【导语】11月份随南北腌腊灌肠集中开启，终端消费前置，进入12月份南方腌辣逐渐进入尾声，北方大猪走货略显乏力，猪市缓慢回落，截至12月10日，全国外三元生猪均价由17.71元/公斤跌至16.45元/公斤，区内跌幅达7.11%。随着月内生猪市场颓势下行，母猪产能优化仍有提速。截至11月份，国内重点企业能繁母猪存栏继续下降，环比降幅仍在1.42%。后期随冬季气温不断下降，生猪疫情进入高发期，未来上游母猪产能去化或仍将持续。
1.标肥价差不断收窄，生猪市场弱势调整
进入12月份，随国内标肥价差猪价不断收窄，标猪价格震荡回落。截至12月10日，生猪标肥价差由1.0元/公斤降至0.78元/公斤，两湖，河南均收窄至0.5-0.7元/公斤，黑龙江外调大省收窄至0.35元/公斤左右。11月份随南北气温大幅下降，多地腌腊灌肠活动陆续开启，加之猪肉价格较往年同期仍处低位水平，终端消费不断提升，带动150公斤以上肥猪前期走货加快。进入四季度猪价强势反弹拉动，养殖户抗价增重情绪浓厚，进入12月份市场适重猪源逐渐增多，规模养殖企业年度计划多尚未完成，月内进入冲量阶段。加之社会场冬至前出栏情绪亦有提升，市场标猪供应不断上量，猪市不断承压。再次，天气转冷，局部疫情抬头，市场不乏有恐慌或提前出栏意愿，多项因素叠加，猪价弱势调整。
2. 能繁母猪存栏持续优化
2021年7月份开始，随养殖亏损不断加深国内能繁母猪存栏量阶梯式下滑。根据Mysteel农产品123家样本企业数据显示，截至11月末，全国能繁母猪存栏量累计下调10.38个百分点在479.71万头。下半年随猪价进入深跌模式，养殖成本线被打破。据上市企业前三季度公告数据显示，除牧原公司外，其他公司养殖盈利均处于负利状态。随业内端悲观持续不断加重，劣势母猪及三元母猪群里淘汰速度不断加快，局部散户亦加速产能出清。进入10月中旬，猪价逆势反转，上升至成本线附近，随养殖盈利由负转正，规模企业淘汰节奏稍有放缓。11月份能繁母猪存栏环比收窄1.01个百分点，但降幅仍为1.47%。
3.能繁母猪存栏矛盾仍在
短时市场仍处于阶段性盈利状态，尚且削弱国内能繁母猪产能的去化进度。但综合来看，当下的能繁母猪存栏矛盾仍在：其一，根据农业农村部数据显示，10月末全国能繁母猪存栏量仍为4348万头，较4100万头的正常保有量仍多6%。国内能繁母猪现在仍旧处于偏高位置，市场产能过剩，上游产能去化仍是大概率事件。其二，随劣势及三元母猪产能出清，未来行业psy、msy指标或不断呈现利好状态。其三，当下非洲猪瘟疫情常态化发展，随冬季气温不断降低，生猪抗病及养殖防疫难度提升，但上游的产能矛盾更多在于企业防疫能力转向企业扩充后备，产能复苏的能力及意识。也就是说，要想实现上游产能的出清或猪价的实际反弹或仍需要更长时间的周期调整。
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