2019年6月28日，2019年山东地区豆粕油脂市场研讨会于山东日照苏宁诺富特酒店隆重召开。本次研讨会由安粮期货股份有限公司携手上海钢联我的农产品网共同举办，旨在分析在南美大豆延续丰产格局、而美豆播种已在路上叠加国内非洲猪瘟背景下的豆粕油脂市场行情变化，共同探讨油脂油料产业的市场和机遇，建立购销和交流平台。我们特别邀请了安粮期货农产品分析师龚悦老师在本次研讨会上发表精彩演讲。
安粮期货农产品分析师 龚 悦
首先，龚老师分析了豆油的中期走势。从成本端看，美豆新作种植率及优良率低于去年同期，接下来面临种植面积和单产炒作；从豆油基本面来看，前期压榨利润有所回升，6月以来，盘面、现货压榨利润不断缩水，远月供给可能收紧；2月中旬以来，豆油商业库存缓慢攀升。后市到港充裕，油脂需求淡季，叠加豆棕价差较大，抑制豆油需求，中期库存下降拐头受到抑制。9月合约贴水现货150元/吨，后市随着交割月临近，在高库存+低利润下，期现相互修复概率较大。当前豆油处于成本底部区域，估值较低，但中线做多驱动暂不足，不做空，中线看多，但行情爆发的时间窗口尚未来临。待基本面、市场结构扭转，行情信号出现（可能出现在三季度），逢低做多Y1909,后期可择机移仓至Y2001。
接下来，在菜油方面，菜籽压榨利润大幅拉涨，但中加关系抑制买船，中期供应可能偏紧。需求方面，部分企业对菜油存在刚需。中期供应收紧，需求刚需，随着中下游库存的不断消耗，菜油有望在近一两个月迎来一波库存潮，加速菜油库存下降并驱动其价格进一步上行。9月合约升水现货135元/吨左右，后市随着交割月临近，在供给收紧+库存趋降下，期货上涨向现货修复概率较大。中线看多，但当前暂时中线做多驱动不足，菜油指数支撑位暂看6500元/吨附近。
紧接着分析了棕榈油的行情走势，前期，棕榈油进口利润窗口打开，当前进口利润有所收紧，短期到港尚可，后期到港量有所减少。需求方面，进入夏季，需求较为旺盛，且当前豆棕价差较高给予棕油需求部分替代空间，当结合后市供给+需求，预计中期库存存在下降趋势。三季度可能为中线做多行情及9-1反套的重要时间窗口。
最后，龚老师对油脂板块中期强弱关系及套利提出了建议。她认为基本面驱动+空间/价值洼地下，油脂板块可能后市强弱关系为棕榈油>菜油>豆油。后市可尝试做空09Y-P价差，可择机移仓至01合约。
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