11月下旬以来，随着新花大量上市，市场价格低于预期，轧花厂销售意愿不积极，贸易商观望居多；近期储备棉投放竞买市场活跃，加价力度有所提高，成交均价上涨。但下游纺织企业原料库存在 1 个月左右，开机率持平或略有下降，棉花资源供应充裕，国内棉花现货市场或将延续弱势震荡行情。
国内棉花价格震荡下跌
图1 2019-2021年国内3128美好价格走势图
据Mysteel统计显示，如图1所示，自10月棉价大幅上涨后持续高位震荡，新疆棉价格维持在21000-22000元/吨之间居高不下，现阶段新疆地区棉花价格稳中有降，3128B新疆机采棉23050-23300元/吨，手采棉23330-23450元/吨。当前新疆轧花厂加工进入高峰期，新棉供应持续上量，由于新棉加工成本偏高，折合皮棉成本在22000-23500元/吨之间，部分棉企惜售情绪偏浓。目前新疆机采籽棉收购价维持在9.7-10.2元/公斤。随着籽棉采摘工作基本结束，皮棉加工进程加快。高价新棉成交持续乏力，皮棉现货报价亦不断小幅下调。对于棉花期货支撑力度将会减弱。
郑棉仓单继续增加
图2 2019-2021年郑棉仓单数量统计
据Mysteel统计显示，如图2所示截止11月26日，郑棉注册仓单4337张，较上一交易日增加486张；有效预报1550张，较上一交易日减少185张；仓单及预报总量5887张，折合棉花23.55万吨。郑棉仓单自11月以来开始逐步增加，近期增速有所加快，新疆轧花厂积压货源较多，未来临近年底资金压力也将显现，不过当前郑棉期价连续震荡，与轧花厂成本相去甚远，因此新疆轧花厂仍缺少套保销售的机会。
下游补库需求偏弱
据Mysteel调研显示，截止11月26日，全国主要地区纺企纱线库存为20.5天，较上周增加0.9天，环比增幅5.67%，同比增幅28.13%。下游市场成交偏弱，常规品种订单一般，出货缓慢，需求端暂无向好表现。不过纺企对外报价坚挺，零星小单成交为主，新单采购刚需补库。同时下游织厂为了适应快消市场的需求，长单减少，转向短单销售模式，企业原料补库以采购储备棉为主，国内棉纱价格延续下跌态势。预计短期棉价将维持偏弱震荡。
综上所述，新疆棉现货价格稳步下调，新年度交售、加工逐渐收尾，轧花厂套保销售机会较小，加之储备棉轮出持续且进口棉可能增加，棉花现货供应逐步进入宽松状态。不过由于新疆棉成本仍高企，外围美国棉花的强劲需求支撑棉价。近期纺企工业库存增加明显，订单需求未明显改善，产成品累库现象导致纱厂对棉花采购心态谨慎，棉花实际需求无大程度提升。短期棉市整体基本面变化不大，预计后市棉花价格震荡整理为主。
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