据中国糖业协会统计，截至2021年12月底，2021/22年度已累计产糖279万吨，较去年同期减少75万吨，其中，甘蔗糖减少25万吨，甜菜糖减少50万吨；累计销糖129万吨，较去年同期减少18万吨；累计销糖率46.2 %，较去年同期提高4.6个百分点。目前，北方甜菜糖生产接近尾声。不利天气导致冻化菜出现，甜菜出糖率大幅下降，本月甜菜糖产量下调10万吨。食糖产量预期调减至 1007 万吨，较上个榨期减少60万吨，白糖减产预期增大在全球经济复苏的情况下白糖或将在2022年重回7000元/吨巅峰。
一：国内郑糖主力
甘蔗3年宿根特性使得国内甘蔗种植面积呈现出增产3年然后减产的周期特征。2018/19榨季是本轮增产周期的第三年，属于增产末期，连续增产使得国内糖价持续下行，制糖企业亏损不断扩大。受此影响，不论是政府托市收购还是市场化收购，2018/19榨季的甘蔗收购价格均开始下降。由此将导致2019年甘蔗种植面积的下降以及2019/20榨季白糖重新进入减产周期。2019/20年，国内白糖产量约为1041万吨，较2018/19榨季减少35万吨，重新进入减产周期。202020/21年，国内糖产量约为1067万吨。2021/22预计产量1007万吨。期货主力合约在2020年低点为4500元/吨，预计在2022年底2023年初出现另外一个预测高点。
二：ICE美国原糖
自2021年5月份起，在国际原油期货走高的提振和巴西中南部因干旱原因糖产量大幅下降的影响，原糖11号主力合约在5月份呈现持续上涨的行情。截至8月30日美国ICE主力合约结算价为八个月来最高位20.69美分/磅。美国商业原油库存降幅不及预期现 因巴西甘蔗产出前景改善，泰国和印度的收榨顺利，出现回调走势。上涨趋势已基本确立，在国际方面没有大的利空因素前提下，行情回调后继续上涨的概率增强，若行情继续上涨在一定程度上带动国内期货继续上行。
三：加工糖厂
回顾历史，国内食糖年产量总体稳定在1000万吨左右，2021/22榨期预计产量魏1007万吨。而人民生活水平提高也使得食糖消费总体缓慢增长，目前年消费量在1550万—1600万吨，剩余的产销缺口则需要进口食糖补充。随着2020年食糖贸易保障措施到期，加上食糖进口备案制的实施，进口政策逐步放开，国内外糖价联动性加强，国内糖价跟随原糖波动。我国食糖进口关税配额总量为194.5万吨，配额内执行15%关税，配额外执行50%关税。
ICE原糖从2020年5月份开始上涨 目前维持现在高位对国内加工糖厂的价格起到明显的支撑作用。自2021到现在平均结算价格在18.05美分/磅 近半年的的平均价格维持在19.48美分/磅近半年对应加工糖厂的生产陈本配额内在4556元/吨左右 ，配额外价格5957元/吨左右。在配额外近半年加工糖厂的利润出现倒挂情况。对国内现货价格起到决定性的支撑作用。我们国内白糖消费量在1600万吨左右，2021/22年度国内预期产量1007万吨 这就意味着2021/22年度仍需要进口600万吨，仍然会有400万吨左右在配额外势必对国内价格产生支撑作用。
四：国内制糖集团
2021/22年制糖期，截至2021年12月底，本制糖期全国累计产糖278.55万吨(上制糖期同期产糖353.38万吨)。其中，产甘蔗糖197.89万吨(上制糖期同期产甘蔗糖223.19万吨);产甜菜糖80.66万吨(上制糖期同期产甜菜糖130.19万吨)。截至2021年12月底，本制糖期全国累计销售食糖128.69万吨(上制糖期同期147.06万吨)，累计销糖率46.2%(上制糖期同期41.62%)，其中，销售甘蔗糖90.4万吨(上制糖期同期92.89万吨)，销糖率45.68%(上制糖期同期41.62%);销售甜菜糖38.29万吨(上制糖期同期54.17万吨)，销糖率47.47%(上制糖期同期41.61%)。在产量同比下降但是销糖率同比上涨的情况下证明市场的库存压力降低对后市价格起到支撑作用。
五：国外影响因素
5.1巴西乙醇成为海外原糖的支柱
纵览全球，巴西作为最大的甘蔗生产国，产量波动对全球价格的影响非常大。从生产端来看，巴西大部分糖厂的甘蔗压榨工艺可以调节乙醇和食糖的生产比例，其制糖比例的调节范围在34%—50%。调节主要取决于糖-乙醇的价差——当糖价远高于乙醇价格时，巴西糖厂会最大化生产食糖；当糖价低于乙醇价格时，糖厂则会尽可能多生产乙醇；两者价格接近时，因乙醇的销售多在巴西国内，糖厂可以快速回笼资金，因此糖厂倾向于多生产乙醇。巴西本国不产原油绝大部分原油来源与进口，为解决原油代替品在甘蔗制作乙醇的工艺上领先全球。乙醇作为汽油的代替品，当原油价格上涨必然推动了乙醇的需求从而推动乙醇价格，进而减少了糖的产量供给。原油在糖的价格涨跌上扮演了重要角色。在原油价格持续攀升的情况下会对糖价格起到支撑作用。
5.2印度取消出口补贴及货运成本利多原糖
印度糖出口成为全球糖市重要的供应来源。2021/2022榨季，一方面由于全球食糖市场价格上涨，另一方面由于疫情导致印度政府财政吃紧，新榨季印度将取消出口补贴。在目前31000卢比/吨的印度国内最低售价下折合为19美分/磅一带。价格在19美分/磅一下时候印度将不会选择出口，这无形之中对外盘价格在19美分位置形成支撑。印度取消出口补贴及货运成本的飙升挤压了食糖贸易商的利润，由于煤炭发电厂等其他关键部门的高需求，印度铁路货运的供应缺口较大，导致汽车运输率激增，另外印度食糖贸易商还面临着许多其他问题，包括高昂的柴油价格和一些港口的储存空间有限。综合成本计算糖价高于20美分/磅的价格对印度食糖出口商来说才是有利可图的。印度食糖出口商将很难在去年10月份开始的2021/22榨季年度内实现 600万吨的食糖出口目标。印度食糖出口下降可能会支撑国际糖价。
综上所述 ：国内预期产量降低国内存在产销缺口进一步扩大，而国外ICE美国原糖维持在价格高位提高加工糖厂成本以及出过国巴西预期减产和乙醇和食糖糖的生产比例，印度取消出口补贴以及国内高额运势成本的内忧外患共同作用下预计2022年白糖或将迎来冲击7000元/吨价格得到机会。
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