悄然间，3月已逝，4月即到。回首3月豆粕市场，可谓喜忧参半，于期价是，于现货市场参与各方亦是。喜的是一方面连粕在月初单边下挫行情的开局下，月中一度走出了波小反弹，现货基差随之稍有回暖；另一方面在需求似乎没有想象中的差，在猪料大幅下降的事实下，国内豆粕提货一度良好，且库存整体偏低水平。忧的是一方面，连粕全月来看冲高回落，期间在反弹令部分移库未及时结价中下游企业有所损失，且还未回过神来，月底再度接连重挫，令其感慨豆粕真心难做，稍有不甚即是赔了夫人又折兵；另一方面，本年度进入负基差时间节点较往年明显早，市场对后面的预期可谓担忧二字。
截止29日，3月份的豆粕价格走势整体呈现为先扬后抑，冲高回落。豆粕期价指数月环比上涨1%，分合约月份来看，M1905微升0.12%，M1909上涨0.39%，M2001下降0.04%；豆粕期价的先扬后抑走势与现货市场现状基本符合。展望4月的豆粕市场，依旧压力不减，恐较难有出头之日，料整体低位震荡运行为主，但向下空间或相对有限，尤其是期价方面。
首先从最近公布的全球大豆供应数据情况来看：巴西2018/19年度大豆产量预计为11650万吨，同比上一年度减产大约430万吨，阿根廷2018/19年度大豆产量预计为5500万吨，同比上一年度增产大约1720万吨，美国2018/19年度大豆产量预期为12366万吨，同比上一年度增产726万吨。总的来说，全球大豆供应是宽裕的，并且全球大豆库销比也在上涨，市场预估今年将进一步上涨。但这是在假设天气因素对大豆产量影响不大的基础上，主要忽略了4月南美可能出现洪涝导致大豆减产，以及未来北美从播种开始至收割天气。
图一：全球大豆供应走势图
而国内大豆的供应数据方面，由于1-2月大豆进口量偏低，分别为737.7万吨和445.6万吨，导致国内大豆库存量呈现出较长时间的下降态势。从下图可以清楚的看到，全国大豆港口库存从去年高点951万吨下降至最新的491万吨，降幅高达48.4%，因此国内暂时并未受到全球大豆高库存的挤压，而是一度出现了区域性、厂家性的结构不均衡的供应局面。但据我网对4月大豆到港的最新预估数据来看，4月预计大豆到港715，供应量将开始回升明显，且后期大豆进口量有望在季节性惯例下一度走高，将意味着后期国内的大豆供应压力将大于年后至今这一阶段。
图二：全国港口大豆库存图
图三：国内油厂豆粕库存周度走势图
豆粕库存方面，由于年后至今国内油厂整体开机率维持历史同期偏低态势，加之豆粕销售基本上以现货为主，加之油厂积极鼓励提货，因此当前国内豆粕库存整体依旧维持偏低状况，最新一周的豆粕库存为66.93万吨，比去年同期减少17.12万吨，减幅20.37%。但这一情况如若后期国内油厂开机率一经上升，豆粕库存将面临累积的窘境。
而国内需求方面，受拖累的主要是由于非洲猪瘟的疫情依旧蔓延不止，因此猪料销量下降最为严重，但其它的料例如禽料是有所增量，反刍和水产整体不会出现下降态势，并且由于豆粕现货价格长时间维持偏低态势，配方中豆粕添加比例几乎都维持偏高局面。但这一数据并不好量化，只能从估算的角度来看，大方需求同比是差，但对于当前豆粕的价格的需求还是否如市场预期般的差，这里就不一定了。
综上所述：随着4月大豆到港量的回升，油厂的开机率将同样面临回升的压力，豆粕价格短时间难以有较好表现，料整体维持低位震荡运行为主；但向下空间相对有限，尤其是期价方面，在经历了本月的阶段性低点后，后期期价将更为抗跌。现货压力较期货或将有所加大，因此4月的豆粕现货市场谨慎为宜，尤其是月初将面临今晚USDA种植面积意向报告的短时间冲击令操作难度加大。
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