临近春节，国内皮棉现货价格稳中有降，下游纺织需求趋于平淡，随着近期金融市场动荡不安，市场恐慌担忧情绪蔓延令节内持币过节情绪骤升，且对节后后道需求恢复程度存疑。加之仓单注册量还在不断增加，棉企惜售心理增强，储备棉轮入成交较少，郑棉主连应声下跌。
郑棉美棉期货双双下行
图1 2019-2020年郑棉主连与ICE美棉花主走势图
据我的农产品网了解，如图1所示，郑棉主连在近两月以来出现一波上涨行情，最高时站上14400元/吨的高点，然而最近一周郑棉震荡下行趋势显现，截止昨天收盘郑棉主力合约跌至13700元/吨附近。ICE美棉在本周上涨疲态明显。其原因是近一周棉花现货价格持续下调，短期的贸易签署协议落实，不过部分协议细节不如市场预期。年关将近，棉纺织企业陆续进入停产模式，纺织厂开机率下滑明显，因而郑棉或将维持弱势震荡格局。
仓单再创新高棉价持续走低
图22019-2020年郑棉仓单数量走势图
据我的农产品网统计，如图2所示，截至1月22日，郑棉仓单数量已高达到36462张，有效预报5875张，合计折棉花169.3万吨，再次刷新历史新高，增速依旧较快。现阶段棉价上涨因此承压。我的农产品网认为，虽然棉价持续在走低，但现货点价交易依旧不旺，新疆棉出疆运输压力加大，加之储备棉轮入持续成交偏少，市场焦点仍在两国贸易方面，短期内谨防贸易利好出尽的风险。尽管棉花期货价格下跌，点价资源性价比提升，市场竞争力也会明显增强。但仓单增速加快却将导致郑棉期货就此持续下跌。
商品棉库存持续增加 棉市维持弱势
据我的农产品网统计，截止上周五，全国商品棉周转库存为471.52万吨，其中内地仓库总计53.3万吨，较上周增加0.77万吨，内地库仓单量注册继续增加。新疆仓库383.1万吨，较上周增加4.96万吨。进口棉库存35.22万吨，较上周增加1.34万吨，进口棉市场整体库存基本稳定。另此轮郑棉期价回调，并未刺激市场买采热情。其主要受春节假日临近，下游纺纱厂放假增加，节前备货基本告一段落，当前市场询价、看货数量明显下降，购销趋于平淡已经是大势所趋；加之两大国贸易前景不明，市场观望气氛浓厚，对皮棉成交亦有很大影响；再则出口税率下降，下游回暖有望好转，节前期价回调幅度有限，买方挂单热情一般。因此看来，棉价回调对推动市场成交有限，春节过后棉市或将继续弱势。
综上所述，郑棉仓单注册的加速，市场观望增加，下游开机率稳步下调，都给郑棉期货蒙上了厚厚的阴影。不过一旦两大国贸易形势好转，皮棉现货市场购销情绪将会明显好转。当前棉花工商业库存仍处于历史高位水平，供应呈宽松局面，预计郑棉期价短期难有上涨空间。
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