摘要：
1.商品市场走势分化，糖市偏弱；
2.持仓量增加，资金流入迹象明显；
3.净多单环比减少，糖价压力较大；
4.现价下调+外糖弱势，增强空头信心。
本周市场关注的焦点不外乎进口数据和国家第二批收储，从数量上看，4月单月进口量约等于国家第二批收储量，在消息对冲的情势下，糖市走向更多的受到外盘及周边市场的影响。回顾本周外糖走势，整体呈现走低后震荡整理格局，目前市场关注斋月假期之前提前购买原糖能否给市场带来季节性支撑，但鉴于供应充足，这种季节性支撑或难以出现反弹。下周糖市缺乏消息指引，更多的受到周边市场、外糖走势以及资金面的影响。下面我们从价格波动率、成交量、持仓量等方面进行分析市场情绪。
一、市场表现
图1：国内23种期货日内涨跌变化图
本周国内商品期货市场走势分化，农产品商品涨跌各半，其中白糖在农产品中跌幅最大，周前期受到外糖走弱的影响，虽周后期外糖走稳，但受日经暴跌及周边市场集体下跌的带动，糖价继续下跌，表明弱势的糖市受周边环境及外糖的影响较大。
图2：国内23种期货日内波动幅度
本周农产品类商品的价格波动率依旧较小，白糖虽表现弱势，但郑糖主力合约价格依旧未跌破前期低点5082。相比之下，柳州批发市场价格的波动率较大，特别是在周四，受周边市场影响，已经跌破前期低点。考虑到柳糖与郑糖走势的联动性，郑糖主力合约前期低点虽有支撑但也容易被跌破。
二、资金流向
图3：国内23种期货成交额比例图
整体来看，本周商品市场成交金额环比上周减少，股指、金属、农产品、化工版块成交金额均低于上周水平，尽管螺纹在本周从上周的高位回落，但成交金额却没有上周多，说明多头还在等待，看好其后期走势。在农产品板块中，豆粕依旧是资金交投的热门品种，而白糖的成交金额继续保持减少的态势，说明距离前期底部位置较近，多数投资者对糖市偏向于观望。
三、主力倾向
图4：国内24种期货持仓变化图
本周金属类商品持仓量较上周减少，看来在震荡市中，不少投资者选择落袋为安。在8种农产品商品中，除了棉花和大豆持仓量环比减少外，其余农产品持仓量均增加，农产品类市场参与度高于上周。本周白糖增仓率继续居于农产品类首位，市场对糖市的关注度较高。
表1郑糖主力合约多空主力持仓情况
从郑糖SR1309前20名持仓量看，本周多空仓单均增加，空单增量大于多单，不过多单在周二、周三连续减少，但周四大幅主力大量增持多单，空头也不示弱，整体来看，周后期多空博弈加剧。当前空头力量仍占优，看来短期糖市可能还会小幅下探。
而有现货背景的华泰长城在本周连续减持多单，净多单减少一万多手，其空单量连续增加，说明其并不认为短期已是市场底部，糖价还有望继续下探。而万达期货多空持仓量变化不大，但其多单持仓量增量大于空单，说明其不排除短期糖价会下跌，但并不认为下方幅度太大。值得注意的是，永安期货多单持仓量也在连续的微幅增加，从这三个席位的操作动向来看，下周糖价还是继续下探的可能，只是幅度不会太大。
图5：郑糖主力合约资金流向
上图列出了周二至周五郑糖主力SR1309资金流向及价格涨跌幅。周后期糖价跌向前期低点，资金有明显的流入迹象，但在周五成交量并不大，从净多单减少的走势看，多数投资者对短期糖价依旧持偏空看法，等待糖价跌破前期低点。
四、糖市展望
图6：期货品种涨跌关联性（红色表示白糖）
下周糖市缺乏消息指引，周边市场对白糖影响力较大。从趋势线上看，下周糖市有望出现弱势反弹整理，震荡的商品市场对偏空的糖市支撑力度不大。
图7：期现两市周资金流向图
本周期货市场、批发市场的资金参与度均增加，主要是因为现货价格在周后期出现下跌，而柳州批发市场价格已经跌破前低，因此对短期糖价走势并不太过乐观。
综合来看，下周糖市缺乏实质性消息指引，不过资金呈现流入迹象，具体来看净多单环比减少，华泰长城多单连续减少，空单连续增加，可能是考虑到现货价格出现下调的负面影响，对短期糖价并不看涨，考虑到柳糖跌破前低，外糖弱势并未改变，下周郑糖期价很有可能跌破前低，试探5000支撑。（个人观点，仅供参考）