导语：近期，国内棉花价格呈现阴跌走势，缓慢回吐前期大涨行情。11月29日，郑棉期货日盘收盘价格21110元/吨，跌365，跌幅1.70%，期货盘面行情大幅下挫，现货行情也逐渐跌势凸显。当前，新棉采摘接近尾声，棉花公检量持续增加，据了解，截至昨日，国内棉花公检量302.09万吨，较去年减少8.96万吨，同比减幅2.97%，其中新疆棉花公检量298.72万吨，内地棉花公检量3.36万吨。
新棉价格攀高下降
图1 2019-2021年国内3128棉花价格走势图
自2021/22年度国内新棉上市以来，国内棉花价格先扬后抑。据Myssteel棉纺团队数据跟踪，目前国内棉花价格23181元/吨，较去年同比涨幅53.98%，11月18日，新棉现货价格首次出现新高，市场均价在23593元/吨，市场报价较坚挺。但近期受下游需求转弱，纺企原料购销积极性不高以及第二批60万吨储备棉资源投放市场等因素影响，棉花现货价格开始出现回落，贸易商报价有所下降200-500元/吨。
棉花商业库存陆续增加
图2 2019-2021年棉花商业库存情况
据Mysteel农产品调研显示，新棉采摘接近尾声，新棉供应上量。截止11月26日，棉花商业总库存332.70万吨，环比上周增加36.15万吨（增幅10.87%）。其中，新疆地区商品棉279.98万吨，周环比增加38.24万吨（增幅15.82%）；内地地区国产商品棉18.80万吨，周环比增加2.39万吨（增幅14.56%）。轧花厂加工进入高峰期，新棉逐渐入库，供应端表现较充裕，但由于下游纺企刚需补库，叠加下游传统淡季行情显现，商业库存压力难以有效释放，预计后期市场仍继续累库。
图3 2018-2021年主流地区纺企库存情况
图4 2019-2021织厂成品库存情况
需求端方面，下游棉纺织企业成品库存开始积压。据Mysteel农产品调研数据显示，截止11月26日，全国主要地区纺企纱线库存为20.5天，较上周增加0.9天，环比增幅5.67%，同比增幅28.13%。终端织厂产品库存情况，截至11月26日，坯布库存在32天左右，较去年增加8天，同比增幅在33.33%。由于纱厂旺季订单前置，东南亚疫情影响，海外订单回流，上半年纺织厂出现淡季不淡行情。而进入传统“金九银十”旺季，纺企纱厂订单稳中偏弱，出现旺季不旺行情。临近年关，考虑回笼资金压力，终端坯布服装企业下单推迟，纱厂新单减少，纱线成品库存压力增加。加之当前新棉价格高企，而纱线价格明稳暗跌，实单价格可议，厂家利润开始亏损，按照当前棉花价格来算，纱厂利润亏损735.7元/吨左右，纺织厂产销形势开始转弱。
整体来看，由于新棉供应持续增加，供应端相对充裕，而下游订单减少以及成品库存累库压力倍增。预计后期棉市价格震荡偏弱运行，但受新棉加工成本支撑，以及年关纺企节前备货小高峰期，大跌空间不大。
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