郑棉本周一延续上周五大涨走势，05主力合约开盘半小时上涨逾2%，日盘结算价以14005元/吨收尾，收盘上涨430个点，涨幅达到3.17%。期间期价最高触及14085元/吨，创近六月新高。郑棉爆发性上涨，是否显示棉价上行通道已经打开？
郑棉创近六月新高 盘面增仓回温
郑棉自九月下旬跌破12000元/吨之后，持续底部区间盘整已经近三个月，市场上稍有变化，便立即反映在盘面上，但最终皆因缺乏支撑力而反弹无果。此次与之前不同的是，30日开盘延续上周五涨势，目前已突破14000元/吨的点位。之所以上涨原因主要有三点，一是受助于两大国经贸关系预期向好，宏观环境相对稳定；二是下游棉纱走货顺畅，临近春节年前备货，基本面上有所改善；三是盘面大量资金流入，投资者等有意推高棉花价格。
因郑棉的连续上涨，盘面增仓明显，5月合约持仓增加近10万手，涨幅超过3%。据我的农产品网统计，截止到12月30日为止，郑棉仓单数量达到26486张。从图1可以看出近两个开盘日，仓单增加趋势明显化，主要原因在于棉企、贸易商等看涨及惜售情绪较高，等待高位套保。
图1 2019年郑棉主连与仓单数量走势图
储备棉轮入略显冷场 但托底作用仍在
图2 2019年棉花轮入情况统计
经历多次抛储之后，储备棉库存即将见底，预估目前尚存约160万吨未竟拍出。为优化储备棉结构，国家计划2019年12月2日到2020年3月31日为期四个月的轮入工作，为储备棉花注入新力量。
图2是2019年棉花轮入情况图。棉花轮入的成交率与郑棉主连有着反向联系，郑棉走高，棉花轮入成交率反而下滑。一方面由于轮入实行最高限价模式，期货上涨时，涉棉企业选择套保利润空间更为客观；另一方面新疆储备库数量偏少，相比交储来说，直接销售对于企业回笼资金更有利。
交储成交情况虽不甚理想，但因抛入限价结合国内外棉花现货价格指数来定，现阶段外棉形势良好，国储棉轮入托市作用仍存。
纺企放假时间变化不大 下游年前原料备货尚可
据我的农产品网对山东、河南、河北、新疆、江苏、浙江、福建地区共计122家规模以上纺企（总计产能4355万锭，占全国规模以上纺企比例64.5%）调查统计显示，大部分纺企放假时间在腊月24日左右，上班时间在初十左右，较去年变化不大，其中河南地区纺企放假时间受环保影响，略有提前3-5天。
截止至12月27日，全国主要地区纺企纱线库存为21.5天，大规模纱厂抛货进展顺利，按订单生产厂家基本无库存，下游纺企处于相对稳定的状态。因今年春节较早，部分纺企早早开始进行原料备货。其中以18/19年度新疆和进口陈棉走势相对较好，主要原因在于优惠力度较大。
图3 2019年主流地区纺企纱线库存天数统计
表1 主流地区规模以上纺企放假情况统计
综上所述，在宏观环境预期向好、下游纺企走货和备货相对顺畅以及资金大量流入等多重因素的推动下，棉花价格走高，但并不是长期支撑棉价上行的重要力量。目前新棉上市速度基本赶上同期，商业库存仍处于历史相对较高水平，棉企现货销售压力偏大；下游信心虽有好转，但实质订单情况并未明显增加，消费仍处于弱势。短期来看，因资金大量涌入的助涨，郑棉或将继续维持偏强的格局，但切勿盲目追涨。目前国内基本面上仍处于偏弱态势，谨防资金离场带来价格回落。
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