我的农产品食糖月报（2021年1月）

2021-01-29 19:15 来源：中国糖业协会关注

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一、期货市场行情回顾

　　2021年1月份期间，ICE美国原糖11号期货主力合约（简称：ICE原糖主力）的日结算价月均值环比去年12月份录得大幅上涨，因其涨势造成中国加工糖厂的原糖采购成本增加，从而带动郑州商品交易所白糖期货主力合约（简称：郑糖主力）的日结算价月均值也录得环比上涨，但涨幅较ICE原糖偏小。

　　其中，ICE原糖主力合约月结算均价为15.93美分/磅，较去年12月份上涨1.31美分/磅，涨幅为8.96%；郑糖主力合约月结算均价为5299元/吨，较去年12月份上涨184元/吨，涨幅为3.60%。

ICE原糖主力合约及郑糖主力合约结算月均价变化情况
月份	ICE原糖主力（美分/磅）	郑糖主力（元/吨）
2020年12月	14.62	5115
2021年1月	15.93	5299
变化量	1.31	184
涨跌幅	8.96%	3.60%

　　下面分别针对ICE原糖主力合约及郑商所白糖期货合约的走势情况进行分析：

　　1.ICE原糖期货行情走势分析

　　本月期间（对应美盘交易日为2020.12.31-2021.1.28），ICE原糖期货主力合约呈现重心上移的宽幅整理行情，走出了先后两波冲高回落行情。其中，ICE原糖主力在1月5日、6日和14日交易中三度刷新长达逾三年半以来的结算价格高位，并同时在14日当天创下自2017年4月18日以来的结算价格新高水平。

　　第一阶段：12月31日至1月13日，ICE原糖主力走出第一波冲高回落行情。

　　本阶段的前期交易中，在中欧投资协定谈判于12月30日当天如期完成，且英国和欧盟在12月前期最终达成脱欧贸易协议的背景下，投资者对全球经济不确定性的担忧情绪大幅降温，从而支撑了其对大宗商品的做多意愿，为ICE原糖升势提供了更多上行动能。此外，随着国际原油期货在元旦假期结束后的交易中大幅上扬，也强化了市场对巴西2021/22榨季期间的白糖产量将出现下降的预期，因高油价环境下该国的甘蔗制糖比大概率将出现回落，在此利提振下，ICE原糖期货于6日交易中冲高至本月第一个行情高点。

　　受部分多头的止盈离场操作影响，ICE原糖主力合约在7日交易中录得高达4%的大幅回调。在此后截至13日的交易中，ICE原糖主力合约转为宽幅横盘整理走势，成交重心温和回升。其主要上行动力来自于当选美国总统拜登将推进总额为数万亿美元的最新一批经济刺激计划，且在国际原油期货价格整理上扬背景下，市场预期自5月开启的巴西2021/22榨季期间，该国食糖产量将因甘蔗制糖比下降而录得减少。但同时，默克尔在12日警告称若德国无法遏制快速传播的变种病毒，德国的封锁措施可能将再次延长10周，且另有包括瑞士、日本、丹麦及荷兰在内的国家先后宣布将延长防疫封锁措施执行期限或批准境内更多地区进入紧急状态并加强封锁，从而释放了含糖制品在内的零售销售行业将继续受到抑制的利空预期，令ICE原糖回升势头承压。

　　第二阶段：1月14日至28日，ICE原糖主力走出第二波冲高回落行情，并在14日当天刷新自2017年4月18日以来的结算价格高位。

　　14日交易中，因受到基金买盘推动和同个交易日内国际原油期货的偏强行情影响以及拜登团队准备推动高达1.9万亿美元"美国救援计划"这一消息所带来的市场看多情绪支撑，ICE原糖主力合约结算价格被拉升至16.67美分/磅的逾三年半新高水平，盘中一度冲高至16.75美分/磅，为2017年4月20日以来同主力合约盘中最高值。截至当天收盘，ICE原糖主力合约录得超逾5%的日涨幅。

