近期，有关国家抛储传闻在市场上风起云涌，引发不少产业人士的密切关注。由于利空情绪不断发酵，这也让本周郑棉走势呈现震荡下跌行情，然不管消息属实，我们还是理性看待，毕竟国储棉作为国家宏观调控的重要手段，总之是利大于敝多些。而回顾二季度棉市行情，整体表现较为温和，从基本面来看，棉花后市忧虑偏多。
期现价格盘整
图1 2019-2020年郑棉主连收盘价格走势图
图2 2017-2020年国内3128棉花价格走势图
从价格方面来看，首先是郑棉期货价格情况，从图1可示，二季度郑棉价格走势呈现低位盘整走势，基本上有顶下有底。截止到6月24日，郑棉日盘收盘价11670元/吨，同比下跌逾12.09%，二季度郑棉价格最高触及12095元/吨，随后进入低位区间运行趋势。其主要受国际疫情、全球经济下行形势以及国内下游需求疲软影响较大，其次在美棉外盘偏弱走势影响下，国内郑棉上行支撑不足。而在郑棉相对低迷的行情下，现货棉价也较难上行，从图2可见，二季度棉花现货价格走势止跌回稳为主，目前国内3128棉花价格12500元/吨左右，较去年同期下跌3000元/吨左右，跌幅近19.4%。整体棉花期现价格走势表现偏弱，上行压力重重。
商业库存偏高
图3 2019-2020全国棉花商业库存统计
从库存方面来看，二季度棉花商业库存开始出现拐点，压力温和释放，但库存端压力仍不可小觑。据我的农产品网调研数据显示，截止6月19日，棉花商业库存总库存299.87万吨，环比上周减少11.2万吨（减幅3.6%）， 其中，新疆地区商品棉156.19万吨，周环比减少10.04吨（减幅6%）；内地地区国产商品棉83.87万吨，周环比减少2.43万吨（降幅2.82%）。另根据二季度棉花库存消耗分析，每月棉花商业库存消耗量不足50万吨，表示棉花市场消费疲软，加之7、8月份为纺企淡季，预计三季度棉花库存消耗仍将滞缓。
下游淡季凸显
从下游需求端来看，纺织企业淡季氛围逐渐显现，每年7、8月份为纺织市场的传统消费低迷期，终端下游需求较为薄弱。目前国内纯棉纱线市场订单一般，主要以中低支纱走货为主，纺企开机率在6-7成左右。由于受全球疫情影响，国外需求萎靡不振，订单下滑严重，部分厂家开始转移到国内战略路线，但内需纺织市场长期表现偏弱，需求恢复十分缓慢。据海关总署最新数据显示，2020年1-5月，我国累计出口纺织品579.52亿美元，同比增加21.3%；累计出口服装382.13亿美元，同比下跌22.8%；纺织品服装合计出口979.65亿美元，同比下跌2%。虽然我国纺织品出口数据表现较好，但主要以特殊时期的口罩产品出口为主，其不是刚需用品且非企业存活长久之计。笔者建议，纺企还应理性认清形势，不断探寻长期发展之道。
综上所述，供应方面，棉花期现价格走势较平稳，上升空间不足，商业库存消耗缓慢；需求方面，下游淡季凸显，国外订单减少，内需拉升有限。整体二季度整体行情表现较温和，但全球疫情拐点未现，在供需环境偏弱格局下，后市行情也略显忧虑。后期建议产业人士适时关注疫情进展、北半球植棉国天气变化情况，谨防资金炒作。
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