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Mysteel:华东油脂油料期货市场专题培训会会议纪要

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2021年9月1日(周三)13:40-18:00,由上海钢联电子商务股份有限公司承办、大连商品交易所支持的“华东油脂油料期货市场专题培训会”线上直播会议顺利召开。本次专题培训会由大商所产业拓展部执行经理姜琦、Mysteel豆粕分析师党媛媛、宁波维科油脂油料研究员李国鹏、Mysteel生猪分析师鄢美玲、银河期货有限公司研究员陈界正五位老师主讲,就“双疫情”背景下的华东豆粕市场格局变化,近期华东油脂市场供需形势分析,养殖利润持续走低后生猪后市行情,油脂油料期货套保案例分享等做了详细的分析解读。

首先,由大商所产业拓展部执行经理姜琦为大家讲解《大商所企业风险管理计划介绍》,介绍了大商所不同产业服务工作的类型,其中包含了产业大会、走访调研、企业培训和企风计划。然后为大家讲解了期权的基本原理和“含权贸易+基差贸易”模式,最后提到了大商所为了帮扶现货企业做好企业风险管理而制定的“企风计划”,现货企业参与后可以获得一定金额的补助。

紧接着,Mysteel豆粕分析师党媛媛为我们带来了《“双疫情”背景下 国内豆粕市场格局变化及走势分析》,她的演讲分为4部分,分别是2021年豆粕价格走势回顾、国际大豆供应情况分析、国内豆粕供需形势分析和豆粕价格后期走势展望。

回顾2021年的豆粕现货价格走势,美豆及连粕都处于高位,而国内豆粕负基差持续的时间比较长,8月份才逐步走高。然后她通过详细的美豆平衡表为大家分析了8月USDA报告对美豆的影响,美豆单产继续下调至50蒲式耳,压榨和出口下调,总需求也下调,从而美豆库存持平上个月,但库销比有所回升,8月份USDA美豆供需平衡表数据偏利多,但利多有限。后期美豆出口目标预计将调低,美豆优良率也不及五年均值,巴西大豆出口高峰期已过,美豆整体高位震荡。

她再对国内豆粕供需形势进行分析,未来两个月的大豆到港走低,供应压力趋缓,但国内油厂的大豆库存居高不下,豆粕库存显著回升,另一方面下游需求不见起色,生猪养殖持续亏损,小麦大量替代玉米,造成豆粕添比下降。

展望后期,进口大豆榨利虽改善,但后续采购进度仍偏慢,因此基差将逐渐好转。本月美豆将进入收割,8月下旬至9月上旬的灌浆期是单产成型的最关键时期,近期的降雨以及台风对美豆产生的影响有待时间验证,在美豆定产前,预计维持1300美分/蒲的高位震荡。后期关注美豆出口数据,能否提振美豆期价。国内豆粕单边主要追随美豆期价变化,主力01合约高位震荡运行趋势不改;现货方面,8-9月大豆到港量将逐步走低,豆粕基差后期有望企稳回升。但7月底至8月上旬渠道经历一轮相对集中补库后,下游渠道库存需要时间消化。9月份后期美豆面临收割压力如回调后,预计内盘将强于外盘美豆。

接下来是宁波维科油脂油料研究员李国鹏为大家讲解《近期华东油脂市场供需形势分析》。他先从总的角度为大家分析全球植物油供需格局,目前全球植物油库存偏紧,库销比持续走低,再特别为大家讲解了棕榈油的格局,目前棕榈油的主产区:马来(28%)和印尼(57%)的产量大约占全球总产量的85%,而主销地则是欧盟、中国、美国、东南亚(印度、巴基斯坦等)。接下来详细分析了棕榈油的种植面积、产量和产量的强季节性等。

他还为大家分析了中国植物油市场,他表示由于利润不佳,后期中国采购棕榈油船期进度偏慢,与之对应的大豆进口利润同样不尽人意。再看华东的植物油市场分析,他先为大家介绍了华东地区的植物油生产加工产能,然后表示目前华东豆油港口表观库存在过去多年处于低位水平,Pipeline库存也比较低,近期稍有增加,但是不多。