　　此后，受国际油价下跌行情带动及基金推涨完成后的获利离场操作影响，ICE原糖主力在15日交易中自数年高位整理回落。在马丁·路德金纪念日假期后，由于有印度行业官员表示该国糖市将在2021/22榨季期间连续第五年维持在供应过剩状况中，且印度糖厂为完成政府定制的本榨季食糖出口计划量，在目前较低的港口溢价背景下仍积极推动出口签单，释放了国际糖市供应持续充足的利空信号，从而压制ICE原糖主力合约在截至本月月末的交易日内维持在连续下跌的行情中。

　　2.郑商所白糖期货走势分析

　　本月（2021.1.4-1.29），郑商所白糖期货主力SR2105合约同样表现为强势宽幅整理走势，且走出了两波冲高回落行情。从行情的影响因素来看，除去ICE原糖主力合约的涨跌行情将影响到国内加工糖厂采购成本从而对内盘糖价形成带动外，月内下游食品加工企业在入市完成原料备库采购过程中产生的阶段性需求升降也同样影响了投资者对郑糖主力合约的多空心态。

　　第一阶段：1月月初至11日，郑糖主力合约在升至去年10月份以来的高位后转弱，并跌至月内低位。

　　月初，因受到元旦假期过后多头资金集中涌入所影响，在1月4日交易中，SR2105合约呈现出大幅上扬的强势反弹行情，并升至逾两个月以来的盘中高位。除去受到ICE原糖期货的上涨行情增加了国内加工糖厂的原料成本这一因素外，投资者对1月期间国内白糖需求将持续回暖的预期成为看多的主要理由，因春节假期临近的背景下将有更多下游食品加工企业在原料采购方面进行提速。在5-7日期间，因受到现货市场的偏好交投氛围及制糖企业上调产品定价所带来的成本支撑影响，郑糖主力SR2105合约在逾两个月高位水平上呈现较为稳固的横盘整理走势。

　　此后，因受到外盘ICE原糖期货大跌行情刺激，前期流入SR2105合约的多头资金出现集中平仓离场，从而打压该合约在8日和11日交易中连续大幅下跌，并创出月内低位。

　　第二阶段：12月12日至月末，郑糖主力合约在冲高至去年4月初以来的盘中高位水平后再度转弱，回归月初涨前水平。

　　15日当天，因ICE原糖主力合约在美盘14日的隔夜交易中录得超逾5%的结算价涨幅，使得国内加工糖厂的原糖采购成本出现约160元/吨的增长，因此导致投资者在国内白糖期货交易中积极追进外盘涨势，受多头集中增持操作推动，郑糖主力合约结算价格在当天录得125元/吨的涨幅。此后，虽然ICE原糖交易在美盘15日交易中录得回落，但受短线买盘操作影响，郑糖主力合约在18日当天一度升至5490元/吨的2020年4月1日以来盘中高位，当日结算价格继续抬升。

　　此后，由于郑糖期货大涨后，国内市场未能提供更多基本面利好支撑，因此在部分多头的平仓止盈操作影响下，SR2105合约在经历19日的短暂高位整理震荡行情后进入回调阶段。在ICE原糖期货的第二波回调行情带动下，加之受到海关总署公布的去年12月期间中国原糖进口量高达91万吨的数据所产生的供应过剩压力影响，郑糖主力合约在20-22日交易中大幅连续大幅下跌。此后的月底数个交易日内，随着部分下游食品加工企业陆续完成针对春节假期前后生产所需的原料备库后离场，白糖现货市场交投出现转淡迹象。在此背景下，需求端对郑糖主力合约的支撑作用减弱，因此SR2105合约更易受到ICE原糖行情带动及投资者的技术性交易所影响。因此，SR2105合约在25日至29日的交易中呈现出区间整理行情，主流运行区间维持在5200-5300元/吨之间。

