量的波动将会影响到现在的牛市。
讲到葵花籽油，它在价格和信息指数方面都是最乐观了，现在和豆油相比，葵花籽油是一个缩水的状态。而印度、伊朗已经捕捉到了这个信息，来替代大豆和棕榈。2014-2015年我认为葵花籽油的产量至少要下降220万吨，这可以和葵花籽油的需求来对比一下，现在市场上对它的需求是非常强烈的。葵花籽油和大豆油相比它的议价更高，同时我们也要知道葵花籽油是非常具有吸引力的，讲到其他竞品的价格在过去几个月有非常大幅度的发展。菜籽油接下来不会有特别大的变化，所以对它来说也没有什么太大的压力。
再来讲一下棉籽和椰子油，这个变化应该也不会太大。毛棕榈油可能会有所增加，但是不会比我们之前预计得高，我认为产量在2014-2015年将会有所增加。
对于全球的进口我们不得不谈印度市场，我之前讲到印度的压榨本身起步比较慢，因为原料的关系。印度现在越来越多的来进口棕榈、大豆，还有葵花籽油，而且印度也在不断地种植。我们的新政府新总理莫迪对这方面的感觉不错，2014-2015年印度的菜籽油进口将会达到1230万吨。在接下来的一年中，进口量将会达到1230万吨。
我们来看一下进口量的组合，这对于棕榈油的价格是有影响的。第一栏是我对于印度进口量的预计，POC3月，我们预计这个总量是1100万吨，实际上是1160万吨，印度实际进口量比我的预计进口量大，我们接下来预计有1200万吨增加的时候千万不要以为止步于此了。来看一下棕榈油的数据，棕榈油有所增加，但是对于豆油来说有所下滑，而葵花籽油有所下滑，但是现在有所上涨。我们对未来市场是这样预计的。对于其他的大概就是30万吨、40万吨、45万吨，这是列在上面的三栏。我们相信棕榈油的变化不会太大，届时明年将会比今年增加1100万吨的棕榈油，这就是为什么最近我对于棕榈油的价格展望作出了变化，而且我认为市场将会越来越牛市。印度将进口大量的棕榈油，因为在棕榈油领域它的价格是有优势的。
接下来讲中国，我们现在好像已经克服了对于信用证的问题，但是进口的库存尤其是菜油、棕榈油的库存量太低。
关于压榨的利润，未来几个月中国的压榨利润会进一步提高，我这种乐观是建立在现在大豆低价的基础上，这个低价是和前几年相比的。我们豆粕也是因为价格的因素，包括今年进口的因素影响，我相信需求层面会改善。对中国而言，我觉得本地的市场能够吸收并且克服一些主要的问题，比方说几个月之前我们看到的信用证问题，这个让我印象是非常深刻的。对于500万吨的菜籽油，也就是国储当中的储量接下来会有怎样的变化呢？政府接下来会作出决策。目前的状况，我知道今年的价格是比较低的。我们最近看到了一些迹象显示这个问题将会持续。这个问题如果不采取对策将持续进行，如果政府能够作出一些决策或者一些声明，就会扫除对于国储问题上大家的谣传。如果政府自己说出一些声音，将会避免一些投机，市场上如果一直谣言漫步，可能会出现一些问题。中国已经改变了对农民的支持方法，这种方法的改变是很重要的，我相信印度也将采取同样的决策。
我们现在还在等待美国2014年生物柴油的一些材料，就像我之前所说的，2014年的声明是从1月份开始，届时我们将会知道我们是不是很幸运。我之前也讲到过，如果EPA把它的数据相应地提高，也就是法定用量提高，对于豆油来说都是利好消息。
再来讲一下非洲，非洲有的时候是被大家所忽视的，其实非洲的价格是具有灵活性的，而且需求层面非常地强劲，棕榈油将会很大程度上受于非洲的影响。
接下来总结一下世界的需求，世界的粮食需求依然是比较强劲，主要是价格比较低。我认为世界粮食需求将会增加到350到400万吨。现在对于这种需求组合的缺失，我认为生物柴油仅仅为100万吨，这些主要来自于巴西，巴西法定用量在增加。讲到印尼，我们现在还在等消息，包括美国，我们也在等消息。
我们看一下全球供给量，2014-2015年供给主要取决于豆油、豆粕，棕榈油只增加了200万吨，葵花籽油反而下降了60万吨，总体的供应情况仅仅增加了400万吨，但是需求至少增加了450万吨，这是总体的增加量，过去一直是供大于求，现在是供小于求，去年是这个情况。接下来我们相信会有一个逆转，这个对于价格也是有影响的，所以我们不是熊市。
讲到2013-2014年我们有一些阵痛，有一些不太好过的日子，主要的原因是信用证，还有压榨利润过低，有很多的问题是印度的问题，可能受制到欧洲的现状，包括价格偏高。2014-2015年情况会不一样，压榨商和贸易商日子会好过一些。我认为布兰特原油的价格将是每桶80到100美金，马来西亚已经宣布了对毛棕榈油出口的免税政策，但是印尼没有这种说法，我觉得印尼可能在12月份开征出口税，如果真的开征了出口税，印尼对市场的态度将会不一样，届时市场将会发挥更大的作用，这在12月份生效。马来西亚将会出口毛棕榈油，而印尼将会出口精炼油，大家一定要持续关注。
讲到价格，现在马来西亚衍生产品交易所3月期货的价格是2300by，在10月之后衍生品的价格会逐渐上涨，如果不断贬值也会进一步上涨。我认为大商所的价格将会上涨得很快。
展望未来，在2015年6月左右，棕榈油的价格还将继续上涨，我认为它会超过2015by，我们在接下来的价格展望当中可以进一步展望，很多都是取决于美国大豆的情况，我们的大豆很有可能回到美国的9美元，但是对于这一个说法我现在还不完全地赞成。大自然在过去的12个月当中对我们非常的仁慈，过去12个月当中没有灾难性的打击，在接下来的12个月当中如果天气情况非常良好，那这种情况可能太乐观了，只要出一次天气问题，整个日常就会发生大转变，阿根廷的大豆油也会恢复，巴西可能不再成为大豆油的出口国，价格在750到800美元。9月份芝加哥期货可能会遇到一个压力，很有可能巴西的产量会好转，阿根廷的货币会贬值。不管怎么说，大豆油和植物油的收益很可能由于美国生物柴油的上涨而获益，对于葵花籽油来说现在价格已经很好了，月度的需求和黑海出口也很好，葵花油对于大豆油的议价也会进一步增加，有可能超过50美元。对于椰子油和棕榈油来说可能供大于求，库存也会继续增加，椰子油的水平可能会下降，可能会有150美元的议价。
很多的人考虑未来12个月的天气会很良好，但是大自然会让我们感到惊讶。其实对于我们来说最糟糕的情况已经过去了，大连商品交易所的期货我相信会进一步打破期货和现货市场之间的差异，基价差异的工具对交易商来说是一个好的机会。
在这里我想再次感谢马来西亚衍生产品交易所、大连商品交易所，我也希望在接下来当中大家颇有收获，谢谢各位的聆听。