我的农产品：棉花2021年上半年市场回顾及下半年展望

第一部分：概述

2021年上半年国内棉花市场整体运行较为乐观，基本面相对持稳，棉价一直维持在15000-16500之间震荡，同比去年明显大幅上涨；上半年国内棉花商业库存持续下降，且低于去年同期，但棉市整体供应较为宽松。需求端自金三银四传统纺织旺季结束后，下游纺企原料库存维持居高，对棉花采购积极性一般，不过上半年纱厂利润始终维持较高水平。近期抛储成交火爆，市场关注度颇高，预计下半年棉花价格重心将会持续上移。

第二部分：2021上半年市场回顾

一、1.1、2021上半年国内现货价格走势回顾

2020年疆内轧花产能急增，籽棉抢收现象愈演愈烈，2020/21棉花年度籽棉收购价整体呈高开高走的趋势，其中机采籽棉价格在5.5-7.3元/公斤，较同期约上涨1.1-1.7元/公斤；手摘籽棉收购价在6.2-8.2元/公斤，较同期约高出0.8-2元/公斤。2021年产能增势放缓，但植棉成本高于同期，其中土地租赁成本高出200元/亩左右，化肥等农资价格也有不同程度上涨。去年籽棉收购价逐步走高，预计今年交售前期棉农惜售心理偏强，且疆内产能过剩，抢收现象难以避免。目前棉花价格走强，远高于2020/21年度棉花加工成本，预计籽棉开秤价高于同期。

2020年受全球疫情影响，国内棉花价格屡次刷新低位，随着疫情防控成效显著，国内生产、需求恢复迅速，棉花价格逐步回归到历年水平。2021年3月，受宏观消息利好影响，叠加下游积极复工复产，棉纺基本面呈现良好局面，2021上半年度棉花价格最高达16937元/吨。随着传统淡季深入，纺企备货热情降温，采购原料节奏放缓，但高开机、低库存、满订单的状态，仍对棉价有支撑作用，且全球预期新年度棉花减产、新棉种植成本高、宏观保供政策已出台等因素，预计下半年棉价运行态势偏强。

1.2、2021上半年国际现货价格走势回顾

本年度进口棉人民币现货价格经历先涨后跌再提价经历，当前2021年度澳棉SM1-5/32、2020年度美棉SM1-5/32、巴西棉M1-1/8净重自提分别报价18500-18600元/吨、17800-17900元/吨、17000-17200元/吨，较年初价格上涨800-1000元/吨，涨幅5%左右；较去年同期价格高4000-4700元/吨，主因2020年度因疫情影响大宗商品价格普跌；较2019年价格高2400-2500元/吨，2019年同期中、美关系紧张，导致棉价承压，那时美棉人民币报价也较为缺失。整体来看，当前外棉人民币现货价格处于近3年高位。

1.3、2021年上半年国内期货价格走势回顾

2021年上半年郑棉市场涨跌分明，整体呈偏强震荡运行为主，并在2月25日创下近4年高位，最高涨至17080元/吨。整个2月郑棉期货上涨主要是受国外疫情失控，印度及东南亚等地区纺织订单转移到国内，加上传统纺织旺季预热需求强劲，自二季度以来，郑棉主连保持箱体震荡，上顶下底区间形式运行明显。市场基本逢低市场基差点价积极，价格上调纺企追涨情绪不高；下游纯棉纱市场处于正常淡季，市场交投季节性走弱，但总体情况明显好于往年，利润相对可观，故纺企对于后市相对乐观。下半年郑棉期货大概率以震荡偏强为主。

1.4、2021年上半年国际期货价格走势回顾

2021年上半年ICE美棉呈现“W”形走势，整体上居于近5年高位运行，一季度在全球疫情形势放缓、疫苗接种不断推进和美国 1.9 万亿美元刺激政策推动下，全球股市继续攀升，国际棉价大幅拉升；二季度随着美国通胀数据不断攀升，美联储讨论紧缩政策大幅提前，国际棉价出现明显回落，不过美国随后加码推出 6 万亿美元刺激方案推动国际棉价维持高位震荡上扬。预计下半年ICE美棉整体维持高位震荡运行。

