2019年4月12日，由东海期货股份有限公司主办，上海钢联电子商务股份有限公司我的农产品网承办的“2019年中国常州棉花产业大会”在江苏常州白金汉爵大酒店隆重举行。此次会议参会企业大概200余家，参会人员近210人，主要来自棉纺厂、棉花贸易商、投资机构、期货公司等棉花及金融行业相关企业。本届会议对棉花2019年行情形式及发展进行全方位、多角度的深入解读。
12日大会下午13时30分，会议正式开始。
东海期货股份有限公司副总经理靳国奇为本次大会致开幕词，并对与会人士表示诚挚的欢迎。
接着，上海钢联我的农产品网总经理朱喜安为本次大会致辞，并感谢业界人士一直以来对我的农产品网关注与支持。
弘则弥道（上海）投资咨询有限公司创始人王沛
现在整个宏观经济还处于下行，短期全球经济的趋势仍在往下。全球利率拐点到经济周期拐点需要时间，美国经济放缓仍会产生下行压力。
纺织行业的利润和库存呈现负面趋势，化纤和PTA聚酯的综合利润受到下游拖累。下游需求不太好，布的库存在上升，利润在回落，下游主动囤货前提是利润在扩张，目前平衡表处于走弱过程。去年全球服装产业的下行周期并没有结束，从去年二季度开始，整个全球服装销售处于高位到回落的过程，布库存在放缓。目前整个新兴市场处于放缓的过程，在19年四季度没有见底的情况下，下游服装的收入、库存周期、营收周期还是处于偏后。利率周期经济的拐点可能在今年四季度到明年上半年出现，也是全球总需求、服装纺织、贸易总量真正见底的时候。
中国经济消费方面，可以从三个主线条来看待。主要是中国基建与政策、房地产、消费带来的变化。“去杠杆”政策放松带来基建投资的回升，房地产销售周期并未趋势性改善，消费需求处于偏底部。
整体来看，从宏观、全球经济、利率周期、资产配置方面来看，全球贸易周期仍处在弱势窗口，全球服装产业的下行周期并没有结束。
上海钢联农产品事业部副总经理王宝东
现货方面，去年棉花现货波动2000以内，幅度12%；去年棉纱现货波动1500以内，幅度6%；去年32坯布现货波动0.1以内，幅度2%。年后坯布涨价是年前优惠价的修正，近期坯布价格下调是销售不畅。从棉纺产业利润来看，用地产棉生产，去年纱厂利润1000-2000之间，目前地产棉消耗殆尽，加之低价进口棉，年后纱厂利润急剧缩减至1000左右。
化纤方面：2017年国内纱线产量4050万吨，而纯棉纱仅有607万吨，仅占15%；2018年2976万吨，从数据显示国内纱线产量断崖下跌，目前化纤优势出现明显提升。
从棉花种植和成本收益来看，成本推动明显，北疆北疆种植成本1300-1400元/亩，综合成本约2000元/亩，大部分开荒地15年免租到期。包厂一条生产线200万/年，皮棉集中加工期。人工成本200-500元/天，北疆机采成本150元/亩，连年提高60-90-120-150。在收益方面，土地流转导致土地成本略显平稳，新疆包地600-700元/亩。受制于采棉机械效率较高，机采占比缓慢提升，预计2020年机采占比50%。年内政策或为预期期货+保险模式铺开，相关补贴推广至内地，来年种植收益稳步回落，但比较收益仍十分明显。
从棉花供应方面来看，棉花种植面积获将微幅增长，南疆受制于水资源有限，北疆受制于退耕还林、还草。全国种植面积料将维持5000万亩以上，加之单产增长有限，厄尔尼诺现象对产量影响逐步堪忧。未来三年新疆棉面积小幅增长，地产棉面积急剧下降，总面积或将微幅增长。
东海资本管理有限公司产品经理李铮男
期权的优势一是更低的资金成本，买方无需交付保证金也无需退保，二是锁亏不锁盈也就是期权的“非线性”优势。期权的两大经典策略为保护性买入与备兑开仓，期权的进阶策略分为“期权+贸易”、“场内期权+场外期权”两种方式。
嘉能可中国区棉花总经理方晓琴
宏观-中美贸易关系方面，自己认为还是比较乐观，道路是曲折的，前（钱）途是光明的。
