进入4月底，新疆棉花播种基本结束，内地棉花春播也即将收尾；天气好坏将直接决定后期产量。当前国内外棉期价维持震荡走势，下游各环节放假热潮来袭，或对棉花消费造成新一轮打击，在市场需求缺乏提振前提下，生产企业及贸易企业皮棉库存难降的局面还将持续存在。
国内外棉期价持续震荡
图1 2019-2020年郑棉主连与ICE美棉花主走势图
据我的农产品网观察，当前国外新冠肺炎病例仍在快速增加，美国尤为严重，国际纺织品需求不断萎缩，各主要纺织品生产国普遍面临订单推迟甚至取消情况。受此影ICE美棉期货上行压力较大，低位盘整还将持续。一季度我国GDP增速为-6.8%，经济还未复苏，郑棉期价在经历月初短暂拉升后偃旗息鼓。在经营压力较重负担之下，多地下游纺织企业考虑采取限产措施应对。预计郑棉主连短期还将维持低位震荡格局。
国内进口棉库存高企
图2 2019-2020年全国进口棉库存统计
据我的农产品网统计，如图2所示，截止截止4月24日，棉花商业库存总库存395.78万吨，环比上周减少7.14万吨（减幅1.8%）。其中，新疆地区商品棉265.88万吨，周环比减少10.34万吨（减幅3.7%）；内地地区国产商品棉68.52万吨，周环比增加1.39万吨（增幅2.7%），进口棉61.39万吨，周环比增加1.61万吨（增幅2.7%）。从进口棉库存数量来看，由于下游纺企采购意愿不强，出货速度缓慢，国内进口棉库存总量处于60万吨以上高位。据统计，青岛及周边仓库进口棉库存量在37万吨，张家港库存量在9万吨左右，其他包括河南和天津、上海等地也有部分库存。从库存结构来看，仍然以巴西棉和美棉为绝对主力，两者合计占比在40%左右；其他主要包括印度棉、澳棉、西非棉和苏丹棉，合计占比约为50%；其他还包括少量以色列棉和希腊棉等。
郑棉仓单缓慢消化 纱厂需求持续不振
据我的农产品网统计，截至4月29日，从仓单积累数量看，仓单数量总计27841张，有效预报4229张，两者累计量折皮棉为128.05万吨。较上周减少3.97万吨，仓单库存压力仍不容忽视；巨量仓单在现阶段虽有助于套保货源销售，但亦存在持续性下跌风险。目前棉纱市场供大于求，后期需求不足，是下游纺纱厂面临的最大问题。随着五一假期临近，在整个棉纺织行业不断出现“放假潮”，众多企业开始计划通过提前放假，或延长假期等方式降压，同时期待欧美国家因近期疫情好转，取消隔离迎来部分订单。
整体而言，尽管传闻称中国将加大对美棉的进口，但国内纺织厂的棉花需求持续受压仍令人担忧。目前棉花价格已经在历史相对低位，加之5月是国内灾害性天气高发时期，不排除资金市场投机做多可能。但在这样的大环境下，棉价要想要像2018年那样的持续上涨，难度很大，即便短期内上涨，也难以持续。
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