第一章 现货价格走势分析
菜油在1月整体走势以冲高回落为主，虽然国内菜油库存处于较低水平，但过高的菜油价格使得下游消费始终受到抑制。春节临近，家庭用小包装菜油销售较好。目前市场担心未来大量进口菜籽及菜油到港，国内菜油整体逐渐走出下降通道。但在春节前整体植物油价格运行的大趋势下，菜油价格暂时也不会出现较大的下滑，整体走势仍将跟随豆油而波动，短期延续震荡的概率较大，建议多看少动，不要盲目操作。
第二章 基本面分析：
2.1 产量情况
根据我的农产品网统计来看，1月沿海油厂菜籽压榨量18.9万吨，较12月的21万吨的压榨量，减少2.1万吨，环比减少10%；较去年同期的9.4万吨压榨量增加9.6万吨，同比增加102.13%。压榨量较上月西江的主要原因在于，12、1月沿海油厂有进口菜籽到港，供应量增加利空现货，但春节前备货叠加小包装需求旺季，抵消部分利空。
2.2 进口情况
根据海关总署数据显示，2020年12月我国进口37.22万吨油菜籽，环比上月的30.82万吨增加6.4万吨，环比增加20.77%，较去年同期14.51万吨增加22.71万吨，同比大增156.51%，2020年全年进口菜籽共计309.15万吨，较去年同期的273.70万吨增加35.45万吨，同比增加12.95%。2020年12月菜油进口量在15.47万吨，较去年同期14.7万吨增加0.77万吨，同比增加5.24%。2020年全年进口菜籽油累计185.61万吨，较去年同期的161.50万吨增加24.11万吨，同比增加14.93%。
2.3 消费情况
从菜油月度消费量来看，2020年四季度以来菜籽油消费震荡走高，一方面由于国家收储导致库存下降；另一方面由于期、现货价格水涨船高，豆油、葵花籽油等替代效应逐步显现，菜籽油在刚需变动不大下，非刚需部分出现松动，导致消费量下跌。1月是小包装消费旺季，叠加备货，导致消费量同比较去年同期小增，但由于现货价格的持续高位将会不可避免的影响后期菜油消费，预计2月中后段开始菜油表观消费量将不再乐观。
2.4 库存情况
1月国内菜油库存经历了先累库后去库的过程，目前库存量位15.3万吨，较上月末16万吨减少0.7万吨，环比下降4.38%，较去年同期的29万吨库存大降13.7万吨，同比下降47.24%。目前菜油库存量处在全年、历年同期低位，这与四季度的收储以及春节备货和小包装需求旺季有着密不可分的关系。同时由于低库存短期将持续，对现货价格将形成较强支撑，菜油现货价格短期将持续易涨难跌的趋势之中。不过随着下月春节备货的结束，较高的现货价格将会对消费量低到明显的抑制作用，供需博弈后进而将会导致菜油库存逐步进入累库周期，建议谨慎为上。
2.5 菜油期货主力合约行情
目前国内菜油主力合约为OI2105合约，月内出现冲高回落走势。月内最高价10236，最低价9642，本月收带较长上影线的小阳线，成交量减少。布林带来看，三线开口缩小，日K线级别下，仍位于中轴线下方运行；KDJ来看，三线在低位徘徊；MACD绿柱增加。菜油主力合约因后期供应增加预期下维持偏弱运行，需持续关注其他油脂走势情况，或有继续震荡可能。
2.6 相关产品行情分析
棕榈油：2021年1月全国24度棕榈油月度均价6993元/吨，2020年12月24度棕榈油月度均价为7380元/吨，环比下跌387元/吨，跌幅-5.24%%。马来西亚衍生品期货交易所BMD本月大起大落，截至1月底马来棕榈油出口量较上期报告出口量下滑幅度缩小，但马来西亚的疫情形势严峻，限制令或将延长到2月4日。或内现货基本紧张局势未改，报价总体偏弱。
豆油：1月全国一级豆油月度均价8835元/吨，2020年12月月度均价8485元/吨，环比上涨350元/吨，涨幅4.12%。现货库存低位，工厂货源了了，执行合同为主。贸易商多积极出货，基差调整不大。因绝对价格的攀高，终端多观望，等待现货补给为主。美豆进入销售尾期，南美天气和收割进入炒作热点。巴西降水增多后影响到了运输和收割，并且卡车司机的联合罢工也给即将到来的运输增加了不确定性。延长了美豆的销售窗口期，而中国的零星采购，扩大了市场对美豆3%库消比的想象。
第三章 后期预测
菜油主力合约，价格难再出现明显上涨，虽库存持续低位，但对现货的支撑作用要强于期货，而较高的现货价格将带来消费端的持续低迷，从而影响到将来现货表现，这就将直接影响到期货的表现，基于此，预计菜油主力合约将维持偏弱震荡走势，价格方向将受豆油等油脂品种影响。后续需关注各影响要素是否会有超预期表现。
菜油国内供应紧缺已是过去式，目前国内菜油供需缺口并不大，但低库存保证了菜籽油价格的下限。菜油越远月合约价格较低，说明资金已经对后期菜油基本面有一定判断，后续需关注各要素是否会有超预期表现。由于豆油与菜籽油存在替代性，本质上讲就是价差问题，若豆油后期价格下跌，则将带动菜油价格下行。
近期菜油、豆油与菜油、棕榈油间价差近期再度过大，对菜油的替代性消费延续。预计后期菜油将先高后低，建议踩准节奏，谨慎操作。
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