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我的农产品豆粕月报(2021年1月)

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国际大豆方面:1月CBOT大豆期价冲高回落,截止1月29日,CBOT大豆主力03月合约报收于1349.5美分/蒲,月跌18.25美分/蒲,月跌幅1.33%。纵观全月的美豆期价走势,基本上可以分为两个阶段:第一阶段为月初至中旬;第二阶段为中旬至月底。月初至中旬:美豆期价延续了2020年12月以来的单边上涨趋势。其主要原因:一方面因美豆出口情况较好,USDA公布的多次周度出口数据利多期价;其次1月份的USDA供需报告中美豆期末库存继续下降至1.4亿蒲,极低的美豆期末库存数据对期价再次利多;另一方面,12月的南美大豆主产区如阿根廷大豆播种进度一度偏慢,且叠加南美部分大豆产区天气偏干,引发市场对后期南美大豆能否如期丰产的忧虑,同样对期价构成了潜在的利多。中旬至月底:这一阶段随着美豆基本面的利多阶段性兑现,美豆期价缺乏新的驱动因素;偏低的美豆期末库存仅仅构成了较强的支撑作用。但此前市场担忧的南美大豆产区却陆续迎来降雨,甚至巴西部分地区因雨水过大一度影响早播大豆的收割;阿根廷大豆在经历1月份USDA对其下调200万吨产量至4800万吨后,面对迎来对生长有利的降雨,市场选择相信阿根廷方面能兑现出4800万吨的大豆产量。

展望后市:在美豆结转库存偏低的背景下,低库存消费比将对美豆期价的仍然产生着支撑作用,但不足以构成新的上涨驱动因素;此外,南美大豆产区的降雨改善之后,市场对其产量的预估进一步下调信心不强,更多的转为官网。因此,2月的美豆期价我们认为维持1300-1400附近的区间震荡,下有支撑,上方突破驱动未现。

国内豆粕方面:1月国内连粕期价同样出现了冲高回落的局面,截止1月29日主力合约M2105报收于3484,月涨5,月涨幅0.14%,持仓141.3万手。纵观1月份的国内豆粕市场,基本上可以分为两个阶段,第一阶段为月初至1月13日;第二阶段为1月13日至月底。第一阶段连粕追随外围美豆的单边上涨趋势,最高冲击至3825,创出了2012年以来的新高点。其主要原因:一方面因美豆期价的持续大涨推动国内进口大豆远期成本上升;另一方面因国内元旦假期现货市场豆粕价格在河北石家庄疫情发酵的背景下突然暴涨,短短两天现货暴涨200-300元/吨不等。现货价格的突然暴涨无疑对连粕期价形成了推波助澜。第二阶段:该时期连粕期价出现快速回落,期价从高点3825回撤至低点3393。其主要原因:一方面因外围美豆期价出现回调,引发国内豆粕盘面投机资金的短期获利了结;另一方面,因现货市场经历了一轮大涨后,下游饲料企业终端养殖户纷纷完成春节前后的备货,产业断的利润从油厂到贸易商纷纷实现了兑现,而下游在高位接盘现货,做好安全库存后,市场炒作热情暂告一段落。基差方面,1月份的豆粕基差走出了一波淡季不淡,大幅飙升的行情,以山东市场为例,豆粕基差一度冲高至400元/吨,1月底仍维持在300元/吨,为多年来最好水平。

展望后市:2月份的豆粕市场在经历1月后半个月的快速回撤后,有望转入震荡运行,等待基本面新的驱动因素出现,下方3300一线支撑较强,且相比美豆豆粕有超跌成分,且豆油市场价格同样面临回落压力,从而对豆粕期价构成一定潜在支撑。连粕震荡区间看3400一线上下100点。现货方面,豆粕在经历春节备货的积极对油厂提货后,豆粕库存得以快速下降,豆粕基差较为坚挺,但随着时间的推移,以及在经历一段时间的豆粕价格回落后,市场买方的心态疲软后豆粕有向下回落的趋势,但因3月进口南美巴西大豆数量较往年偏少,对基差构成一定潜在支撑,因此基差的回落可能是渐进式的。


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