二、2021上半年基本面情况回顾

1. USDA供需平衡表分析

因去年新疆棉单产较高，衣分42-43%十分普遍，USDA对2020/21年度中国棉花产量预估达到了642.3万吨。由于今年中国棉花种植面积有所下调，天气不如去年同期，USDA6月预估2021/22年度中国棉花产量为582.4万吨，环比减少16.3万吨，较2020/21年度减少59.9万吨，减幅9.33%。

去年下半年以来，随着纺织品服装外贸市场恢复且扩大，纱厂保持满负荷开机生产，USDA不断上调中国棉花消费需求，6月预估中国棉花消费量提高至2017/18年度水平892.7万吨，环比与较2020/21年度数值皆上调21.8万吨。

随着国内消费量提高，同时为履行中美经贸第一阶段协议，2020年中国棉花进口量逐渐上升，2020/21年度总进口量为272.2万吨，较2019/20年度增加116.8万吨。因2021/22年度中国棉花期初库存预估为846.4万吨，较2020/21年度期初库存增加43万吨，USDA预测中国2021/22年度进口量收缩32.7万吨至239.5万吨，但出于对中国棉花消费的较好预期，6月份数据环比上调10.9万吨。

USDA6月预估2021/22年度中国及全球棉花库存消费比收窄，中国期末库存或进入历史低值区间774.5万吨，全球期末库存仍处于较高水平1944.3万吨。

2、供应方面

2.1全国棉花产量及单产情况分析

2020/21年度全国棉花产量约592万吨，较去年同比增加11.94%。近几年国内产量在600万吨上下浮动，虽内地棉花播种面积逐年下降，但主因主产棉区新疆棉花种植面积较为稳定且籽棉衣分高于同期，2020年整体产量较去年微增。在目标价格补贴政策稳定的情况下，新疆播种面积变化幅度小，预计2021年产量波动幅度不大。

2.2棉花进口分析

据海关数据显示，2021年1-5月我国进口棉花137万吨，同比增加71%，较2019年增加34.3%；2020/21年度以来(2020.9-2021.5)我国进口棉花234万吨，同比增加93%。本年度棉花进口增量，主因国内需求较好、外棉优势明显、国内高品质棉花稀缺、市场看涨市场等因素。如后期市场需求继续维持，预计棉花进口强劲之势继续保持。

2.3棉花工商业库存分析

由图可示，上半年棉花工业库存处于近五年来历史高位，据钢联数据跟踪，截止到5月底，棉花工业库存87万吨，同比增加20.67%，环比减少2.35%。今年纺企工业库存首攀新高的主要原因：一是今年国内外疫情趋缓，海外订单回流，内销市场恢复，纺企看好后市行情。二是纱价相对坚挺，纺企利润高企，资金较充裕，原料囤货积极性偏高。三是纱厂淡季不淡，目前订单情况较稳定，陆续补库原料。当前下游淡季氛围不足，纱厂满负荷开机生产，且纺企储备棉竞拍热情高涨，预计三季度棉花工业库存继续高位运行。

据我的农产品网调研数据显示，今年上半年棉花库存呈现先增后减趋势，1月初达到峰值后，库存陆续得到释放。截止7月2日，棉花商业库存总库存253.21万吨，环比上周减少10.23万吨（降幅3.88%），较去年同期同比下降9%。主要为上半年下游订单行情整体较火爆，原料消耗能力增强，补库需求释放，因此棉花供应端偏松环境有所改善。

