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Mysteel解读:9月USDA供需报告解读及后期棉花看法

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昨日,9月美农报告数据公布,对ICE美棉、国内CF郑棉走势提振作用不甚明显,对于上半年市场预期的美国棉花减产、中国消费强劲延续力度不强,新年度棉价支撑甚至冲高形式好似进入疲软状态!

首先从美棉旧作物数据来看,USDA 对2020/21 年产量未作出改变,对于总消耗略有上调0.07百万包(约1.59万吨),期末库存略有下降0.05百万包(约1.13万吨),整体来看,数据变化不大。

出口方面,2020年9月1日-2021年8月31日,美国2020/21 年度累计出口棉花383.63万吨,相比USDA 在9月份报告中预计的16.37百万包(约371.27万吨),高出12.36万吨;另外,目前中国对美棉需求依旧强劲,叠加2020/2021年度美棉超卖,故本次对新年度出口做出上调0.5百万包(11.34万吨)的动作。

而对于美棉新年度作物数据,市场一度关注上半年高温缺水与近期飓风降雨较多对棉花的影响。在本次报告中,USDA小幅下调美棉种植面积和收获面积,环比减少约4%;但产量上调至18.51百万包(约41.98万吨),环比增加1.20百万包,主要原因是美国亩产上调95磅至895磅/亩。就最新的美国棉花生长报告也可以看出,截至9月5日当周,美棉生长优良率为61%,去年同期为45%,棉花生长好于同期,故棉花产量暂无较大问题。

整体来看本月的USDA报告奠定美棉产需暂无较大问题基调,但是考虑到美棉结铃率与吐絮率略低于去年同期与近五年均值,其生长进度偏慢,后期最终产量需关注得州弃耕率问题另外需要注意的是,全球棉花期末库存环比调减54万包,全球棉花进口量环比调增50万包,为4680万包,低于上年度的4850万包。从价格方向来看,新作20.56%的库消比对应美国陆地棉农场均价84美分/环比上调4美分),相对偏高。因此,短期来看,美期价将会呈现震荡偏弱甚至下行趋势

于国内来看,USDA未作出数据改变;另外根据国内棉花市场来看,棉价向上直接突破年内高点创新高难度较大。即使新棉收获在即,市场抢收拉高棉价预期较强,但下游纺织市场需求迟迟未能启动,产业难以形成共振,对棉价上行空间造成制约。具体来看,近期纱厂库存开启累库趋势,部分纱线贸易商降价、抛货苗头显现;织厂库存压力偏大、营业利润不佳,停机、调班减生产现象较为普遍。在确定未来宏观红利缩减、产业链产能过剩背景下,CF01合约就目前17600左右价格下行空间比上冲空间更大。

而据中国海关总署最新数据显示,2021年8月,我国纺织品服装出口额为301.23亿美元,同比下降2.59%,环比增长6.54%。其中,纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为125.24亿美元,同比下降14.90%,环比增长7.06%;服装(包括服装及衣着附件)出口额为175.99亿美元,同比增长8.59%,环比增长6.18%。2021年1-8月,我国纺织品服装累计出口额为1984.68亿美元,同比增长5.90%,其中纺织品累计出口额为927.73亿美元,同比下降11.47%;服装累计出口额为1056.95亿美元,同比增长27.95%。2020年9月-2021年8月,我国纺织品服装累计出口额为3027.85亿美元,同比增长7.45%,其中纺织品累计出口额为1419.67亿美元,同比下降2.55%;服装累计出口额为1608.17亿美元,同比增长18.15%。

总体来看随着产业的需求前置,后期供应的稳定,叠加宏观红利的收缩、疫情影响逐步消散国家关系的变化棉花需求旺盛情景再现难度增加,棉价承压形势将越发明显。


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