2019年4月11日，2019年华东豆粕油脂市场春季研讨会于上海国信紫金山大酒店隆重召开。本次研讨会由申银万国期货携手上海钢联我的农产品网共同举办，旨在分析我国非洲猪瘟背景下的农产品市场行情变化，共同探讨油脂油料产业的市场和机遇，建立购销和交流平台。我们特别邀请了镇江中储粮高级研究员陈德亮在本次研讨会上发表精彩演讲。
陈德亮老师本次演讲共分三个部分，分别详细讲述了全球大豆供应宽松局面、国内豆粕供求形势以及后期市场看法。首先，他通过详尽的数据向我们展示了世界大豆无论从库存绝对数还是库存消费比来说，都是非常高的水平。而世界大豆的库存主要体现在美国，目前美国大豆的供应非常充足。18~19年度结转库存变化取决于未来实际出口情况，如果天气正常的话，结转库存应该会达到10亿蒲以上。
美豆陈作方面，如果压榨保持较好水平，预计未来压榨可能仍会有2000~3000万蒲调高可能，但是这个变量比较小，更大的变量在出口和新作的产量。目前来看美豆出口销售完成了85%，如果中美磋商顺利的话，陈作出口未来可能会调高，但幅度不一定会太大，而且可能暂时也不会调。今年后期能否保持较好水平，关键看磋商结果。另外，今年美豆装船落后较多，主要是前期比较慢，最近的速度快于前几年同期。如果陈作压榨未来再调高3000万蒲，出口调高1亿蒲的话，那么陈作的结转库存将会在7.5~8亿蒲之间。
接下来，陈德亮老师为我们分析了今年美国农民种植大豆或玉米的意向比较，他讲到，目前大豆和玉米比价角度并不支持多种玉米少种大豆，即使考虑到中美贸易不确定因素，面积调整也应该比较温和，种植意向调查面积为8461.7万英亩，比之前预期低约150万英亩，远低于上年的8919.6万英亩，他觉得未来会高于这个数。他还说，玉米早期种植并不顺利，可能部分原先准备种玉米的面积仍会回到大豆上来。除非出现极端天气，否则美豆新作库存很难下降，盘面看不到涨高的动能。今年大家所关注的“厄尔尼诺现象”，他称，今年上半年可能是弱厄尔尼诺年，丰富的降水有利于美豆单产形成，加上科技进步的影响，所以我们倾向于认为美豆新作单产不会太低。
整体来说，上面所讲到的美豆陈作数据是对后期可能出现的情况的预估，新作用产量与上年基本持平、出口和压榨放到他们预估的高限，那么新作的结转库存也很难低于8亿蒲，很多机构预期新作结转库存可能会到10亿蒲以上。
接下来，陈老师为我们介绍了南美大豆的各项情况。首先是巴西大豆，目前巴西大豆收割到3月28日已经完成75%，产量虽不及去年，但仍是丰收年份，他对巴西出口的预估在7000~7200万吨之间，南北美的竞争应该会压制升贴水报价，而阿根廷的产量也有所恢复。他还说到，中国最近在买美豆，美国升贴水上涨，南美也有小幅拉高。他认为后期南北美升贴水都有下降空间，并拉低国内的进口成本。
那么针对全球大豆供应方面总结起来的话：美国陈作大库存，新作如果天气不出问题，仍会增库存；巴西收割大半，阿根廷收割已经开始，丰收大局已定；升贴水应有下降空间；即使中美贸易关系重新恶化，今年情况和去年也会不一样。
紧接着，陈老师又为大家分析了国内的情况。后期国内的大豆供应是充足的，目前预估3~9月国内大豆到港预计比去年增加约200万吨，到港预估可能进一步调增，正套价差保持较好水平，国内油厂买船积极。但是相对来说，国内的需求则不容乐观，根据农业部的数据监测，猪的存栏下降降幅是在逐步扩大的。市场上普遍出现的豆粕替代菜粕和其它杂粕、配方调整、终端增库存，部分之前的养猪户转养水产或禽类，导致需求确实没有之前担心的那么差，但是没有之前担心的差，并不代表需求好。最近的提货已经恢复到接近去年同期水平，但毕竟需求是下降的，终端也不会一直增库存，而且增库存并不代表实际消费，所以我们认为提货短暂达到或超过去年同期有可能，但没有可持续性。
以华东地区为例，华东跟踪油厂2019年（截至当周）豆粕提货同比下降了16%，全国（部分有跟踪的区域）下降了8%。上周，因大豆接续等原因，压榨量短暂下降，本周起大豆有效供应增加，油厂应会增加开机率。目前豆粕库存处于正常区间，预计后期库存继续增加，后期的压榨和提货可能会向部分企业集中，未来民营企业可能面临更多压力。
最后，陈德亮老师给我们讲解了他的后市看法。美豆05合约，他认为应当维持850~950区间震荡，重心逐步下沉至下半区并向下沿靠拢；美豆07合约前期是区间收窄的震荡，2月份破位后进一步走弱，头和底逐步降低，均线空头排列，没有大的天气问题，炒不高，但向下跌面临成本支撑，也难以深跌。而对于国内连粕M1905合约，目前震荡走弱，短线偏震荡，60均线压制；M1909合约，短线略强于05合约，但大的震荡走弱形态不变，未来应有进一步下跌的空间。
针对豆粕5-9价差，100附近是他看的目标，下旬起可能还会稍走弱，但时间不多了；豆粕基差，目前市场已经对后期供应压力增加做预期，但不充分，基差继续看弱，四月对05看-100左右，六到九压力可能会更大。陈老师还为我们带来了豆油的走势分析，他说近期随着压榨增加，预计豆油会开始增库存，未来行情转机需等待豆粕消费以及压榨被动下降的出现，但是中长期还是偏看好，但近期可能先从连续下跌转入震荡，等待基本面好转配合，不过豆油中长期还会受限于正套价差，幅度不宜太乐观，棕榈油可能会是拖累因素。
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