1月USDA公布的最新数据显示，南美（巴西、阿根廷、巴拉圭）三国大豆产量数据较12月下调950万吨，最终令全球大豆结转库存落在9520万吨，同环比库存数据双双出现下降，分别下降468万吨和680万吨。从报告的数据来看，毫无疑问是利多的，但考虑到在报告公布前CBOT大豆刚完成一轮达大幅上涨，在报告出来后美豆期价的仍在1400美分/蒲上下徘徊却又是较为合理的。接下来市场关注的重点仍将在南美天气，因南美大豆产量前景仍有交易空间，这是决定美豆继续冲高与否核心关键。
首先从USDA1月全球大豆供需平衡表来看，全球大豆产量为372.56百万吨，月环比下降922万吨，需要注意的是年同比仍旧上升633万吨；全球大豆产量的下降，自然而然推动了全球大豆期末库存的下降，全球大豆期末落至95.2万吨，月环比下降680万吨，年同比下降468万吨。从平衡表的库存数据及库消比来看，全球大豆期末库存数据已经连续3个月走低，从高峰期的10月份104.57百万吨，降至最新的95.2百万吨，累计下降937万吨。
1月全球大豆期末库存的大幅下降，令全球大豆库存重建的时间后移，全球大豆供应由此前的中性进一步转向供应偏紧的节奏，这样的基本面背景短时期限制了CBOT大豆价格大跌的基础，价格转向的时间拐点也将后移。甚至不排除未来在南美天气市题材影响下，CBOT大豆价格再创高点。
此外，在本次USDA报告公布前，结合市场绝大多数机构对1月南美大豆产量的调减预期来看，偏悲观的认为南美三国（巴西、阿根廷、巴拉圭）大豆产量有望较12月USDA报告数据往下调1400-1000万吨，中性的认为往下调900-1000万吨，乐观的认为下调500万吨左右。但本次USDA报告公布的数据相对来说中规中矩，一方面南美三国大豆产量的下调是对12月及1月初南美大豆部分产区天气干旱的验证，但一些地区大豆产量的调减也延续了对此前丰产区域的肯定。最终令未来一个月巴西南部、阿根廷及巴拉圭天气市题材仍有发展空间，或许这未来的不确定性中蕴含着恰恰是巨大确定性机会；毕竟没有想象力，缺乏题材的市场总是让人倍感乏味；也是所谓的朦胧美才是最美的寓意吧！
至于美国大豆方面，从数据上面来看乏善可陈，收割面积略有下降10万英亩，但单产提高0.2个单位，令产量相比上个月增加0.1亿蒲，最终期末库存3.5亿蒲，较上个月增加0.1亿蒲。相比全球大豆库存不断走低的背景，美国大豆库存重建的道路却还在继续，这或许一定程度上抑制点CBOT大豆上涨的空间。当然，最近的两个月以来美国大豆基本面并不是市场交易的中心，市场甚至对其选择性忽视。但不管如何，未来南美特别是巴西的大豆产量继续下降与否，将对美国大豆的影响将放大，因为这将会改变后续的美国大豆出口格局。
而国内方面，从供应的角度来看，受到2021年9-10月份超低的进口大豆量影响，叠加2021年12月国内油厂商业大豆到港量偏低的双重影响，因此国内12月份的豆粕供应出现明显的减少。从下图Mysteel监测的数据可清楚的看到自2021年第47周后在达到周度压榨量202.18万吨的高点之后，油厂大豆周度压榨量持续走低，与往年12月压榨量季节性上升趋势形成明显反差。2021年12月，全国油厂大豆压榨789.93万吨，较11月份减少62.26万吨，减幅7.31%；较去年同期减少11.05万吨，减幅1.38%。
但油厂开机率的不断下滑却未能阻止油厂大豆库存的下滑，相反由于12月份商业大豆到港量偏低的影响下，国内油厂大豆库存不断下降，反过来又压制油厂开机率回升，截止2022年第1周1月7日，Mysteel数据显示全国油厂大豆库存310.76万吨，较上周增加34.59万吨，增幅12.52%，同比去年减少202.87万吨，减幅39.5%。
油厂豆粕供应的逐步减少，令2021年12月份豆粕库存未能向往年一样进入累库周期，仅仅出现少部分油厂的豆粕库存偏高，但大多数油厂豆粕告急。特别是在进度2022年1月份以来，随着农历新年的临近，饲料厂家及下游养殖户进入传统的春节前的备货阶段，然而这一时期国内多个区域的受新冠疫情的影响仍未消除，甚至在局部地区影响更为严重；叠加本就持续一阵子的油厂低到港量、低开机率、低库存的“三低”局面下，一下子让豆粕市场现货价格不断走高，各地豆粕基差价格也变的异常坚挺。
展望后市，接下来至2月USDA供需报告到来前国际市场CBOT大豆价格仍将以交易南美天气市题材为主，因南美大豆产量前景仍有交易空间，这是决定美豆继续冲高与否核心关键。国内豆粕市场方面，受目前大豆、豆粕低库存局面，叠加年前被放大的表观需求，豆粕现货价格在春节前预计较为坚挺，基差价格在连粕期价大涨之前同样有望维持坚挺。而豆粕期价方面，因M05最近走势的相对疲软，在短期来看下方空间却也相对有限,3170点附近的支撑还是相对有效的。目前M05盘面的疲软或许是豆粕基差合同点价的机会，至少相比再去追200元/吨以上的2-3月基差合同更为合算。
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