二、白糖现货市场价格回顾

　　本月（2020.1.4-1.29），受内外盘食糖期货的两波涨跌行情带动，以及下游食品加工企业在春节假期前进行的原料备库采购所产生的阶段性需求释放影响，国内白糖主要产、销区市场报价呈现涨后回落的偏强整理走势。

　　因ICE原糖期货在1月期间的均价抬升增加了国内白糖加工企业在原糖采购上的成本，且在郑糖主力合约阶段性上行背景下，国内制糖集团在本月大多数时间内都表现出了积极的跟涨意愿，因此月内白糖现货市场的价格重心同样出现上移。不过，随着临近月底下游制品企业的购进意愿转淡，在本榨季前三个月期间进口食糖超逾150万吨的同比增量背景下，白糖生产企业和市场中间商对节后消库的担忧情绪升温，从而增加了其让利出货意愿。不过，截至29日当天，大多数产、销区市场的白糖报价仍略高于去年12月月底水平。

国内白糖重要现货市场价格情况（单位：元/吨）
	主要产区市场				主要销区市场
月份	柳州	昆明	湛江	日照	郑州	青岛	南京
2020年12月	5189	5145	5103	5264	5544	5264	5436
2021年1月	5296	5256	5226	5393	5632	5393	5558
变化量	107	111	123	129	88	129	122
涨跌幅	2.03%	2.12%	2.34%	2.38%	1.56%	2.38%	2.19%

　　月内，柳州地区市场主流成交价格区间在5250-5360元/吨，月均价为5296元/吨，环比前月上涨107元/吨；昆明地区市场主流成交价格区间在5190-5350元/吨，月均价为5256元/吨，环比前月上涨111元/吨；湛江地区市场主流成交月均价在5150-5320元/吨，月均价为5226元/吨，环比前月上涨123元/吨；日照地区市场主流成交价格区间在5320-5520元/吨，月均价为5393元/吨，环比前月上涨129元/吨；郑州地区市场主流成交价格区间在5560-5690元/吨，月均价为5632元/吨，环比前月上涨88元/吨；青岛地区市场主流成交价格区间在5320-5520元/吨，月均价为5393元/吨，环比前月上涨129元/吨；南京地区市场主流成交价格区间在5480-5650元/吨，月均价为5558元/吨，环比前月上涨122元/吨。

三、期货持仓数据变动情况

　　1. ICE 美国原糖11号期货最近四周持仓变动情况：　　

统计节点日	总持仓头寸	基金多头持仓	基金空头持仓	投机仓位净多头
统计节点日	单位：手/数据来源：美国商品期货委员会（CFTC）
2020/12/29	1052268	299059	55175	243884
2021/1/5	1089003	330921	57271	273650
2021/1/12	1095452	311865	58600	253265
2021/1/19	1101665	316922	59208	257714
月度变化量	6213	5057	608	4449

　　2. 郑州商品交易所白糖期货月末持仓变动情况

最后交易日	合约名称（单位：手）/数据来源：郑州商品交易所
最后交易日	SR101	SR103	SR105	SR107	SR109	SR111	SR201	总持仓量
2020/12/31	5772	12753	438538	5295	93735	2936	-	559029
2021/1/29	到期交割	9074	462388	5305	157303	11401	4553	650024
月度变化量	-	-3679	23850	10	63568	8465	-	90995

　　从郑州商品交易所于2021年1月29日公布的最新一期日度期货交易行情数据来看，截至1月29日收盘，投资者在郑糖主力合约SR2105中的持仓量为438538手，较去年12月31日增加23850手；投资者在SR2109合约上的持仓量为157303手，较去年12月31日增加63568手；投资者在白糖期货中的总持仓量为650024手，较去年12月31日增加90995手。数据反映在2021年1月期间，投资者对进入白糖期货市场进行交投的意愿出现强化，有利于放大包括主力SR2105合约在内的白糖期货行情的波动性。

