截止2019年5月16日，郑盘菜粕主力合约午盘收于2336元/吨。在历经数月来的小幅震荡行情后，近日因华为遭美国商务部制裁事件升温，宏观市场摩擦加剧，推动菜粕再度上行，连续两周K线涨幅逾3%，涨至近半年来高位。展望后市，在后市暂无菜籽船期的背景下，菜粕能否站稳脚跟再度上涨；抑或承受压力，转为下跌呢？
水产禽料上涨明显 菜粕需求略有起色
受非洲猪瘟疫情影响，2019年一季度生猪存栏量大幅下滑。众多饲料企业不得不开始进行产业转型升级，原本做猪料的企业纷纷开始在水产料、禽料上加大力度。根据市场最新的调研情况显示，4月份饲料企业的饲料产量同比上月有一定程度回升，有市场统计2019年一季度三黄鸡存栏上涨近20%，另外有统计结果称今年小龙虾市场仍旧十分火爆，龙虾稻田种植面积在长江流域大幅提高，市场呈现供不应求的情况。整体来说，2018年12月到2019年3月的菜粕消费量有10%-15%的上涨，并且未来有继续上涨的空间。
沿海油厂开机率低迷 菜粕库存维持低位
根据Myagic数据统计，自5月以来沿海油厂菜籽开机率不断下滑，目前仅两家油厂压榨菜籽，据我们了解5月份沿海油厂暂无菜籽的船期，也就是说油厂仅剩的的菜籽是越榨越少的。另外，菜粕库存方面近期一直维持在3万吨左右，由于菜粕库存不多，所以在菜粕大涨之后油厂存在惜售的心态，这对菜粕价格行成不小的支撑。
图一：沿海油厂开机率变化图
豆菜价差稳定运行 但仍有下探空间
自加拿大菜籽进口停滞以来，菜粕价格水涨船高，在去年10月曾一度最高涨至2600元/吨，那时菜籽供应还没有出现较大的问题。而对比今年的情况，菜籽进口几乎停滞、中加关系依旧紧张，由此看来目前菜粕的价格仍然是合理的。
再来看豆粕价差，以下是今年近几月的盘面豆菜价差运行情况，可以看到豆菜粕价差运行于400元/吨以下的时间是相当长的，近日菜粕涨幅较豆粕强劲让人不得不联想到豆菜粕价差仍然是有下探空间的。
图二：豆菜粕价差变化图
综上所述，2019年5月以来，下游菜粕消费量或油厂菜粕成交量是有所回暖的，而另一方面油厂的开机率、菜粕库存依然维持高位，这对菜粕价格都有所支撑，后市菜粕仍然可期。然而在当下宏观市场摩擦频繁的背景下，建议下游饲料企业维持随采随用，对于豆-菜粕价差套利投资者们则要小心谨慎，轻仓参与为妙。
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