棉花价格还会继续下跌吗?
前期棉花价格已经展开了一波下跌，但我的农产品网认为，该价格尚未触及底部。尽管上周末宏观因素带来今日郑棉主连大涨，然而我们认为短期棉花价格的低迷还将持续下去，8月中下旬郑棉01合约或迎拐点。
供需因素主导波动趋势
据美国农业部最新新年度形势预计数字显示，全球棉花新年度产量明显高于需求量。2019/20年度全球期初库存调增170万包，消费量调减100万包，期末库存增加320万包。期初库存增加原因是2018/19年度孟加拉国和中国的消费量减少。由于孟加拉国和中国消费量的减少抵消印度、土库曼斯坦、越南消费量的增加，因此2019/20年度全球消费量环比调减。2018/19年度和2019/20年度全球棉花产量环比均调增50万包，下年度全球产量调增主要原因是印度棉花产量增加。
整体看来，除美国因棉花减产导致期棉库存下滑外，其余主产棉国与地区均呈现增长势头，而中国因面临着一定的国储棉收储需求，导致期棉库存数量增长明显。在新年度里，全球棉花供求关系鲜明，已不具备10年模糊炒作的条件，这也注定去年炒作产量大幅推高棉价的现象难以再度重演，而有关需求不景气将制约着棉价的上涨空间，若后期全球性危机再有深度蔓延，将造成纺织行业再临困境，用棉需求继续萎缩，为明年的棉价带来根本性的压力。
后市展望
在近一年，郑棉主连到达高点19250元/吨之后一路持续下滑，近日郑棉主连一直横盘郑单等待指引，那棉价回涨势力能否抬头，新棉上市之前，郑棉盘面该何去何从？目前，对国内棉价走势影响最为基本的几个方面：
农产品整体价格走势
棉花不仅仅是工业原料，也是大宗农产品，其它农产品走势对其具有一定影响，尤其是在一些本身就具有金融属性的农产品以及郑棉期货市场的影响下，外围走势对棉价关联度大增，今年上半年的持续大跌行情也正是来源于此。与其说去年的大涨导致今年的棉价大跌，不如说去年大宗商品价格的大涨，导致商品市场的集体退潮。
而目前回头去看，在通胀压力依旧的环境下，上半年商品市场的集体退潮似乎不是单单的价格回落，而是预示着商品危机的出现，再加上外围的金融环境形势，不由得让人联想到08年。全球经济危机再现的说法或许有些危言耸听，但经济二次探底的说法应该更容易接受一点。倘若当真如此，不能指望棉价走出独立行情。即便是重回去年牛气冲天的局面，也难以做到。
产量
表一2019年中国棉花产量预测表
从市场基本面来看，本年度我国棉花产量暂定减产3%，但当前天气情况对次数据表示存在争议；其次当前市场2018/19年度未销售的皮棉数量达150万吨以上，其中还不含括仓单及工业库存。这将给后期炒作产量推高棉价的通道给予相当大的压力，后期有关产量的热议将逐渐冷却。
纺织产业经营环境仍不理想
图1 2018年-2019年5月棉纺织生产指数
对外贸依存度较高的纺织行业，在近来中方美方关系恶化及欧美经济危机的形势下，自然遭遇较大影响。下游纺企在第二季度开机率一路下滑，整体均处于去库存阶段，不少纱布价格跌至前期低点附近，而一度好转的混纺、化纤品种也不再景气，与纯棉类品种处于同样的弱势处境，导致市场缺乏热点品种带动生产人气。
近来利空逐渐释放，虽这短期内并不能完全扭转弱势，但利好逐渐出现之际或迎来阶段性回升的喘息期，所以，这样对国内纺织行业未来形势带来直接影响，而三季度的“金九银十”的结果也将会成为市场的引路石。
国储托底
本年度，相关部门已公示，今年我国将启动国储棉轮换政策。按照中国国内以往收储价格来说，后期棉企籽棉收购价参照国储指导价，若地产棉高于国家的指导价太多则棉企谨慎收购，低于此价位则棉农惜售，新疆棉价格略高于地产。而纺企采购价亦参照此国储，高于指导价则拒接或者少量收购，而低于指导价棉企则宁愿交国储，从此种意义上来说收储对于稳定市场价格的影响意义不言而喻。
下游行情稳中下滑或制约短期原料备货
步入7月初，下游棉纱布价格开始趋稳，但短线看跌意愿较强，而市场人士心态的悲观则可能影响其对原料备货的态度，因而本年度棉花备货可能拉长战线，敢于像去年大量囤棉的企业可能不多。再加上外围国际关系的发展可能进一步影响人们的消费心态，进而对整个棉纺织产业链形成制约。
因此，短期内国内棉价继续下行的空间有限，8月份有望逐渐止跌，但行情定性为反弹应该更合适，且若外围没有太多利好支撑，反弹空间也将较为有限。国际方面USDA七月报告再度提高棉花期末库存量，因消费量的增幅或许慢于产量增幅，则对国际市场形成一定的利空。但后期09合约的交割、下游的订单回归、储备棉轮换、新棉上市籽棉开秤价级运行价，一定利好支撑郑棉上涨，郑棉01合约上涨压力位为15000元/吨，合理运行空间为14000-14800元/吨，集中关注国际宏观面消息、主产棉区天气和季节性订单因素变化。
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