导语：本周玉米淀粉价格走势先抑后扬，周初迫于签单压力华北地区淀粉价格下调，实际成交价格下探至3050-3080元/吨左右。至周四周五玉米淀粉价格止跌反弹，截止30日，全国玉米淀粉均价3097元/吨；华北地区主流报价至3170-3200元/吨，价格较昨日上涨50-80元/吨左右。玉米淀粉跌势维持不到一周迅速反弹，市场情况究竟如何？笔者简单梳理目前市场主要几大影响因素，进行简单探讨。
主要利多因素：
原粮价格继续上涨，市场看涨氛围浓厚：近期玉米价格依旧维持偏强态势，分区域来看，东北产区受台风影响收割期延后，目前新粮仍未大批量上市。而当地大型用粮企业如深加工厂、饲料养殖企业以及贸易商收购积极性较高，收购价格维持坚挺。华北产区，虽目前处于华北卖粮高峰期，但从笔者上周实地走访结果来看，农民及贸易商囤粮惜售意愿较为浓厚，而华北地区尤其是山东地区作为主要的用粮地，玉米需求量高，用粮企业尤其是深加工企业普遍库存偏低议价能力弱，为保证生产只能提价收购。这是市场目前的情况，从远期来看玉米市场供需缺口的预期将继续影响着多数市场从业者，玉米市场热情难以被浇灭，这亦是玉米淀粉的最主要利多因素。
淀粉库存维持低位，四季度需求看好预期：从下图可以看出，今年的玉米淀粉库存除春节期间以外基本都低于往年同期水平，且自7、8月份开始持续维持低位运行，企业库存压力并不大。最新的情况根据我的农产品网数据显示，2020年第43周，截止10月28日玉米淀粉企业淀粉库存总量59.5万吨，较上周增加2.3万吨，增幅4%。年同比减少4万吨，减幅6.3%。环比小有增加但同比依旧低于去年。库存压力低则企业销售压力不高，挺价心态偏强。另一方面，今年上半年淀粉市场需求并不被看好，但在这种情况下淀粉依旧完成了去库存的任务并持续维持着低库存的状态。那么在四季度食品需求惯例增长的情况下，淀粉库存大幅度增长概率较小。
图一：2017-2020年玉米淀粉行业库存走势图
主要利空因素：
价格上涨至高位，反替代风险加大：截止30日全国玉米淀粉均价为3097元/吨，山东地区主流报价为3180-3200元/吨，东北地区亦达到2800-2900元/吨的高价，为近5-6年的历史高点。高价抑制需求，从前两年火爆的面粉行业可窥见一二，面粉行业已基本不再添加玉米淀粉。另一方面玉米淀粉-木薯淀粉价差持续缩小，在造纸及部分食品领域已初步实现反替代。但从笔者观点来看，玉米淀粉及替代品价差持续缩小短期对价格影响不大。一方面，玉米淀粉在所有体量的淀粉中占比最大，对其威胁最大的就是木薯淀粉。小麦淀粉及马铃薯淀粉产量过低（2019年小麦淀粉产量30.6万吨，马铃薯淀粉产量45.5万吨），对玉米淀粉市场难以形成有效冲击。木薯淀粉2019年进口加国产总供给量为257万吨，但木薯淀粉受税率及国外天气影响较大，国内供应链尚不成熟，据笔者了解目前多数大厂考虑到原料供应等问题依旧未考虑调整配方。
整体而言，原料强势运行，淀粉供需格局偏紧，共同造就了目前淀粉市场高位运行的局面。展望四季度，笔者认为需求相对乐观，玉米价格支撑力不改情况下，笔者对于11月玉米淀粉市场依旧持看好观点。
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