2013年春节之后，南美丰产预期如头顶悬剑，持续限制着豆类期价上方空间。囿于巴西内陆交通运输新规、港口基础设施不足，以及阿根廷面对高通胀的风险，农户滞售，南美供应重压迟迟得不到释放，造成了上半年内外盘大豆“上有天花板，下有地板”的震荡行情。8月之后，美豆大批量集中上市，我国临储大豆先后9次例行拍卖，豆类期价震荡重心随之下移，波动加剧。
临储收豆未提价，购销方仍僵持
11月22日，发展改革委等四部门联合下发通知，启动新年度年临储大豆收购，大豆挂牌收购价格（国标三等）定为2.30元/斤。临储大豆收购政策的公布消除了市场此前关于国家取消2013年东北大豆临储收购的传言，为市场提供了底部支撑。但是，对比本年度相继上调的油菜籽以及临储谷物（白小麦、红小麦、混合麦、玉米、稻谷）的收购价格，2013年临储大豆收购价格持平于上年，对现货价格的提振的力度比较有限。加之临储库点资金未完全到位，部分产区降雪导致运输不畅，贸易商和农户的送粮热情不高，购销暂未显著放量。综合多种因素来看，临储收购政策的潜在提振作用或需要一段时间才能得到释放。
数据来源：安信期货研究所
美豆丰产待消化，中国需求存疑
由于巴西和阿根廷的大豆出口季节性下滑，南美出口步伐只有到明年年初新豆收获上市才可能加快，因而，进口商的采购重点已经转移到了美豆。10月份，美豆出口检验量大幅提高，创下历史同期最高纪录。USDA在11月份发布的报告中，将2013/14年度美豆出口数据上调至14.5亿蒲式耳，比此前的预估值高出8000万蒲式耳。除了南美的滞售，美豆出口激增很大程度上可以归功于中国进口步伐加快。本年度迄今为止，大豆出口销售总量已占该预测的90%，相比之下，上年同期只有74%。
囿于中国方面的强劲需求，有分析认为，USDA将在12月供需报告中上调美豆的出口预估值，上调幅度估计在2500万蒲式耳。然而，中国机构普遍认为，USDA对于美豆出口的预估已经充分包含了对中国需求前景的乐观预期。路易达孚北京公司认为，2013/14年度中国的大豆进口量或在6700万吨，较USDA最新预估值（6877万吨）低177万吨；中粮、中储粮分别预估，2013/14年度中国的大豆进口量在6400万吨；中国国家粮油信息中心预计大豆进口量在6600万吨。
南美初期长势乐观，产情尚不确定
南美大豆播种初期大豆长势比较乐观。截止11月22日，巴西大豆播种进度为79%，略高于去年同期水平（78%），但较过去5年均值仍落后2个百分点。11月份，巴西降雨量高于往年同期，改善了土壤湿度，宜于大豆生长。在主产区南马托格罗索州，降水量远高于平均水平，大豆播种已经完成；马托格罗索州大豆播种也完成了96%。
阿根廷方面，大豆播种初期降水量只有正常水准的三分之一，而在此之前，因土壤湿度不足，原本计划播种玉米、葵花籽的部分耕地转播了大豆。随着天气好转，截至11月21日阿根廷大豆播种完成了37%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计，阿根廷大豆种植面积为2020万公顷；阿根廷农业部预计大豆播种面积为2070万公顷，均远高于USDA最新预估值（1970万公顷）。播种面积增加或推升阿根廷新季大豆产量飙升。
但是，我们倾向于认为，南美短期产情向好或不足以对内外盘豆类期价构成显著压力，原因归结为以下三点：
首先，巴西棉铃虫害威胁。近期，巴西农业产区发生棉铃虫害，促使巴西农业部宣布头号大豆产区马托格罗索州进入紧急状态。由于棉铃虫在巴西刚出现不久，所以巴西现有的登记农药品种都不能控制该害虫。在棉铃虫害严重的地区，农作物成本将会提高，因为农户需要多种杀虫剂，而且农户还需要毁掉棉铃虫寄宿的植物体。
其次，囿于阿根廷比索连续走贬，阿根廷农民对大豆存在惜售心理，不利于大豆出口，阿根廷大豆库存尚有2797.5万吨，新豆预售大豆进度偏慢。除此之外，眼下距离阿根廷大豆生长的关键期（2014年2、3月份）尚有较长一段时间，该阶段天气对于产情将起到决定性作用。
下跌周期中把握题材炒作契机
2009年之后，伴随各国为应对“金融海啸”采取的降息、注资等刺激经济手段，宏观经济环境温和复苏。加之南美大豆产区遭遇“史上最严重”的干旱，全球大豆产量剧减，开启了豆价新一轮的上涨之路。截止2013年底，此轮豆类“谷底反弹-上涨-高位震荡”的行情已经持续了5年的时间，技术上存在较大的下修需求。
但从较短时间来看，“元旦”、“春节”前，中间厂商备货积极性增加，节假日消费需求的集中释放或对豆类期价构筑有效支撑，再考虑到2、3月份巴西、阿根廷大豆先后进入关键生长期，其间若发生极端天气亦可能触发飙升行情。鉴于此，我们对于后期豆类走势抱持先扬后抑的观点，风险偏好型投资者或可逢低试多，波段操作。