目前正值棉花青黄不接，新棉还未陆续上市，且下游纺企淡季不淡，需求端表现顺畅，预计三季度棉花商业库存继续宽幅收窄。

3、需求方面

据我的农产品网了解，2021年上半年主流地区纺企开机率处于近几年新高；截止7月2日，主流地区纺企开机率为93.8%，环比增加0.4%，同比增加73.7%，2020年受疫情影响，6-7月份纺企停机停产现象普遍，库存压力较大；今年由于纺企去库存效果显著，纺纱效益较好，订单前置，零库存或负库存较为普遍；纺企排单紧凑，大部分订单能维持30天左右，部分规模大厂纺高品质的纱线订单较好，排单能维持2-3个月的水平，满负荷开机赶制订单。

4、纺企纺纱利润分析

据我的农产品网了解，目前纺企纯棉32s环锭纺纺纱即期利润在2200元/吨左右，纺纱利润水平也是近几年的高位，主要原因是受去年疫情影响，大部分纺企淘汰出局，国内产能下降，规模大厂零库存，订单前置；加之印度等东南亚国家受疫情影响，大部分订单流失，转移到中国，供需错配下，纺企纺纱利润相对可观。近期棉纱现货整体行情比较持稳，纺企常规品种出货积极，贸易商定货居多，下游织厂订单多为刚需备货。

5、收抛储情况、上半年国家政策

2020年度新疆棉轮入工作自2020年12月1日至2021年3月31日，计划轮入50万吨2020/21年度新疆棉，数量、时间与2019年度安排基本一致。由于市场价格逐渐攀升，各方参与交储的积极性很低，最终2020年度轮入零成交。2021年中央储备棉轮出工作自2021年7月5日开始，于9月30日结束，计划投放60万吨2011-2013年度生产的棉花，数量较去年增加10万吨，且要求为2013年及以前年份的棉花，继续优化储备棉结构，截止目前成交率100%。

为保障纺织企业用棉需要，经研究决定，2021年发放棉花进口滑准税配额数量为70万吨，全部为非国营贸易配额。其中，40万吨限定用于加工贸易方式进口；30万吨不限定贸易方式，获得配额的企业申领配额证时可自行选择确定贸易方式。企业可单独申请加工贸易配额或不限定贸易方式的配额，也可同时申请。今年在2020年40万吨加工贸易方式的滑准税配额基础上，增加了30万吨不限定贸易方式，相比于2018、2019年发放80万吨不区分一般贸易和加工贸易配额，削弱了对国内棉花市场的利空影响。目前，滑准税配额申请企业信息公示已结束，暂未发放。

第三部分、2021下半年市场展望

1、下半年基本面展望

2020/2021年度我国棉花产量已定产592万吨，棉花进口预估为228.6万吨，棉花期末库存795.8万吨。整体说，棉花继续保持产不足需，供大于求情况，但棉花库销比较去年同期下降8%，市场棉花供需宽松局面略有收紧，市场买货心理稍有积极。预计2021/2022年度，棉花产量小幅小调，整体影响不大；棉花消费将会随着疫情的好转略呈现下降趋势（东南亚、印度等纺织市场冲击）；棉花进口随着消费的变化开始缩量，棉花期末库存将不再居高（储备棉库存压力缓释）。

下半年下游纺企及贸易商行情预期较为乐观，积极备货，2020年受疫情影响，下半年整体终端的服装库存处于低位，随着国庆节、双十一、圣诞节、元旦节的到来，下游终端需求或有放量，订单集中下达，而纱线本就库存低位导致供不应求，纺企产销火爆，对棉价形成一定的支撑。

2、展望2021下半年的价格走势

今年上半年棉花价格整体呈现“V"型走势，棉花现货价格偏强运行。据我的农产品网跟踪，截止到7月7日，国内棉花3128B现货价格17019元/吨，同比上涨36.69%，环比上涨3.70%。当前郑棉期货震荡偏强，目前利空消息出尽，下游纺企订单顺畅，棉花现货价格表现坚挺。另外，储备棉价格托底，叠加库存持续逼近警戒线，下半年收储可能性较大；且20/21年度新棉种植成本偏高，轧花厂生产线增加，今年籽棉高开高走概率大，预计皮棉加工成本高，对郑棉盘面有支撑；预计今年下半年棉花价格运行区间在16000-18000元/吨。

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