四、进口原糖加工利润情况

　　据我的农产品网测算，本月（2021.1.4-1.29）期间，我国加工型糖厂以巴西原糖为原料生产的白糖，其加工利润约在1362-1500元/吨（进口配额内，15%关税）或242-459元/吨（进口配额外，50%关税）；以泰国原糖为原料生产的白糖，其加工利润约在1206-1324元/吨（进口配额内，15%关税）或67-239元/吨（进口配额外，50%关税）。

进口原糖加工利润（单位：元/吨）
进口来源	巴西糖		泰国糖
进口来源	配额内	配额外	配额内	配额外
2020年12月均值	1548	556	1305	238
2021年1月均值	1430	359	1272	153
变动幅度	-118	-197	-33	-85

　　考虑到我国进口食糖的关税配额将自2021年1月1日起重置，这意味着在194.5万吨的配额耗尽前，国内原糖加工生产型企业的原料采购将执行15%的进口关税。即对应2021年1月期间的巴西原糖加工利润在1362-1500元/吨，泰国原糖加工利润在1206-1324元/吨。

　　从加工利润的月度均值情况来看，2021年1月期间巴西原糖的加工利润均值为1430元/吨，较去年12月增加874元/吨；1月期间泰国原糖的加工利润均值为1272元/吨，较去年12月增加1034元/吨。

五、食糖进出口情况

　　海关总署发布的最新月度统计数据显示，2020年12月期间，我国食糖进口量为91万吨，同比增加70万吨。1-12月期间，我国食糖累计进口量为527万吨，较去年同期增加189万吨。2020/21榨季以来的前三个月期间（2020年10月至12月），我国食糖进口量为250万吨，较去年同期增加151万吨，净进口量增加157万吨。

　　2020年12月期间，我国未进行食糖出口，同比减少2.17万吨。1-12月期间，我国未有食糖出口记录，较去年同期减少18.56万吨。

食糖（单位：万吨）

12月

同比变化量

环比变化量

1-12月累计

累计同比

变化量

进口量

527

189

出口量

0.00

-2.17

0.00

-18.56

　　12月期间，我国食糖进口来源国及对应进口量详细数据如下：

进口来源国	食糖供应量（单位：万吨）
巴西	84.65
韩国	2.64
阿联酋	1.38
泰国	1.27
摩洛哥	0.91
印度	0.32
马来西亚	0.05
白俄罗斯	0.05
中国	0.01
新西兰	0.01
澳大利亚	0.00
捷克	0.00
总计	91.30

　　2020年全年期间，中国进口食糖来源国在总进口量中的供应量（超过一万吨）及占比情况（超过1%的国家）如下图所示：

2020年期间中国原糖进口量超过1万吨的来源国及进口数据情况
来源国	巴西	古巴	韩国	萨尔瓦多	印度	阿联酋	泰国	南非	危地马拉	白俄罗斯	其他
供应量（万吨）	393.43	46.00	19.51	18.25	14.22	13.02	11.72	4.41	2.93	2.00	1.80

六、国内白糖月度产销进度

附表：2020/21年制糖期全国食糖产销进度
单位：万吨、%
省区	预计产糖量	截至2020年12月底累计			备注
省区	预计产糖量	产糖量	销糖量	销糖率	备注
全国合计	1050	353.38	147.06	41.62
甘蔗糖小计	899	223.19	92.89	41.62
广东	65	6.23	5.26	84.43	已有18家开榨
其中：湛江	61	5.15	4.31	83.69	已有16家开榨
广西	600	199.46	83.79	42.01	已有78家开榨
云南	220	17.4	3.75	21.55	已有26家开榨
海南	12	0	0	0
其他	2	0.1	0.09	90	已全部开榨
甜菜糖小计	151	130.19	54.17	41.61
内蒙古	85	73.3	41.1	56.07	已有3家收榨
新疆	60	51.49	11.52	22.37	已有2家收榨
黑龙江	1.5	1.45	0.15	10.34	已全部收榨
其他	4.5	3.95	1.4	35.44	已全部开榨