最后他进行总结和后市分析,豆油供应会因大豆压榨略减而边际减少,这对豆油影响是中性偏多,策略上可以买10-11甚至10-12月基差,空12-1月基差(同时做Y15正套);菜油方面OI-Y01扩比做多月差、基差好;华东棕榈油需求偏弱但依然不错,后续买船少,进口倒挂,近端看多基差,但是基差历史高位,贸易不好做,适合终端随用随买。

下一位讲师是Mysteel生猪分析师鄢美玲,她为大家分析了《饲料上涨压缩养殖利润 半年生猪行情将如何演绎》,她的演讲分为三部分:饲料段、供应端和需求端。

她从料肉比的角度切入,为大家讲解了生猪在不同生长阶段料肉比的区别。今年全国生猪饲料产能呈上升趋势,但玉米、豆粕等原料价格居高不下,导致饲料的价格也一路攀升。上周饲料价格为3.3元/公斤,环比下跌0.02元/公斤,年内高峰期在1-2月,在3.3-3.6元/公斤徘徊,当前饲料价格处于近几年高峰期。

接下来是供应端分析,二季度末全国生猪存栏4.39亿头,生猪复产进程迅速,基本恢复非瘟前水平,生猪市场供大于求,猪价频频下跌,不管是自繁自养还是外购仔猪的利润都大幅下行。随着产能逐渐恢复,三元母猪占比有所回落,三元母猪占比35%左右;同时市场上淘汰母猪多为三元母猪,产能将长期处于高补高淘的状态。地区价差方面,南北价差呈缩小态势,广东-湖南价差为1.07元/公斤,四川-河南价差为-0.44元/公斤。她还为大家讲解了国家收储机制,国家收储一般在猪价过低情况下进行的,2009年至2021年,记录在案的国家猪肉收储共有20次,规模一般在4万-10万吨之间。

紧接着她从需求端分析猪入市量,由于疫情的影响,今年餐饮收入环比下跌,而2020年由于猪肉价格大幅上涨,猪肉占比有所下跌,羊肉、羊肉增长,禽肉持平。2021年6月定点屠宰量增加,开工、鲜销走弱,白条批发量上升。

最后她进行总结发言,后续供应端受新冠疫情影响,国内需求受影响较大,生猪市场供应增速远大于需求。2021年规模场生猪出栏量较非瘟前翻倍,全国生猪存栏基本恢复非瘟前水平,猪多现象或将成为常态化,此次生猪熊市不同于以往,周期较长,养殖户补栏积极性低迷,仔猪与母猪价格持续走低。、需求端,当前消费市场白条起量较为缓慢,且价格依旧处于低位,上行较为困难。需求影响因素主要还是在于不确定性疫情复发,对于需求影响颇大。总体而言对于下半年来说,猪价或维持震荡偏弱运行。

最后一位演讲嘉宾是银河期货研究员陈界正,他为大家带来的是《豆粕油脂套期保值介绍与案例分析》,他为大家分别介绍了油脂油料产业套保现状、套保基础理论、套保思路与操作流程和套保案例分享。

首先他表示,目前油脂油料行业中下游对套保的理念已经比较成熟,豆粕豆油法人持仓占比基本达到60%以上。大豆压榨产业集中度比较高,产业链纵向一体化整合程度较高,生产经营贸易模式稳定,产业进入存量竞争周期,企业风险管理能力成为企业竞争的核心竞争力。由于大豆行业外贸依存度高,利用期货及衍生品工具避险的需求十分迫切。在油脂油料行业中,期货定价的作用越发明显,基差交易占比逐年增加。

其次他为大家介绍了套期保值的理论概念,套期保值就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约,以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。 企业参与套期保值的意义在于:锁定合理利润,在货权和利润窗口锁定的情况下有限锁定生产利润,规避价格的大幅波动;平滑企业利润,避免极端事件对企业生产和经营带来的冲击,稳定享受平均利润;定价模式多样化,增强客户黏性;充分发挥期货流动性强、节约资金成本、信用风险低的优点;拓宽采购、销售渠道,通过期现结合方式更好放大企业经营成果等等。

接着他详细介绍了套期保值的操作流程,并分享了套期保值的思路和案例,他还给大家介绍了一些套保优化方案,比如二次点价、二次套保等。

以上,就是我们本次华东油脂油料期货市场专题培训会会议纪要,感谢大家的支持!


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