年后二月国内豆粕市场先扬后抑，在经历短暂的开门红行情后，重回此前的单边下挫行情，屡创新低。截止2月28日，豆粕M1905收于2486，月线级别走出5连阴态势，仅次于2008年高点后6连阴；而现货价格部分区域已是负基差。年后二月份豆粕市场低迷之局面，既是意料之中，又是意料之外。意料之中的是市场对年后豆粕市场进一步走差早有预期；意料之外的则是豆粕价格，尤其是现货价格下跌如此之迅猛有所意料不及。然二月豆粕市场颓势至此，展望3月依旧压力重重。
回顾春节前后的豆粕市场，可谓熊市不言底。豆粕市场在伴随着短暂的开年红包行情后，继续拐头向下，M1505接连再创新低点，现货则更是一路向东流，任凭你期价反弹也好，下跌也罢，终是阻止不了现货价格逐及下滑的局面，部分区域已是负基差局面，真是负基差常有，然二月出现负基差不常有。在全球大豆供应整体依旧宽松，国内大豆供应目前同样的充足的情况下，需求端的疲软，势必施压现货价格。从纵向来看，虽然豆粕价格在经历了大半年的单边下挫后，当前价格已经步入历史价格偏低区域，但不意味着能立即走出这一位置。因此，3月的豆粕市场依旧不容乐观，压力重重。
展望3月豆粕市场，在中美贸易关系缓和的大背景下，意味着炒作的贸易关系紧张缓和与否这一题材机会变得更小。而回到市场自身基本面上来看，上一年度是贸易关系令美豆达到创历史记录的高结转库存，而巴西收割整体顺利，后续阿根廷新作大豆上市同样即将到来，国际大豆供应无虞；但国内豆粕市场需求反而有望延续低迷的局面，其原因主要是季节性的需求下滑以及非瘟疫情，禽料反刍虽维持较高景气度，水产需求短时间尚未完全打开。因此，在国内油厂不出现主动下降开机率的情况下，3月豆粕价格低位运行是大概率事件。
在外部环境向好预期下，国内市场自身的情况对价格的主导作用将显得愈发重要。从库存数据上来看，当前国内港口大豆库存为697.88万吨，3月大豆到港预计605万吨。国内大豆整体处于去库存态势，但供应依旧毫无问题。豆粕库存71.05万吨，处于季节性的低点，且从近五年库存对比来看，处于偏低态势。但就是这般低库存的态势，依旧未能挡住价格下滑不止的局面，比豆粕供应量下滑更严重的需求的萎靡，以及信心的缺失，下游渠道看不到有做高库存的信心与动机。
笔者在最后提出自己的几点建议：一是当前豆粕市场面临是一个供需双重挤压的局面，价格已步入历史偏低水平，但负基差局面刚打开不久，后面时间上有所持续是大概率事件。基于此，产业者可以维持做缩基差策略不变，直至现货表现逐步强于期货；或延续挺油抛粕。二是年后与近月合约屡创新低情况不同的是，远月合约年后表现的更为抗跌，意味着当前市场中的多头对后市向好信心较大。但在豆粕基本面预期未如期向好，则有可能面临价格如近月合约一样局面。三是在基差依旧不好的预期下，意味着未来豆粕期价将大概率先于现货价格见底，产业者将届时有反手滚动做多基差的机会，尤其是在远月合约相比近月合约坚挺的情况下，很有可能出现一个对应远月极端的负基差情况。
一言以蔽之，3月的豆粕市场面临的压力不减，尽管年后开局提供的低库存的局面，但在后续需求难以一时快速好转，而供应端油厂开机率的恢复，将有望使库存重新走向中高位，直至国内主动降低进口或降低开机率。在供需矛盾未有实质性的改变前，豆粕价格将维持低位运行。我们能做的或许就是等待！
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