7月2日，2021年储备棉轮出政策官宣，今年国家计划轮出2011- 2013年度生产的60万吨储备棉，数量上较去年增加10万吨，轮出销售底价计算方法与去年一致，较为抢眼的是轮出熔断机制出现新的规则——连续3个工作日累计跌幅超过500元/吨。笔者认为，棉价或迎来上涨突破的机会。
关于储备棉轮出，部分市场人士认为，增加市场供应，对于棉价属于利空消息。2014年以来，经过多年连续轮出，2011-2013年生产的储备棉库存数量仅剩124.9万吨左右，此次计划继续轮出60万吨。2019/20年度新疆棉轮入成交37.2万吨，2020/21年度新疆棉轮入无成交，目前国产储备棉总量仅162.1万吨。公告中依旧提出，将根据储备棉实际轮出情况和棉花市场形势等，视情况择机安排轮入国产棉，为保障和增强中央储备棉的调控能力，开展2021/22年度新疆棉轮入工作、以及在2020年基础上增加新疆棉计划轮入数量的概率较大。
回顾2020年储备棉轮出期间（7月1日至9月30日）市场情况，成交50.34万吨，成交率99.87%，如下图所示，现货价格、期货价格、储备棉成交均价3条曲线基本保持上行趋势。因储备棉轮出销售底价由上一周国内与国际现货市场价格经加权计算得出，当棉花现货价格处于上涨趋势时，下一周的销售底价周环比上调；当现货价格处于下跌趋势时，储备棉销售底价又起到了支撑作用，或者说抑制价格下跌的作用。
图 2020年储备棉轮出期间国内棉花价格走势
如下表所示，USDA6月底发布的2021年美国棉花播种面积预测值为1171.9万英亩，同比减少48.1万英亩，减幅约4%，较3月预估值减少31.7万英亩，减幅约2.63%。虽然发布的面积数据减幅不及投资者预期，6月30日ICE美棉期价大跌2.85%，但美棉播种面积再度下调，美棉产量预期继续下降，基本面分析属于利好消息。另外，据印度国际发展委员会（NFSM）统计，截至2021年6月25日，2021/22年度印度总种植面积为371.4万公顷，较上年度同期减少345.5万公顷，同比减少48.2%。棉花主产国产量预期减少，2021/22年度全球棉花产量下调的幅度或扩大，USDA7月供需报告数据或呈现利好，棉价有较强的上涨动力。
表 USDA美棉种植面积数据
2020年储备棉轮出工作要求当国内市场棉花现货价格指数低于11500元/吨时，下个工作日起暂停交易；当国内市场棉花现货价格指数连续三个工作日超过11500元/吨时，下个工作日重新启动交易。2021年储备棉轮出工作要求当国内市场棉花现货价格指数连续3个工作日累计跌幅超过500元/吨时，下个工作日起暂停交易；当国内市场棉花现货价格指数连续3个工作日累计不再下跌时，下个工作日重新启动交易。虽然规则有变化，但都起到了在市场行情走弱时，减少了储备棉投放对市场增加供应压力的作用。
据我的农产品网了解，虽然已经入传统销售淡季，但目前国内纱厂基本维持满负荷开机生产，棉花消费需求依旧旺盛，低等级的储备棉能够满足部分纱厂需要，且低成本备受青睐，预计指标较好的棉花竞拍激烈，成交火爆。即便今年计划投放量较去年增加了10万吨，但当前市场相比去年同期表现更佳，另外我的农产品网统计的全国棉花商业库存同比为减，市场完全能消化。
综上所述，在储备棉库存较少、根据市场价格灵活定周度销售底价、实行熔断机制的条件下开展轮出，对于市场来说，并不构成实质性的利空影响。同时，在更低的储备库存预期下，在新年度棉花产量下降的前景下，如宏观方面不出现较大利空影响，下半年国内棉价或许能够突破前期17080的高值。
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