基本面上，从18/19年美国农业部USDA4月数据报告来看，18/19全球的期初期末库存增加以及消费调低，报告偏空。19/20年度VS18/19年度植棉国棉花产量预测情况，从2月份美国农业展望论坛公布的产量预测数字显示，预测美国产量增长最多，大概400万包，其次为印度、巴基斯坦，但还得关注后期天气变化。19/20年度印度棉产量预测587万吨左右，受厄尔尼诺现象、农作物性价比优势、19年印度选举年等因素影响，印度msp棉花价格预测可能比去年高，印度产量预测范围在580-630万吨；巴西棉产量预测为255-256万吨左右，比2017年多出100万吨，棉农收益较大，巴西棉出口到中国需求比较旺盛；澳棉产量预测只有50多万吨，因为水资源储存量紧张，可能20多万吨左右；美棉产量预测增加，大概是400万吨左右。主要是因为弃耕率从去年25.3%下降到9.3%。虽然全球棉花产量预测是增加，但具体增加多少还得后期持续关注天气，棉花是靠天吃饭。
消费方面，19/20年度消费不是特别悲观，但存在消费压力。未来重点关注产业政策，配额制度发放、国储棉政策、出口以及进口补贴等因素。个人观点认为，不是那么悲观，上涨的空间比下跌空间大。
湖北长江棉花交易市场副总经理马江峰
基差交易是在现行的市场格局下，对于追求连续稳定生产、谋求合理加工利润、合理贸易利润为目的现货企业最好的选择；在利用期货套期保值后，交易的风险和收益与其绝对价格的变动脱离了关系，盈亏完全取决于基差的变化情况。基差交易实现了“高买低卖”，通过期货盈利弥补现货亏损方式去获得利润，颠覆了“低买高卖”的现货贸易盈利逻辑。点价的作用体现在给买方一个选择价格的机会。通过点价交易，能够给其客户更多的选择，同时价格也更加公平、透明，省去相互询价、定价的过程，效率更加高，节约成本。
圆桌论坛论坛的主题：“展望未来深挖需求”
主持人：中粮国际棉花部副总经理周吉
嘉宾：河南同舟棉业有点公司董事长魏刚民
嘉能可中国区棉花总经理方晓琴
黑牡丹纺织有限公司副总经理朱蓉萍
湖北长江棉花交易市场副总经理马江峰
郑州商品交易所市场服务部经理卫煌阳
主持人周吉：当前棉花市场比较关注国储棉动态，想请教魏总您对近期棉花和今年抛储政策的预期有何看法？后期棉花会选择如何轮入？轮入新疆棉还是进口棉？轮入数量又做何判断？请魏总谈谈您的个人观点。谢谢！
魏刚民：对于国储棉的变化，近期市场已有主流观点，第一，有关配额发放的问题，政府是充分鼓励的，以有利于整个国内棉花产业发展为标准，兼顾其他环节上的平衡，在最需要的时间增发配额保证国内棉花的供需稳定，第二，对于轮出时间个人认为可能会在6月份左右，关于轮入和轮出的的关系，我认为先轮出后轮入，轮出会使得棉花现货价格下跌，在价格下移过程中再轮入，这样对整个行业的发展更有利，第三，选择何种正确方式进行轮入还将待定，比如中美贸易关系尚未明朗，那么市场则不会倾向于对美棉的轮入。不过结合国内和国外的现状来看，个人更倾向于会轮入国外的优质棉花。
主持人周吉：感谢魏总对整个储备棉的轮出和轮入以及轮入方式都进行了很深入的阐述，那么我也有请马总您对这个话题有何不同或更深入的一些看法？给我们更详细的补充一下。谢谢！
马江峰：对于国储棉轮入的问题，我认为还要考虑国内兵团棉的因素，因为国内新疆兵团棉的销售进度并不理想，可能会对国储棉的轮入造成一定影响。
主持人周吉：说完国内，那么我们再来聊一下国际上的话题，其实大家都很关心内外棉价差回归的因素就是进口配额的方向，想问下方总您对这块谈一谈您的想法以及预测判断，谢谢！方晓琴：通过对近期市场的了解，我相信配额发放应该是时间问题，同时国储棉的结构里面还存在着一些11/12、12/13年度的棉花，轮入新棉进来，又能去陈棉库存，若今年抛储，虽然存在几个月的供应压力，但对后市是大利好。个人希望轮入进口棉，最好是轮入明年的棉花多一点更好，因为18/19年度美棉受德州干旱影响质量下滑明显，淡点污棉占比较高，所以轮入更多明年的美棉比较有利。
主持人周吉：非常精彩，下面想请朱总您从下游纺织的角度，对进口棉有一些怎样的期待和预测呢？
朱蓉萍：站在我的角度来说，当然非常期待进口配额的下发，从现在来看，还存在不确定因素，第一，国家发改委负责棉花的领导更替，态度未明。第二，中美贸易关系存在不确定，虽然听说国内中字头的棉纺企业已经在为轮入做准备，但是一切还是以国家政策为准。
主持人周吉：大家都很关系期货市场上的规则修改和发展方向，那么下面想请卫总您从棉花、棉纱期货未来的规则修改和操作的变化谈谈您的看法？
