进入12月后，国储轮入正式开启，同时两大国贸易协议不断传来乐观预期都对郑棉盘面带来利好，然而郑棉仓单数量的不断创新高，加之新棉收购基本完成，郑棉期货上行阻力依旧，难有作为。随着春节临近，下游纺织企业将进入放假窗口期，纱线库存又直接影响纱厂对棉花的采购。需求低迷仍是制约棉价反弹的主导因素。
郑棉仓单数量再创历史新高
图1 2019年郑棉仓单数量走势图
据我的农产品网了解，如图1所知，截止12月13日，郑棉仓单数量已达到今年新高的22261张，有效预报5861张。郑棉期货价格持续则持续震荡。据新疆地区棉花加工企业反映，虽然2019/20年度储备棉轮入有条不紊地进行，但疆内皮棉基差点价销售暂未有起色，部分手摘棉企业甚至反映询价、成交减少，出现了卖棉难现象，今年棉花价格降幅较大，棉农希望如期拿到补贴款，同时，期盼2020年棉花补贴政策早日公布。随着市场新棉流通数量的增加，而需求或逐渐受到抑制，疆内新棉注册仓单量还将持续增加。
下游纺企累库现象明显
图2 2019年主流地区纺企纱线库存天数统计
据我的农产品网统计，由图2可知，截止12月13日，全国纺企纱线成品库存天数维持在21.8天，有逐渐呈累库趋势。临近年关，现阶段纺企为年前回笼资金，多采取让利促销、以价换量等营销模式，以期降低库存和资金压力。但纱厂开机率微幅下滑，且纱线、坯布库存继续累积，加之11月份服装及纺织品出口双双下滑，并且创近四个月以来的低位，因此随采随用将为常态，大规模囤货意愿不强，故当前纺企去库存进程略显一般，季节性需求淡季凸显，终端需求或持续疲软态势。
从库存来看，全国皮棉工商业库存压力仍然较大，虽然国内收储正在进行，但其成交明显不及预期，棉企偏向后市价高出货。不过近期盘面来看，郑棉价格提振有限。据我的农产品网统计，截止本周五，全国棉花仓库商品棉周转库存为437.96万吨，较上周增加15.86万吨。其中内地仓库总计50.74万吨，较上周增加0.42万吨，内地库仓单棉依旧小幅增加。新疆仓库348.24万吨，较上周增加16.89万吨，疆内2019年度新棉注册仓单较多，新棉加工临近尾声。进口棉库存38.98万吨，较上周减少1.22万吨，进口棉市场整体库存波幅较小。
总而言之，近期市场收储及贸易协议的乐观情绪等利好消息并未给棉市扫清颓势，郑棉上方压力依旧较大。有大量仓单压制市场，一旦郑棉价格上来，将有大量仓单销售到期货上来，将价格压下去。当前下游纺织市场仍然不见能够真正拉动反弹的有利因素出现，下游市场压力不减。虽然本次USDA下调了全球棉花期末库存，但是下调量有限对市场影响不大，后期需关注税率延期等政策的落实情况。新棉加工即将收尾，皮棉售价不及轧花厂预期，棉企销售利润微薄，年前棉花后市前景依旧堪忧。
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