1 中国豆油市场供应格局

1.1本月国内豆油供应格局

2020年11月中国主要油厂豆油产量152.53万吨，环比上月减少6.85万吨，减幅4.30%，同比增幅3%。2020年1-11月中国豆油累计产量1591万吨，环比去年增加64.85万吨，增幅4.25%。今年豆油产量恢复性增长，主要是因为2020年我国对美豆恢复进口，大豆进口量猛增。2020年1-11月中国进口大豆9249万吨， 已经远超去年全年大豆进口量（2019年全年大豆进口8859万吨）。

1.2 中国豆油月度进口量

2020年10月中国进口豆油70121.53吨，环比降幅48.16%，同比降幅26.45%。2020年1-10月豆油总进口量83.88万吨，环比增幅22.97%。中国豆油直接进口量和豆油产量之比大约为1：20。本月豆油进口主要来源国是阿根廷58570.54吨，占比83.53%，第二大进口国是俄罗斯联邦4574.32吨，占比6.52%。

2中国豆油市场需求格局

2.1 全国豆油日度成交统计

根据我的农产品网跟踪，2020年11月全国重点油厂豆油成交量在37.77万吨，环比增加10.71万吨，增幅39.58%。在豆油整体去库的进程中，下游需求旺盛，集团采购周期延长，部分积极布局2021年2-3月份合同。叠加外盘炒作美豆低库存的数据，大豆价格攀升，刺激国内企业买船。

2.2 全国重点油厂豆油库存统计

根据我的农产品网监测，截至11月27日全国重点地区豆油商业库存约98.6万吨，环比上周减少2.15吨，减幅2.13%。去年同期库存数据为97.13万吨，近五年同期平均库存为124.33吨。个别油厂豆粕胀库出货速度缓慢，个别油厂停机检修，后期开机率有下滑迹象，提高豆油去库速度。

3 中国豆油价格行情回顾

3.1 中国豆油现货价格行情

11月全国一级豆油月度均价8020元/吨，10月月度均价7545元/吨，环比上涨475元/吨，涨幅6.30%。美豆在出口强劲数据带动下，表现亮眼。国内油脂库存低位，现货基本面共振配合外盘，基差高位不下。山东地区货源紧张状况突出，带动华北、华东地区走货加速。豆油价格持续攀高后，抑制渠道及终端建仓意愿，月度后期多为滚动补货，随用随补为主。

3.2 豆油主力期货价格行情

3.2.1 CBOT豆油与连盘豆油主力对比

连盘豆油主力Y2101合约月度走势整体上涨，月内最高价8036元/吨，最低价7100元/吨，成交总量17164934手，仓差-153153手，加权均价7612元/吨，10月份加权均价7125元/吨。CBOT豆油主力合约月度涨幅13.37%，加权均价37.15美分/磅，最高价39.02美分/磅，最低价32.89美分/磅，成交总量831596手，仓差55679手。南美大豆整体播种进度赶上历史同期，但因为前期缺少降雨，对于减产的预期仍在潜伏当中。美豆在出口强劲的数据支撑下，一路高歌。而国内豆油基本面强于豆粕，美豆的效应传导至豆油，国内01连豆油合约多头力量庞大。

3.2.2 国内一级豆油基差走势

11月各地区豆油基差保持坚挺，山东地区基差保持在380元/吨以上，后在货源趋紧背景下，基差上行至460元/吨。华北地区基差保持360至380元/吨，后期近月基差停报。华东地区基差参考380至460元/吨，山东地区走货紧张促使周边区域提货增速。华南地区基差参考380至440元/吨，走货压力稍大，实际成交可议。

3.3 相关产品行情分析

棕榈油：本周棕榈油价格稳中偏弱，印尼上调出口关税利于马棕出口，马来西亚棕榈油局（MPOB）11月棕榈油供需数据显示，马棕产量大幅下滑13.51%至149万吨，11月末棕榈油库存降至逾三年低位。中国国内棕榈油需求表现疲弱，成交清淡。华北地区24度精炼棕榈油棕榈油厂家报价在7000元/吨，华东厂家24度精炼棕榈油报在7100元/吨，棕榈油期货主力P02合约11日大幅上涨，部分现货报价跟随。油厂近期仍以消化合同为主。近日下游及终端始终持观望态度，询价一般，部分低度油和28度棕榈小量成交。近期盘面价格受信息面影响较大。

菜油：菜油在11月整体走势以震荡为主，虽然国内菜油库存处于较低水平，但过高的菜油价格使得下游消费始终受到抑制，整体走势依旧受豆油影响。虽然这一状况在10月底出现过一定改变，10月29日中储粮宣布在沿海地区招标采购菜油1.8万吨，这进一步加剧了沿海地区菜油供应紧缺的局面。据悉中储粮在11月底以及12月底还要分别轮进7.4万吨和5.05万吨菜籽油，但市场在短期炒作过后，价格出现了一定的回调。而刚刚过去的11月底国储轮入，由于部分厂商对后市不甚看好，一时间出现了竞相低价卖给国家的情况下，也看出目前市场谨慎观望氛围的状态。

3.4 下月豆油行情预测

外盘来看，南美天气和马棕出口是潜在的利多因素。国内1月份之前货源有限，提供现货基本面强力支撑，中长期保持偏多思路。

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