卫煌阳：首先郑商所棉花期货上市已有15年了，并在2017年8月上线棉纱期货，上市之后整体交投清淡，去年我们针对棉纱期货现状做了比较详细的调研和论证，主要体现在两方面的问题，第一，基本品和现货匹配度不高。第二，交割方面满足不了实体企业的需求。所以在今年3月份，郑商所修改了关于棉纱期货的相关规则，首先就是基本品，各个指标进行调整，其中强力放宽同时设置区间，方便设置升贴水，从而更容易注册仓单。其次就是交割方面，厂库和仓库放开限制，从而使仓单交割参与和流动性增加。另外就是异纤检验精简，时间短，成本低，极大提高了检验效率，和人工检验匹配度非常接近。最后，郑商所也在考虑在棉纱期货这一品种上采用做市商制度，增加其流动性。
主持人周吉：非常感谢卫总对棉纱期货做出的巨大贡献，希望大家多多参与棉纱期货，最近这两年棉花交易由原来的一口价模式慢慢转变为点价基差交易，在做的很多朋友对进口棉比较感兴趣，那么先请方总从基差交易，点价套保策略上给到大家一些好的建议或者说策略。谢谢！
方晓琴：对于在一个市场里面进行基差交易，我认为需满足以下几点，第一，对期货品种未来价格看跌，第二，对该品种存在一定需求，基差是在合理区间可以接受的范围。当前澳棉受产量较少影响基差较高在2200左右，比如说澳棉5月份装货，正好配额也下发了，假设现在基差报1700，那么无论是做固定价还是做基差都挺好的。
主持人周吉：正好说道进口这一块，我想请教下马总，您对新疆棉的基差交易包括套期保值这块有没有一些好的建议呢？谢谢！
马江峰：对于实体企业做点价和基差来讲，其实是一种报价方式，在震荡行情中，我们可以选择把含权贸易的方式融入到点价交易中，作为买方，想要买到更低的价格，比如说客户想在15000附件做点价，可以先在15000买入看涨期权，行情跌到15100下不去后，在这个位置做点价，和预期有一定差异，不过可以获得一部分期权的权益金收益作为折扣让利给客户，这样就能更接近客户的心里价位。
主持人周吉：正好刚才马总的观点非常的新颖，这个模式在ICE市场上是经常出现的，个人感觉未来基差交易的模式会越发普遍。然后接下来聊的话题可能会更深入一些，大家对棉花产量这块可能不存在太大的疑问，不过对消费端的变化可能是最看不透的，刚好我们魏总也在，作为国内棉花产业链的标杆企业，对消费这块，您的看法是怎样的？
魏刚民：对于消费情况，我个人认为中期是偏下挫的过程。从国内角度出发，消费的变量是负债。国内宏观面来看，负债率已达历史新高了，基于这样的现状，国内消费在未来1-2年内整体是呈下滑的趋势，从去年9月到现在，已经出现2次旺季不旺的现象。宏观面和棉花产业矛盾较为突出。
主持人周吉：感谢魏总的精彩分享，从负债率、宏观等角度深入的分析对消费的看法，同时非常明确自己的观点，中期消费是有所下调的，那么接下来我们想请朱总从产业角度来了解下您对消费的看法。谢谢！
朱蓉萍：接下来我主要从市场上下游来分享我的观点，若要看消费状况，需把今年3-5月的数据做对比，从一些纱厂的同行了解到，今年和去年相比，库存上升，销量下降。染色和灯芯绒还行，像牛仔，针织类的产品就都不是太好。好一点的纺织企业纱线库存维持25天左右，差一点的可能就只有10天左右。市场上天丝，麻的需求火爆，而从内销上讲，棉制品消费下滑比较明显。用棉企业信心不足，观望态度明显。同时，化纤替代品增长迅速，棉织物逐渐减少也是重要原因之一。
主持人周吉：感谢朱总的精彩分享，接下来进行最后一个话题，内外棉期货后市是看涨还是看跌，看涨区间是多少，看跌区间是多少？先从魏总开始？
魏刚民：对于期货的涨跌，市场存在很多的变量，这些变量很难去定性。就比如美国和印度的棉花产量变数较大，供应关系决定价格变化，从国内经济变化看，我个人更倾向于短期震荡为主。
马江峰：对价格我个人还是持偏乐观的态度，依据是纺织企业销售进度好于去年，尽管仓单数量较大，后市震荡偏强的走势概率较大。方晓琴：个人认为在每一个时间断都有炒作的热点，比如现在的种植面积，天气，虫害等，但在一个大框架确定下来的前提下（比如中美贸易关系转好），看涨的概率较大。
卫煌阳：首先站在交易所的角度，在风险可控的前提下，行情越来越好。金融衍生工具越来越多，投资者可以放心的参与。对于棉花仓单问题，我们认为带有一定的政治色彩，屡创新高的仓单量未来将成常态。今年会马上推出仓单质押回购政策，注册仓单或成为一个低成本融资途径。
朱蓉萍：短期看跌，长期看多。
免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。