随着郑棉价格回调，高位回落近千点后，市场新棉收购也逐步回归理性，机采籽棉多降至10元/公斤左右，手采籽棉相对坚挺，收购价格11.4元/公斤左右。目前北疆籽棉收购渐入尾声，新棉平均成本高于南疆，现货价格远高于盘面，棉市后期如何运行?
收购回归理性 新棉成本依旧高企
国庆期间，籽棉逐渐上量，新花抢收大战愈演愈烈，假期后机采籽棉最高涨至11.5元/公斤左右，手采籽棉触及12元/公斤。随着国家政策出台调控，期价出现回落，市场看涨情绪降温，轧花企业也逐渐控价收购降低风险。截止10月29日，据Mysteel棉纺团队跟踪数据，北疆机采籽棉价格9.9-10.2元/公斤，南疆机采籽棉10.1-10.3元/公斤，南疆手采籽棉11.3-11.6元/公斤（衣分40%）。目前北疆籽棉采收进入后期，部分轧花企业已处于停收状态，预计北疆机采籽棉收购均价10.5-10.7元/公斤，折合皮棉加工成本约23500-24000元/吨，部分收购量小的企业均价略低，预计成本23000-23500元/吨，高出期货盘面1500-2500元/吨。
郑棉仓单数量低位 新棉“倒挂”难套保
2019-2021年郑棉仓单数量统计图
截至10月29日，郑棉注册仓单2118张，有效预报509张，仓单及预报总量2277张，折合棉花9.108万吨，同比下降55.2%。因新棉成本远高于盘面，期现倒挂2000元/吨左右，今年新棉品质虽高于去年，但轧花企业仍难以入市套保。目前21/22年度棉花注册仓单总量359张，折合棉花1.436万吨，其中新疆棉注册仓单数量346张，折合棉花1.384万吨；20/21年度棉花注册仓单总量1829张，折合棉花7.316万吨，其中新疆棉注册仓单数量1314张，折合棉花5.256万吨；盘面仓单压力较小。
下游高端纱线走货顺畅 优质指标资源需求大
近期下游纺企40s以上纱线走货顺畅，其中家纺订单排期较长，对优质指标棉花需求较大。就目前储备棉和进口棉投放情况来看，优质资源占比不足，难以满足纺企高支订单生产需求，且目前纺企原料库存多处于30-45天左右，新年度进口棉预计最早年底陆续开始到港，为满足当前订单生产需求，纺企采购补库将转移到国内新棉。且从去年四季度以来，国内纺企利润丰厚，尤其以高支纱订单显著，利润最高每吨可达万元左右，高价新棉将逐渐被下游接受。
综上，北疆籽棉采收渐入尾声，南疆进入集中收购期，随着采收结束，新棉成本日趋明朗，对下游市场走向有着引导作用。目前来看，下游对优质资源需求较大，且市场陈棉、进口棉供应相对有限，纺企转向新棉只是时间问题。后期重点关注下游市场，价格仍需回归基本面。
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