自四季度以来，国内连粕持续下跌，期间鲜有像样反弹态势，连粕期价接连创下半年新低。截止12月19日，连粕M2001报收于2726，M2005报收于2741，M1&5价差跌至-15。M1&5价差创新低的背后，究竟有哪些原因呢？小编就此浅谈一二。
图一
其一：进口配额及贸易磋商，扭转国内大豆供应。从图一可以看出，M1&5价差在10月中旬到11月期间维持区间震荡，而到了12月开始逐步向下，从正133到负15的转变。10月国内大豆供应紧张，全国各压榨厂均有因大豆到港量不足，断豆停机。据海关总署公布的数据显示，10月中国大豆进口为618.1万吨，同比减少10.7%。大豆供应减少，豆粕价格得已高走，基差进一步抬升。而后中国向国有和私营压榨企业及外资在中国投建的压榨厂中，放开了美国大豆进口关税豁免配额。新一批进口美豆配额陆续分发到国内压榨厂手里，使11月中国进口大豆环比大幅增加209.8万，再加上12月15日双方进一步磋商达成第一阶段经贸协议，实现加征关税由升到降的转变，这也势必带动美豆持续性进口。
图二
其二：国内油厂开机回升，供应紧张形势改善。从图二可知，在第40周左右国内油厂出现开机大幅下降至115万吨的周度大豆压榨量水平，除了受到国庆小长假的影响外，市场的恐慌心态一度以为未来四季度将会缺豆，面临豆粕供应紧张的局势，但随着进口美豆配额消息逐渐扩散，压榨厂开机的恢复，油厂开机回升至160万吨的正常水平，基差走弱局面进一步打开。
图三
其三：豆粕基差整体走弱，北方下跌幅度比南方大。在11月中旬，山东地区期现价差一度突破华北，一举拿下全国最高基差盘面价格加220，现货一口价更是达到3120元/吨，市场仍买不到现货。而广东最低现货基差-30（图三），都无人问津，少许饲料终端按需少量采购，油厂催提、憋库停机，苦不堪言，本以为如果有个别油厂停机了，价格会稍微好些，但事与愿违。目前负基差情况，已持续两周多左右，一口价已突破2700这一线，仍存下行趋势。后期随着油厂大豆进到港量增加，短期内豆粕价格很难走高，年前备货也难支撑价格走强。
在此期间，价格洼地的广东试图把华东拉下水，但反之被价格高的山东、华北地区，成功带上高价之路。再加上广东作为全国进口饲料原料的密集地，替代的杂粕更是数不胜数，猪料虽已触低，反弹动力不足，禽料替代高，豆粕虽然价格也不高，但相比杂粕的性价比，在利润薄弱时，饲料厂也都会去调整配方降低豆粕用量来争取更大的盈利空间。
综上所述，11月中国大豆进口量827.8万吨，环比增幅34%，同比增长53.8%。12月中国加大采购美国大豆，进口配额厂家范围扩大，后期国内大豆供应逐步回升。目前南方水产进入淡季，猪料恢复不及预期，禽料豆粕消费受进口杂粕压制，基差好转难度加大；北方猪瘟疫情二次复养疫情再加剧，全国豆粕消费较前期下滑。现豆粕现货大势已去，M2001届时交割价格或将朝着华南豆粕现货价格看齐。
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