第一章 现货价格走势分析
菜油在2月整体走势以探底回升为主，承接1月份走势，月初菜油现货价格创出此轮调整的新低，而后在期货率先反弹的带领下，现货开始稳中上涨。主因在于国内菜油库存一直处于较低水平，但过高的菜油价格使得下游消费始终受到抑制。由于本月正值春节假期，家庭用小包装菜油销售较好。短期内加拿大菜籽进口状况预期难以得到根本性的改善。在豆油和棕榈油同步走强的情况下，菜油价格将保持坚挺，虽然本身缺乏独自上行的驱动力，但供需偏紧的格局下价格将始终保持在高位运行。
第二章 基本面分析：
2.1 产量情况
根据我的农产品网统计来看，2月沿海油厂菜籽压榨量18万吨，较1月的23.49万吨的压榨量，减少5.49万吨，环比减少23.37%；较去年同期的12.1万吨压榨量增加5.9万吨，同比增加48.76%。压榨量较上月下降的主要原因在于，2月包含春节传统假期，油厂一方面受限于春节假期，导致开工受到影响，另一方面多受菜籽到港节奏影响，开工受到抑制。
2.2 进口情况
根据海关总署数据显示，2020年12月我国进口37.22万吨油菜籽，环比上月的30.82万吨增加6.4万吨，环比增加20.77%，较去年同期14.51万吨增加22.71万吨，同比大增156.51%，2020年全年进口菜籽共计309.15万吨，较去年同期的273.70万吨增加35.45万吨，同比增加12.95%。2020年12月菜油进口量在15.47万吨，较去年同期14.7万吨增加0.77万吨，同比增加5.24%。2020年全年进口菜籽油累计185.61万吨，较去年同期的161.50万吨增加24.11万吨，同比增加14.93%。
2.3 消费情况
从菜油月度消费量来看，2020年四季度以来菜籽油消费震荡走高，一方面由于国家收储导致库存下降；另一方面由于期、现货价格水涨船高，豆油、葵花籽油等替代效应逐步显现，菜籽油在刚需变动不大下，非刚需部分出现松动，导致消费量下跌。2月是小包装消费旺季，部分下游春节下备货，但由于当时不确定性因素较大，部分市场备货并不完全，且由于现货价格的持续高位将会不可避免的影响后期菜油消费，因此消费量低于去年。
2.4 库存情况
2月国内菜油库存经历了先去库后累库的过程，目前库存量位22万吨，较上月末15.3万吨增加6.7万吨，环比增加43.79%，较去年同期的29万吨库存减少7万吨，同比下降24.14%。经历了春节假期之后，目前菜油库存量较春节前明显上升，已从前期全年、历年同期低位上升至历年正常水平，主因在于春节期间的休市以及较高的现货价格导致了需求端的萎靡。不过随着春节期间国内消费端良好表现，春节前备货不足的下游或有补库动作，关注下个月供需博弈后的库存走向，建议谨慎为上。
2.5 菜油期货主力合约行情
目前国内菜油主力合约为OI2105合约，月内出现探底回升走势。月内最高价10715，最低价9408，本月收带上、下影线的阳线，成交量明显减少。日线级别，布林带来看，三线开口放大，日K线级别下，目前位于上轴线下方运行；KDJ来看，三线均位于超买区，但有高位死叉趋势；MACD红柱持续增加。菜油主力合约2月上冲幅度较大，需持续关注其他油脂走势情况，或有开启震荡回落可能。
2.6 相关产品行情分析
棕榈油：2021年2月全国棕榈油月度均价8335元/吨，2020年1月月度均价为6993元/吨，环比上涨1342元/吨，增幅19.19%。棕榈油价格在 1月上半月相对表现较为强势，进入2月棕榈油期货价格震荡幅度较大，节后调查公司公布马棕出口数据，2月1-20日马来出口分别环比增加7.99%和5.64%，出口增速较弱。同时国际原油和外盘油脂走高马棕跟随大涨，国内现货价格跟随上涨，终端下游贸易商节前备货尚可，面对涨价询价较少，国内现货少量成交。
豆油：2月全国一级豆油月度均价9039元/吨，环比上涨204元/吨，涨幅2.31%。节前和节后的提货热潮，油厂可销售现货合同极少，同时渠道多催促工厂交货，等待合同执行。油脂库存低位水平，刺激资金做多盘面热情高涨。现货基本面支撑下，基差持续高位。
第三章 后期预测
整体来看，短期国内植物油价格仍将保持高位震荡的节奏，尤其是节后随着餐饮业补库需求的增长，将是现货价格的坚挺的重要保证。
但菜油国内供应紧缺已是过去式，目前国内菜油供需缺口并不大，同时由于豆油与菜籽油存在替代性，本质上讲就是价差问题，若豆油后期价格滞涨，则将极大程度影响菜油价格的上限。
综上，短期预计后期菜油有继续上冲可能，关注自身基本面变化，同时建议关注3月底巴西大豆大量上市情况，若其他油脂上涨行情结束，则菜油难走出独立行情。
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