　　据中国糖业协会统计，自2020/21年制糖期以来截至2020年12月底，全国已累计产糖353.38万吨（上制糖期同期产糖379.7万吨），其中，产甘蔗糖223.19万吨（上制糖期同期产甘蔗糖256.05万吨）；产甜菜糖130.19万吨（上制糖期同期产甜菜糖123.65万吨）。

　　截至2020年12月底，本制糖期全国累计销售食糖147.06万吨（上制糖期同期销售食糖197.81万吨），累计销糖率41.62%（上制糖期同期52.1%），其中，销售甘蔗糖92.89万吨（上制糖期同期148.52万吨），销糖率41.62%（上制糖期同期58%），销售甜菜糖54.17万吨（上制糖期同期49.29万吨），销糖率41.61%（上制糖期同期39.86%）。

　　据我的农产品网测算，在计入中国食糖净进口量、国产白糖的产量和销量这三大关键数据的情况下，2020年12月份期间我国国产白糖市场为本榨季以来连续第三个月处于季节性供应过剩状况中，数量为229.39万吨，较去年11月份110.64万吨的供应过剩总量增加118.75万吨。

七、下月糖市行情预测

　　国内白糖市场方面：随着部分下游食品加工企业已在12月期间完成了针对春节假期生产所需的原料备货工作，白糖现货市场交投氛围已经出现了转淡迹象。海关总署在此前公布的数据显示，本榨季前三个月期间，国内原糖进口量同比录得高达157万吨的净进口增量，再联系到较高的榨季期初库存水平，因此，在白糖产量和需求量变动有限的客观情况下，本榨季的剩余期间内我国白糖市场将面临较为严峻的消库压力。

　　从季节性的因素考量，在春节假期过后，虽然部分食品加工企业的原料回补操作将为白糖市场价格提供短期支撑，但在截至2021年夏季到来并带动饮料消费出现明显增长前，我国白糖终端市场料将维持在相对疲软的状况当中。期间，受白糖生产的季节性特点影响，预计国内白糖产量在1-2月期间仍将处于榨季峰值水平上，这将加重国内白糖库存的增长，并对糖价形成下行压力。

　　因此，对于2月份期间的糖市行情而言，在春节假期前，预计白糖期现货市场价格将维持在整理行情当中，走势跟进ICE原糖期货涨跌，波动性料将有限。而在春节假期后的前数个工作日内，受部分下游食品加工企业的原料回补采购支撑，白糖市场价格应能维持在假期前价位或略高水平上，建议可考虑在该节点上做好空头工作。此后的月内剩余交易期间，预计白糖期现货市场行情大概率将转为弱势下行走势。

　　ICE原糖期货方面：虽然在2月份期间部分西方国家将结束或者放宽目前所执行、较为严格的抗疫限制措施，但考虑到该月期间全球食糖终端消费市场并不存在明确的季节性增长因素，在现有国际糖价水平较高的情况下，ICE原糖期货主力合约较难出现进一步的上行。

　　此外，2月份起部分亚洲国家炼厂将进入传统的检修期，从而降低在原油加工环节上的消耗量，令国际原油期货价格存在更多的下行压力。因此，在目前印度糖厂积极推动食糖出口的背景下，虽然巴西糖厂在2021/22市场年度期间的甘蔗开榨节点存在延期可能，但国际糖市暂不存在明确的供应不足迹象。

　　预计2月份期间ICE原糖期货合约走势整理偏弱，国际油价的转弱预期和基金做多意愿的降温料将成为其主要下行压力，但考虑到来自于巴西食糖减产和开榨推迟的供应端利好因素，ICE原糖期货主力合约下方仍存在一定支撑，预计2月份期间其主要运行区间在14.5-16.2美分/磅。

资讯编辑：王晶ncp 0533-7026593
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