Mysteel解读：猪价低位抵抗，继续关注政策消息

[导读]：2月生猪市场交易平淡，因交易日较少，市场心态较悲，节后首周猪价恐慌性大跌，距离去年10月低点有进一步。但随着国家发布过度下跌预期，政策收储预期升温，猪价低位止跌挺价欲涨，但刚需复苏较慢，3月市场仍需谨慎。

2月生猪市场虽然交易平淡，但价格波动不平常、市场心态不平静。节后需求恢复迟暖，加上交易日较少，市场心态较悲，规模场加快出栏，首周猪价出现恐慌性大跌，部分低价跌破11元/公斤关口，开始接近去年10月低点。

2月中旬之后，各地发布过度下跌预警，猪肉政策收储消息渐多，第二周市场气氛逐渐回暖，养殖端挺价信心回暖，个别低价出现反弹。但刚需复苏较慢，3月供应压力仍然较重，后期猪价仍需谨慎看待。

节后养殖端亏损加重，触发政策收储预期

2021年起国家出台相关政策完善生猪行业和猪肉市场监测预警机制，提升猪肉收储调节能力和市场引导功能，合理平滑“猪周期”波动，减少市场异常变化。

2022年1月国内猪价持续走低，月内跌幅12%以上。春节过后，国家发改委18日发布猪价过度下跌二级预期，将“视情启动猪肉储备收储工作”。随后国内一些省份陆续发布猪价过度下跌预警。截至22日，包括宁夏、吉林、山西、四川、重庆等地发布一级预警，计划启动猪肉收储等。

2月猪价过度下跌预警发布情况统计

随着地方猪肉收储消息渐多，养殖端恐慌心态得到平复。2月中旬之后，猪价基本止跌企稳，养殖端抗价心态有所收敛，下旬局部猪价有小幅提涨。一方面近期密切关注政策收储的下一步动向，尤其国家层面收猪动作，包括收储规模、收储时间等，这对期货和现货市场心态都有积极影响。另一方面，根据以往看，政策收储数量有限，对需求难以起到明显带动，在产能还处于去化阶段，仍积极把握好出栏时机。

体重降至低位，助力抗价情绪

生猪出栏体重是反映出栏心态的重要指标，与行情有较强的相关性。2021年生猪产能恢复较快，行情趋弱，养殖户出栏积极，生猪体重不断下降。10月之后，猪价阶段性触底，加上四季度需求向好、南方腌腊提前启动，养殖端压栏，体重短期回升。12月之后，腌腊消费降温，加上供应和出栏压力增加，养殖端竞争出栏较多，出栏体重再次下降。

截至2月24日，全国外三元生猪出栏均重在 120.57 公斤，较上周减少0.33%，已经连续11周下降。随着肥猪需求下降，标肥价差不断缩小，养殖出栏积极，春节之后，需求低迷，规模养殖场小体重猪出栏现象增多，但散户抗价，体重相对偏高。生猪体重下降，一定程度短期减轻出栏压力，2月下旬规模场普遍收敛出栏节奏，散户抗价信心增强。

冻品入库操作已有零星操作

从猪周期来看，生猪价格还处于下跌，在去产能推进之下，二季度猪价或有筑底可能，随着猪价接近底部，屠宰企业迎来冻品双低（猪价低、库存低）入库机会，目前政策层面开始引导鼓励屠宰企业、肉类食品加工企业等及时补充库存。

客观讲，此时冻品入库风险已经较小，大部分都有入库意向，但是在操作时间点存在分歧，主要是猪价后期可能还有更低机会，此外下半年猪价是否会有明显的反转也值得商榷，目前虽然有个别企业试探性入库，不过多数还在观望，但预计随着政策收储慢慢推进，或部分企业从犹豫转向适当跟随，对猪价带来一定支撑。

从上面看，2月猪价继续弱势下跌，养殖端亏损加重，不利于市场稳定运行，政策层面启动收储操作升温。短期来看，政策收储对市场心态带来较好提振，加上生猪体重下降，养殖端得到短期的挺价机会，但刚需复苏较慢，冻品入库操作有限，Mysteel认为3月供强需弱局面不会扭转，猪价有一定反弹预期但空间有限，远期仍有转弱可能，市场博弈更为激烈。近期密切关注政策收储动向，中远期则关注规模场出栏计划、节奏等。

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