淀粉糖周报：需求偏淡 淀粉糖承压下行（20210416-0422）

一、本周淀粉糖市场行情回顾

1.1淀粉糖市场价格走势分析

表１主产区淀粉糖现货价格表

单位：元/吨

图1 淀粉糖各产品价格走势图

葡萄糖方面：黑龙江结晶葡萄糖企业主流出厂报价3700-4200元/吨，报价较上周下调100元/吨；河北地区企业主流出厂报价3800-4100元/吨，报价较上周下调100-110元/吨；山东地区企业主流出厂报价3850-4150元/吨，报价较上周下调50元/吨；本周北方原料玉米价格稳中小幅上涨运行，东北地区企业上调玉米收购价格，山东地区稳中小幅上涨；供应、库存方面：本周东北地区个别企业限产，行业整体开工率小幅降低；需求方面：本周下游市场需求表现一般，整体刚需签单拿货为主，本周结晶葡萄糖提货量与上周基本持平。

麦芽糖浆：本周麦芽糖浆市场窄幅震荡，成交价变化不大。截至收稿，山东地区麦芽糖浆主流出厂价3000-3300元/吨，高端价格下跌100元/吨；河北地区主流出厂价3030-3100元/吨，东北地区出厂3200-3300元/吨。市场方面，周内原料玉米价格震荡运行，成本面对糖浆市场的支撑略显不足，需求端表现相对惨淡，由于终端消费者对于食品、饮料等消耗有限，下游厂家依旧处于去库存阶段，导致对糖浆的采购量减少；另外，周内啤酒厂的提货量大幅下降，使得山东、河北等地供啤酒厂的企业库存快速累积，在此情况下，市场中的高价开始下调以缓解库存压力，但是受终端需求偏淡因素影响签单率迟迟得不到提升。整体来看，麦芽糖浆市场处于偏弱行情。

果葡糖浆：周内果葡糖浆市场震荡下行，截至收稿，山东地区F55浓度果葡糖浆出厂价3350-3450元/吨；河北地区3300元/吨附近，天津地区F55果糖主流价3550-3650元/吨，东北地区主流价在3300元/吨，广东地区主流价3500-3550元/吨。市场方面，虽然原料玉米有所支撑，但目前果糖市场主要受制于需求端，周内山东、河北地区价格下行较为明显，据了解，山东、河北地区因走货较差以及厂家库存偏高影响，成交价议价空间较大；东北地区多数厂家执行可乐、百事的合同订单，散户单偏少，成交一单一议；江苏、安徽一带整体维持正常的走货量，果糖厂家暂时守稳观望；湖北以南地区近期走货较差，果糖厂家的销售压力较大，主要是近期天气偏凉，消费者对于饮料的购买量减少，导致市场刚需有限，各果糖厂家的库存压力较大。整体来看，近期果糖市场利好支撑不足，短期依旧偏弱行情为主。

麦芽糊精方面：山东地区主流报价为4800-5200元/吨，报价稳定；河北地区主流报价为5050-5100元/吨，报价较上周下调50-100元/吨；东北地区主流报价4900-5000元/吨，价格较上周下调100元/吨。国内方面，本周麦芽糊精下游固体饮品、雪糕等行业需求无增量，下游实际签单一般；国外方面，麦芽糊精出口性价比降低之后，出口订单减少。

1.2淀粉糖利润分析

图2 结晶葡萄糖市场及盈亏平衡图

图3 F55果葡糖浆市场及盈亏平衡图

根据我的农产品数据监测，以山东市场为例，本周结晶葡萄糖出货均价为3925元/吨，本周结晶葡萄糖成交重心下移，玉米价格稳中小幅上涨，结晶葡萄糖产品利润缩水降低，结晶糖理论平均盈利收窄至83元/吨；75%麦芽糖浆出货均价3191元/吨，由于市场库存增加，而原料价格波动不大，因此在成本不变成交价下降的情况下，企业当前的利润空间下降，目前企业加工利润维持在123元/吨附近；山东麦芽糊精平均价格4825元/吨，本周麦芽糊精签单价格小幅下降，玉米成本小幅升高，麦芽糊精产品利润降低，周内麦芽糊精平均利润在523元/吨附近。F55果葡糖浆全国出货均价3447元/吨，企业出货速度减慢，导致行业库存增加，成交价下行，而原料暂时走稳，因此利润再次下降，据悉当前果糖市场平均加工利润在-36元/吨。

二、淀粉糖供需情况分析

2.1 淀粉糖供应面分析

图4 淀粉糖产品开工变化图

图5 淀粉糖产品库存变化图

本周国内各类淀粉糖的开机继续呈下跌趋势，而市场中库存消耗过慢是导致企业减产的主要原因。截至本周四，结晶葡萄糖开工率为41.03%，本周东北地区个别企业限产，结晶葡萄糖行业整体开工率小幅降低，开工率较上周下降0.49%；麦芽糖浆开工率43.24%，本周受啤酒厂提货减少影响，糖浆厂家的库存压力陆升，部分厂家开始减产，同时有部分厂家停车检修，暂时消化库存，因此糖浆市场的开工率较上周减少4.3%；F55果糖开工率在53.31%，目前南方市场需求较为疲软，企业销售压力极大，库存继续升高，在此情况下果糖企业减产以应对当前库存压力，周内开机率较上周减少5.2%；麦芽糊精开机率为38.97%，本周山东地区个别企业小幅限产，麦芽糊精行业开工小幅下降，周内开工较上周下降0.09%。库存方面，受下游需求整体偏淡影响，淀粉糖各产品的总库存量继续增加，目前库存量在49.31万吨，较上周增加2.06万吨。

2.2 淀粉糖需求面分析

固体糖需求方面：结晶葡萄糖下游需求持续偏弱，食品、发酵等行业需求一般；麦芽糊精：本周麦芽糊精下游固体饮品、雪糕等行业需求无增量，下游实际签单一般；国外方面，麦芽糊精出口性价比降低之后，出口订单减少。液体糖浆方面，周内啤酒厂因场内啤酒库存高位，对于糖浆的拿货量骤减，导致糖浆厂家库存压力陡升，而糖果、蜜饯以及冷饮等行业的需求旺季尚未到来，该类企业的开机率较低，近期对于糖浆的消耗体量较低；果糖市场走货量大幅下降，由于国内近期温度凉爽宜人，消费者对于冷饮、饮料等饮品的需求量并不大，导致饮料厂走货不畅，而果糖厂家走货量也出现了较大的降幅。

三、淀粉糖行情展望

结晶葡萄糖：短期北方玉米价格稳中小幅上涨运行，但结晶葡萄糖下游需求一般，行业库存压力同比升高，预计结晶葡萄糖市场稳中偏弱运行。

麦芽糖浆：近期北方玉米市场稳中小涨行情，但糖果、蜜饯等行业仍无起色，市场需求依旧偏淡，啤酒厂开始陆续提货，一定程度利好糖浆厂家消库，预计下周麦芽糖浆市场维持窄幅整理行情。

果葡糖浆：目前原料玉米淀粉库存依旧高位，而持续的低温天气继续影响下游产品的消库，市场整体处于供强需弱局面，预计下周果葡糖浆市场维持盘整局势，继续关注市场的启动情况。

目前市场整体处于果糖的消费淡季，消费者对于饮料等产品的购买意愿不强，而像淀粉的行业库存压力较大，下游用户整体处于观望状态。预计下周果葡糖浆市场延续稳定行情，关注散户的询单情况。

麦芽糊精：原料玉米价格小幅上涨，成本支撑，预计麦芽糊精市场持稳运行为主。

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为Mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。