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2021年春节见闻——假期间ICE原糖行情回顾及节后国内糖市行情展望

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ICE原糖:受换月价差影响 主力合约一度回落
  美盘2月17日,ICE美国原糖11号期货主力合约(简称:ICE原糖主力)结算价格为16.11美分/磅,较上一交易日(2月16日)上涨0.19美分/磅,涨幅为1.19%。
  ICE原糖主力于美盘2月11日自3月合约置换为5月合约,因受到跨月远期贴水价差结构所影响,其价格在美盘11日录得0.92美分/磅的换月下跌价差。不过,从同合约跌涨幅度来看,ICE美国原糖11号期货5月合约在11日仅录得0.05美分/磅的跌幅。
  与中国春节假期前最后一个交易日(美盘9日)的ICE原糖期货主力合约结算价格对比来看,截至美盘17日收盘,ICE原糖主力较9日收盘下跌0.33美分/磅。在不考虑汇率、运费和港口升贴水的情况下,国内加工糖厂的原糖采购成本较本月10日约下降了50-66元/吨(执行15%进口关税的情况下)。
  虽然ICE原糖期货在美盘11日和12日交易中受主力合约换月影响两日连跌,不过,在美国德州严寒天气导致该国石油产量骤降的背景下,国际原油期货价格在中国春节假期期间经历短暂小幅回落后再度迅猛冲高,从而继续强化市场对巴西原糖产量在该国2021/22榨季期间将出现更大幅度回落的信心,并支撑ICE主力结算价格自16日起连续反弹,并在17日收盘后录得换月以来的高位。
  此外,截至美盘17日收盘,将于2月26日进入交割的前ICE原糖主力3月合约结算价格录得16.96美分/磅,当日曾一度升至17.09美分/磅的该合约2017年4月以来盘中最高值。
  国内短期白糖市场行情展望
  春节假期过后,预计有小部分下游食品加工企业存在一定的原料补库需求,从而为近期国内糖市行情提供一定支撑。不过,因春节效应而形成的季节性含糖食品消费旺季将随着假期结束而持续转淡,因此后市下游企业对白糖的采购总量存在下降的可能性,并对元宵节假期前的企业原料回补力度产生抑制作用。
  后市展望:仍需关注进口端供应量
  另外需要关注的是,在经历2020/21榨季前三个月(2020年10月至12月)期间的食糖进口量同比大幅增长后,中国白糖市场正面临近年以来相对充盈的供应环境,而随着含糖食品的季节性消费旺季结束,部分下游制品企业的排产量及原料采购意向也将随之下降,从而降低国内市场对白糖库存的消化能力。而在目前仍处于榨季内中国白糖产量峰值的背景下(多出现在10月至次年2月),国内白糖库存在后期亦存在持续累库的可能性。
  因此,维持对3月初至4月底期间我国白糖市场行情将维持在疲软的下行阶段这一预期,该周期内的白糖期现货价格较目前料将出现下移,在国内大部分地区未进入高温天气并带动含量饮料消费出现季节性大幅提升前,白糖的终端消费需求难寻增长点。
  此外,需要关注海关总署将于本月晚些时候公布的1月进出口统计数据,以确定在新年度期间国内白糖生产企业和其他贸易商对进口原糖的采购意愿。从2020/21榨季间的情况来看,本榨季前3个月期间,中国食糖累计进口量已达到250万吨,较此前机构对2020/21榨季期间的全年度食糖进口量预期值450万吨仅余200万吨。而中国食糖进口关税配额总量自2004年起一直维持在194.5万吨这一额度,因此,在对配额总量进行充分兑现的情况下,中国在2020/21榨季期间的食糖进口总量就可以达到此前的市场主流预期规模,而本榨季剩余期间内配额外进口总量越高,则会导致中国食糖整体供应过剩情况越发严重。


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