随着春节的来临，全国棉花交售进度较快，疆内轧花厂加工基本结束，部分下游纺企也早已提前放假。在强大资金的推动下，节前郑棉不断向上拉涨，也使得皮棉现货价格一路上涨。但从基本面看，国内外棉花供应充足，国内棉花工业库存处于历史同期低位，纺企采购刚需为主、备货意愿较弱以及美棉出口同比下滑。虽两国正式签署第一阶段经贸协议，但随着郑棉期价回落，棉价上行动力不足。
现货价格向上突破遇阻
图1 2019-2020年国内3128棉花价格走势图
如图1所示，随着郑棉的期价的上涨，带动现货价格的拉涨，随后慢慢趋于稳定。据我的农产品网了解，因期货利润可观以及现货走货情况不理想，新棉资源主要的销售方式通过点价交易以及注册仓单，进行套期保值操作，规避风险意识增强。同时，疆内轧花厂在新年度并无囤货意愿，价格合适就出货，早在郑棉主连突破14000元/吨的关口，轧花厂就积极参与套保，急于出货变现。也使得新棉现货价格较高，一再拉涨，导致走货基本滞销，而2018/19年陈棉现货、基差价格相对较低，走货相比新棉要好。
郑棉主连期价回落
图2 2019-2020年郑棉主连与ICE美棉花主走势图
如图2所示，在宏观环境利好氛围浓厚的环境下，2019年12月开始，郑棉主连以及美棉期价持续上涨，郑棉突破14000关口，持续向上突破。但近两日内外棉期价开始回落，利多出尽，郑棉期价朝压力位突破遇阻。经历一个多月左右的持续上涨，实质利好逐渐被消化。据我的农产品网统计，截止到1月16日，郑棉仓单数量高达32486张，有效预报7099张，郑棉仓单不断创新高，供应压力依旧，但在收储政策的依托下，整体下探幅度或有限。
随着全国棉花采摘结束，当前疆内大部分轧花厂已结束加工工作，新棉供应量放缓，部分轧花厂已完成销售工作。据1月份美国农业部全球产需预测报告显示，2019/2020年度全球棉花产量、贸易量和期末库存调减，但全球棉花消费量基本没有变化，整体上，国际棉花市场供给相对宽松。
综上所述，随着两国正式签订第一阶段协议，协议文本尚未发布，国内外利好出尽。虽郑棉有所回调，但现货价格有所上涨，点价成交或将大增。随着传统节日的到来，下游纺企纷纷停产放假，需求疲软以及郑棉供应压力依旧。所以，节前郑棉预计震荡为主，春节假期之后行情走势或将更为明朗，后续重点需关注节后下游需求。
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