4月第一个交易日，棕榈油再度成为市场关注焦点。马棕主力06合约盘中一度超跌近4%，内盘P05合约跳水跌破11000关口，收跌4.64%。受此影响，国内24度棕榈油价格随盘下跌200-520元/吨不等。
目前来看造成棕榈油节前大跌的原因主要有三：一、马棕3月产量大幅增加。4月1日，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，3月1-31日马来西亚棕榈油单产增加26.87%，出油率增加0.38%，产量增加28.87%。二、据外媒报道，马来西亚总理与印尼总统会面后表示，同意棕榈油共同定价，而不是相互竞争。此外还签署了一份关于保护移民工人的协议。印尼总统佐科维表示，随着旅行限制的放松，还将加强关于海陆边界的谈判。此项消息一出，市场对于马来外劳引入进度加速预期增强，担忧后期主产国产量有望进一步增量。三、美国有史以来最大规模的战略储备释放继续带来利空压力，同时国际能源署其他成员国也有释储可能，国际油价大跌，WTI盘中跌破100美元/桶大关，进一步拖累包括棕榈油在内的植物油市场。
3月份以来，国内棕榈油价格高位波动加剧。3月P05合约振幅高达19.70%，国内现货市场振幅高达15.25%。在国内供需双弱，马来自身缺乏重大题材下，外部消息及其他产品成为影响棕榈油短期价格走势的主要因素。俄乌局势悬而未决、印尼出口新政反复调整、大豆抛储等消息轮番演绎，造成棕榈油价格上下波动频繁。
后市来看，短期棕榈油市场“强现实”格局并未完全松动，尤其是国内方面，供应偏紧状态继续，市场转势仍言之尚早。具体来看：
一、斋月前马棕产量恢复有限
马来西亚棕榈油行业严重依靠海外劳工，外劳占比85.1%，而关键的收获及采集环节，外劳占比95.3%。自2021年3月18日起，因疫情影响，马来政府宣布禁止非马来西亚人入境，造成马棕因缺乏外劳产量持续大幅下降。去年10月份以来，马来政府针对劳工入境问题持续出台相关政策。最新政策来看，马来西亚总理伊斯梅尔·萨布里3月8日宣布，马来西亚将于4月1日重开国门，所有已完成疫苗接种的入境者，无需隔离。
表1 马来西亚棕榈油行业海外劳工占比
数据来源：MPOB
进入3月为传统的棕榈油增产季，但马来外劳引入问题仍存在较大不确定性。3月份以来，马来西亚日均新增确诊人数在2.5万人以上。在国内单日新增确诊人数飙涨、国内GDP逐渐恢复背景下，马来西亚的外劳引进很难有激进政策出台。且马来西亚种植园外劳缺口巨大。从续签劳工数量来看劳工紧缺可能更加激烈。4月斋月期间外劳入境数量预计有限，4月全面放开国境政策可能仍会落空。斋月前马来棕榈种植园劳动力改善程度有限，5月前马来棕榈油产量恢复状况仍难言乐观。
二、马棕需求有转好预期
月初，三家独立船运机构SGS、AmSpec Agri、ITS公布的数据显示，马来西亚3月棕榈油出口环比分别增加7.2%、6.68%、7.4%。而就MPOB2月马来出口数据来看，2月生柴出口量增加至4.5万吨，较上月的2.9万吨增加了1.5万吨，增幅达52.43%。主要得益于，欧盟2月放宽疫情防控政策且鼓励欧盟成员国之间放开旅游限制，一定程度增加对生柴的进口。后期来看，国际油价高位运行，生物柴油需求继续支撑包括棕榈油在内的植物油价格。
三、国内5月份之前买船有限
图1 2017-2022年国内棕榈液油进口情况
数据来源：海关总署
外盘价格持续高涨带动国内棕榈油进口成本持续攀升，而极端豆棕价差及棕榈油绝对高位之下，市场需求严重萎缩，国内买船意愿降至冰点。1、2月份国内进口棕榈液油数量在7.88万吨和8.91万吨，较去年同期下降84.2%和70.57%。而据Mysteel跟踪数据显示，4月份国内油厂买船情况依旧有限，预估在7船10万吨左右。国内紧供应现状仍将延续。
综合来看，在外劳引入进度迟缓，马棕产量恢复有限，生柴需求有转好预期背景下，马棕累库进度依旧偏缓。国内端，进口利润难以快速修复，近月买船有限，市场供应依旧偏紧。基本面仍存在支撑之下，棕榈油市场难言转势。但绝对价格高位之下，资金避险情绪较强，任何风吹草动均能成为短线行情剧烈波动的诱因，建议业者谨慎操作。
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