国庆期间后半个月，棉花市场上演了一波“过山车”行情，郑棉主力合约由12795上涨至目前最高15305后迅速回落至14500位置震荡，不禁让市场人士大跌眼镜。前期利多消息基本兑现，棉价进入盘整阶段，上行趋势难度较大。
籽棉高开高走 价格坚挺
图1 2019-2020年郑棉主力收盘价
据我的农产网调研显示，今年度籽棉开秤价大体呈现高开高走态势，不同于去年低开高走，籽棉收购价格相对坚挺。以奎屯地区机采籽棉、阿克苏地区手采籽棉价格为例，目前北疆奎屯地区机采籽棉6.45元/公斤，较开秤前期涨0.85元/公斤，较去年同期高1.15元/公斤；南疆阿克苏地区手采籽棉价格7.8元/公斤左右，较开秤前期涨1.6元/公斤，较去年同期高1.7元/公斤。目前机采棉加工成本在14500-15000元/吨左右，手采棉加工成本在15500-16000元/吨，由于皮棉加工成本支撑，郑棉抗跌韧性较强，但目前期现价格倒挂明显，轧花厂套保难度较大，后期销售压力不减。
内外棉价差大 预期修复难
图2 2019-2020年度疆内籽棉价格走势
据我的农产品网跟踪，截止到10月30日，国内3128B皮棉价格报14625元/吨，美棉M级港口价格报12900元/吨，当前内外棉价差扩大，相差1725元/吨。10月21日，根据国家粮食物资储备局轮入公告，轮入期间，当内外棉价差连续3个工作日超过800元/吨时，暂停交易；当内外棉价差回落到800元/吨以内时，重新启动交易。要修复内外棉价差，启动轮储计划，从目前形势分析，郑棉盘整为主，原则上更需要外棉持续追涨。当前全球基本面供需偏空格局不变，外棉大涨动力不足，内外棉价差回归正常更多仍需宏观消息指引方向。
下游订单减弱 持续性不强
进入10月份，随着原料价格拉涨主力，下游纱价也是顺势猛涨。截止到本月底，纯棉32S环锭纺价格21706元/吨，较月初价格上涨2732元/吨，涨幅14.4%。前期纱价上涨原因一是原料价格带动，受成本抬升；二是纱企库存低位，市场排单紧俏，部分品种出现断货；三是传统旺季氛围显现，市场看涨情绪高燃。进入月末，下游火爆行情难以持续，据笔者了解，目前纺企订单大致在1个月左右，后续订单能否持续尚难定论，而近期随着欧美疫情不断加剧，未来纺织品服装出口消费或将继续面临阻力。
综上所述，在籽棉价格坚挺表现下，皮棉高加工成本支撑，棉价下行空间不大；下游订单减弱，后续持续性未知，新棉供应持续增加，四季度基本面偏弱格局难支撑棉价继续上涨。宏观面近期关注美国大选情况，或将对盘面有短期影响。
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