导语：11月玉米淀粉价格先涨后跌， 由于玉米淀粉加工利润可观，企业生产积极性明显提高，市场供应持续增加；11月玉米淀粉供应量明显增加，需求方面由于原料价格下跌及淀粉高位风险累积导致下游看空预期增加，采购积极性不高。供需格局由紧转松，玉米淀粉价格承压下行。
价格高位回落，区域价差走缩：截至30日当日，山东玉米淀粉主流成交价格3500元/吨，较11月10日高点回落300元/吨左右；黑龙江主流成交价格3200元/吨，较10日高点回落200元/吨左右。山东-黑龙江区域价差良性修复中，由11月初的500元/吨价差缩小至300元/吨，山东玉米淀粉价格优势逐步凸显，也从侧面反映山东地区供应逐步宽松，供需关系有所改善。与此同时，玉米淀粉-玉米品种价差也在走缩，淀粉-玉米价差以山东地区为例由11月10日的940元/吨缩小至780元/吨，玉米淀粉利润收窄。
供给压力明显增加：据Mysteel农产品调查数据显示，2021年11月，全国68家玉米淀粉生产企业总产量为137.3万吨，环比10月增加17.85万吨，增幅为15.4%；11月份玉米淀粉行业开工为67.3%，环比升高8.7%。分区域看，山东、黑龙江、山西等区域产量提升较为明显，主要受以下几大因素影响，一是限电限产影响减弱；二是生产利润可观，截至30日当日，不同产区玉米淀粉企业加工1吨玉米利润为60-200元/吨不等，高利润驱使下企业开工积极性较高；三是山东大泽成及富裕益海嘉里等新增产能的投放。
需求暂未起量库存逐步累积：11月需求主要受两方面因素制约，一是高价淀粉下游采购积极性不高，且前期订单基本未执行完毕，原料下跌预期下采购策略偏谨慎。二是，双十一备货期已过，下游造纸及食品需求量明显下降。供应量持续增加但需求未有明显放量，玉米淀粉市场供需紧张格局改善，工厂库存开始累积。截至11月24日，玉米淀粉企业淀粉库存总量68.6万吨，较上周增加4.1万吨，月环比增幅5.31%，月环比增幅16.01%；年同比增幅17.41%。
总结：11月市场压力主要来自于玉米淀粉供应量陡增，市场供应紧张局面明显改善，玉米淀粉价格承压高位回落。展望12月，产量持续增加供应压力将继续影响市场，需求端需静待新一轮采购节点（或在12月中旬），玉米淀粉价格仍有50元/吨左右的下调空间。12月建议关注玉米售粮进度及冬奥会减产限产通知。
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