9月10日我国新年度的棉花收储政策正式拉开帷幕。然而收储初期，交储成交并不理想，一直延续到17日才有少量成交。一方面因为新棉上市的量较少；另一方面本年度棉花公检开始实施新国标，棉花加工企业仍需一段过度的时间来适用。因此从盘面来看，收储实施对棉价的拉升力度有限。不过随着新棉的大量上市，预计入储量将倍增，收储政策对棉价的支撑力度也将渐显，中长期棉价有望展开一波小幅上扬的行情。操作上建议中长期持续持有前期1401合约在19600-19700元/吨附近布局的多单。
全球宽松格局延续 棉价上行承压据美国农业部（USDA）9月份全球棉花供需预测报告数据显示，2013/14年度全球棉花总产2556.6万吨，较上月相比大幅调增了印度棉花的产量达21.8万吨，微减了3.4万吨的美棉总产；而受全球整体市场经济氛围不佳的持续影响，全球棉花消费总量2384.7万吨，较上月调减了7.1万吨。纵观新年度全球棉花预期的数据来看，2013/14年度全球棉花供给过剩的量较上一年度明显收窄至171.9万吨，缩减了127.8万吨的量。因此仅从此出发预计本年度全球棉花的供给的依旧宽松，棉价上行承压，不过已经较前两个年度明显好转。
此外，全球棉花的期末库存数据刷新了有史以来的新高，达到2062.5万吨，库存消费比达86.49%。高库存的压制，对本年度棉花来讲将是供需调整的要点，因此后期需重点关注中国的棉花抛储政策。
从本月的棉花供需报告数据出台前后盘面的反映来看，明显弱于上月的影响力度，因为期间内外盘的价格波动幅度均不大。究其原因，国内棉花市场本年度依旧难以摆脱政策市的干预，因此市场对于全球的供需微调有点“不感冒”；外盘市场，我们看一下最新的CFTC持仓数据变化。截至9月17日，基金在棉花期货上的净多持仓为36265手，基金净多头率为30.83%。再从数据对比看，本月数据与8月底的相比可见，基金净多持仓缩减了18469手，与上周的数据相比，基金净多增持了1017手；而价格的变化上却正好相反，本月的期价与上月相比微增0.29个点，与上周相比又减了0.03点。由此可肤浅的认为，目前美棉明显处于偏空的氛围内，但是期价波动幅度较小。因此若后期基金净多持仓的缩减的幅度明显收窄的话，美棉有望结束触底回升。
综合全球棉花的年度供需数据可见新年度全球棉花供需过剩的量已经连续两个年度持续收紧，然而新年度全球棉花历史新高的期末库存量使得新年度的棉花价格难涨易跌，即新年度全球棉花的供需宽松格局延续，棉价承压上行艰难。
中国高库存压制 棉价难大涨9月USDA供需报告显示2013/14年度中国产量预计为718.5万吨，相比2012/13年度减少43.5万吨；消费783.8万吨，保持不变；进口量239.5万吨，调减203.1万吨。综合以上预期数据分析可见，本年度我国棉花供给过剩的量较上一年度已经明显缩减了246.6万吨收窄至174.2万吨。期末库存方面调增173.1万吨至1269.6万吨，库存消费比高达162%。
仅从以上数据可见，新年度我国棉花的供需格局与全球的极为类似，都是供需缺口收窄，但是期末库存高企的格局。然1269.6万吨的期末库存量已经远超越棉花一个年度的消费量，在此高额的库存压力下，预计新年度我国棉花价格很难出现大涨的行情。
2013年棉花收储启动 棉价有望弱势上扬9月10日2013年度的棉花收储工作正式启动，不过因为新棉还未大量上市，因此一直持续到9月17日才有少量的成交。下面我们详细分析下2013年的棉花收储政策对市场的影响。
收储要求趋于严格对比今年与往年的棉花收储细则可见，变化较大，整体来看，较往年趋于严格。主要的变化如下：
新国标的实施，棉花质量的公证检验环节变化最大。本次棉花收储将首次从“品级”检验过渡到“颜色级”检验，可交储的棉花为白棉四级及以上，淡点污棉二级及以上，总共是六个颜色级。并且，在纺织企业关心的短绒率、内在质量以及含杂率等指标上也将贯彻棉花新国标，以更加符合未来纺织企业的生产要求。而这对于加工企业来讲是一个新的摸索学习的过程，后期交储量是否会受新国标公检的影响而削弱收储效果，尚待时间考证。
保证金提高。今年参与交储的企业每成交一吨棉花扣除500元的保证金，其中400元/吨的履约保证金；100元/吨的质量保证金。而去年在保证金的设置上仅为300元/吨，其中200元/吨的履约保证金；100元/吨的质量保证金。可见，在履约保证金上，今年翻倍提升。变相增加了企业交储的利息成本。
交储企业资金周转期延长。今年棉花交储的货款是在中储棉收到增值税发票验证无误后才向交储企业支付全部货款。而2012年的棉花收储办法为，中储棉在收到《储备棉初验入库单》之后，先期按照标准级（328）价格向交储企业预付80%货款，剩余20%的货款在交储企业根据《储备棉入库结算单》开具增值税发票后向交储企业付清余款。因此，新的收储货款交付方式，将加剧棉花加工企业的资金压力，降低资金的周转速度。
收储预期的提振作用仍将渐显从本次棉花的收储细则上可以看出，本次收储重质不重量，严格的收储标准和对交储企业严格的规定下，企业交储的难度料将加大。但是从目前的棉花市场价格看，20400元/吨的收储价格依旧是市场的最高价，因此即便是交储条件变得严格，加工企业也多会采取以交储为主的销售模式。从这点看，收储对市场的预期提振作用依旧存在，而且将会随着交储棉花数量的增加逐渐显现。当然后期仍需进一步关注收储进度及企业交储的难度和积极性情况，再进一步修正收储的提振力度。
国内棉花减产预期 或对棉价形成支撑据国家棉花市场监测系统调查数据显示，2013年黄河流域意向植棉面积2219万亩，同比减少9.3%；长江中下游1683万亩，同比下降5.4%；而新疆棉花种植面积不断扩大，2013年植棉意向面积3237万亩，同比增加2.5%。合计下来，预计2013年全国棉花播种面积为6923万亩，同比下调3.03%。同时据国家棉花市场监测系统的棉花长势调查数据显示，截止8月底，全国农业气象翟海发生范围广，对棉花产量影响较大。分区域看，黄河流域棉区涝灾多于旱灾；长江流域棉区旱灾为主；新疆冷空气活动频繁，气温偏低、雨水偏多，大部分棉区现蕾开花呈现不同程度的延迟。在后期天气正常的假设条件下，预计全国棉花单产将下滑3.7%，总产预期为709.2万吨，较2012年缩减6.9%。
我国棉花减产的预期，再加上新年度棉花收储的实施，预计2013年市场流通的高等级棉花仍将紧缺。以此预期后期棉价在国家不采取抛储调控的前提下，将弱势上扬。
基于上面的分析，笔者认为后期棉价在收储的支撑下料将弱势上扬。然而全球新棉集中上市及高期末库存的压制，将成为棉价上涨的最大阻力；此外，当前经济形势下，纺织旺季也难有太多欣喜，而这将压制棉价的上扬空间。因此对于10月的棉花行情笔者认为棉价将展开一波小幅上扬的行情，中长期可持续持有前期1401合约在19600-19700元/吨附近布局的多单。