2019年8月22日， “2019年广东地区豆粕油脂市场研讨会”于广东东莞国际会展酒店隆重召开。本次研讨会由华联期货携手上海钢联我的农产品网共同举办，旨在分析在美国大豆种植尘埃落定但依然存在变数、及国内非洲猪瘟持续影响市场需求背景下的豆粕油脂市场行情变化，共同探讨油脂油料产业的市场和机遇，建立购销和交流平台。我们特别邀请了中储粮油脂有限公司研发总监张平先生在本次研讨会上发表精彩演讲。
中储粮有限公司研发总监 张 平
首先，张总分析了豆粕市场交易逻辑，他认为研究豆粕市场，必须要从生产商（油厂）、贸易商、终端、投机者四个市场参与主体来分析。他从四个市场参与主体分析了3-8月份的市场状态，他认为6-8月份市场低迷，终端：6月份去库存，7-8月份包括当前维持最低库存水平，随买随用。贸易商：现货随卖随买，北方贸易商看好9月以后的基差，买的积极，南方担心需求，对基差没兴趣。投机资金：对炒作贸易关系没兴趣，观望状态。油厂：库存压力不大，买船不积极，对后期看好。
接下来，张总对国内豆粕市场基本面进行了分析。供给端方面，巴西最大化装运的前提下，9-12月可出口到中国的量同比下降近400万吨。阿根廷+乌拉圭同比最大可出口增加300万。加拿大去年装运320万吨，今年未知。预计19-20年度总进口8900万吨，同比增加450万。需求端，19/20年度蛋白需求暂看持平。猪料预计同比下降9%：预计同比减幅逐步缩小，在2020年6月逐步转正。禽料预计同比增加10%，水产料同比增加10%，整体饲料需求预计持平。菜籽进口依旧未知。在当前价格价差下，豆粕优势明显。
从供需平衡表来看，大豆方面，当前全国进口大豆商业库存处于13年以来同期最低水平，比去年同期减少40%，或350万吨；而且大豆库存厂商间分布极度不均。根据目前买船和需求，预计进口大豆压榨8-9-10-11月份不会高于700万吨，同比总计下降300万吨。预计商业库存高点在8月底，9月以后逐步下降。大豆商业库存低于300万吨将对市场形成有力支撑。豆粕方面，预计豆粕需求8-11月份同比下降9%，豆粕库存本月预计达到高点，9月以后逐步下降，油厂后期挺价意愿较强。同时他认为情绪在现货基差上的交易有时比库存更重要。
最后，张总分析了重点策略。国内豆粕定价极大受CBOT大豆影响，18年11月芝加哥合约的最低点810，今年预计850附近。由于今年播种和生长偏晚，需要密切关注早霜的威胁，另外中美谈判依旧对平衡表产生巨大不确定。同时巴西贴水对国内豆粕一口价的影响要大于芝加哥。建议19年采用基差+月间套并结合期权保护。
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